La sesión en Corea se calmó, lo que proporcionó alivio a Wall Street. La apertura del mercado estadounidense provocó el habitual intento de cierre forzoso de posiciones cortas, impulsando los índices hasta los máximos del día. Sin embargo, al cierre europeo aparecieron presiones vendedoras.

Con el SPX por debajo de los 7.400 puntos:

El Nasdaq fue el índice que más cayó,

mientras que el Dow Jones logró mantener las ganancias junto con las empresas de pequeña capitalización.

Dentro del SPX fue una sesión con amplitud positiva, observándose gran fortaleza en los sectores de consumo y salud, con la biotecnología rompiendo al alza y marcando nuevos máximos.

Aunque parezca mentira, las empresas de pequeña capitalización (Russell 2000) han superado al Nasdaq 100 en unos 440 puntos básicos durante las últimas tres sesiones, el mayor periodo de rendimiento superior en tres días desde 2024.

Los resultados de Micron tras el cierre parecen haber gustado al mercado y, por ahora, eliminan el riesgo de una liquidación importante en el sector de semiconductores. Micron vuelve a máximos:

Las probabilidades de una subida de tipos de interés disminuyeron. Hoy, las rentabilidades de la deuda bajaron en general, con el tramo corto de la curva rezagándose frente al largo plazo. El rendimiento del bono a 30 años cayó hasta el 4,85%, su nivel más bajo desde el 8 de abril.

El dólar continuó su avance y el índice DXY alcanzó su nivel más alto en 13 meses.

Con el desmoronamiento de la operación de “devaluación”, el oro cayó por debajo de los 4.000 dólares por primera vez desde noviembre de 2025.

Bitcoin mostró una gran debilidad, cayendo por debajo de los 60.000 dólares y encontrando soporte en los mínimos de principios de junio.

Todo ello mientras los precios del petróleo WTI caían momentáneamente por debajo de los 70 dólares, después de que el secretario de Energía de Estados Unidos informara del paso de 72 buques por el estrecho de Hormuz.

Las bolsas europeas se mostraron contenidas el miércoles mientras los inversores evaluaban los avances en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, mientras que el grupo de defensa Rheinmetall cayó después de que Alemania cancelara un importante programa de fragatas.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una subida del 0,1%, mientras que el DAX alemán terminó con una caída del 0,6%.

Rheinmetall se desplomó un 18,7%, registrando la mayor caída diaria de su historia, después de que Alemania abandonara sus planes de construir seis fragatas F126 debido a retrasos y sobrecostes previstos, un contrato que se esperaba que ganara el grupo de defensa.

En su lugar, Berlín optará por las fragatas Meko A-200, de menor tamaño, fabricadas por la división naval TKMS de Thyssenkrupp, cuyas acciones se dispararon un 16%.

El conjunto del sector aeroespacial y de defensa perdió un 0,8%, mientras que el sector industrial del STOXX 600 retrocedió un 0,2%.

“Nos encontramos en un entorno muy inestable y con guerras en curso. Eso debería favorecer un sentimiento positivo hacia el sector de defensa, pero no está ocurriendo”, afirmó Michael Field, estratega jefe de mercados de renta variable de Morningstar.

Los sectores ligados a las materias primas fueron los mayores perdedores dentro del STOXX 600. Las mineras cayeron un 2,5% y las compañías energéticas un 2,3%, siguiendo el descenso de los precios de los metales y del petróleo.

Por el contrario, el sector inmobiliario avanzó un 3%, con Segro disparándose un 17,4%. La estadounidense Prologis hizo pública su oferta de 16.600 millones de dólares por Segro después de que la compañía rechazara inicialmente la propuesta. Segro registró su mayor subida intradía desde marzo de 2009.

El sector tecnológico borró las ganancias iniciales y terminó cayendo un 0,3%, tras registrar en la sesión anterior su mayor descenso diario en casi cinco meses.

El fabricante de chips Infineon perdió un 1,2%, mientras que los proveedores de equipos para semiconductores BE Semiconductor y ASML cedieron un 1,3% y un 0,5%, respectivamente.

Las compañías de memorias repuntaron en Asia durante la jornada, aunque mostraron un comportamiento mixto en Estados Unidos antes de la publicación de los resultados trimestrales de Micron.

“La venta masiva en tecnología es similar a otras correcciones de corto plazo que hemos visto este año, que normalmente no duran más de unos pocos días”, afirmó Jennifer Bender, estratega jefe global de inversiones de State Street Investment Management.

“Como en ocasiones anteriores, implica mercados con una fuerte participación de inversores minoristas y, probablemente, operadores de corto plazo recogiendo beneficios”..

Las bolsas de Asia-Pacífico registraron un comportamiento mixto, ya que el rebote inicial tras la fuerte corrección del sector tecnológico en la sesión anterior fue perdiendo fuerza ante la ausencia de nuevos catalizadores relevantes.

El ASX 200 cotizó en un rango estrecho. Las ganancias en tecnología y sectores defensivos compensaron las caídas de las compañías mineras y energéticas, afectadas por el reciente descenso de las materias primas. Además, los datos de inflación fueron mixtos y, previsiblemente, tendrán un impacto limitado sobre la política monetaria.

El Nikkei 225 no logró mantener las ganancias iniciales y volvió a situarse por debajo de los 70.000 puntos. Los precios de producción del sector servicios se situaron en línea con las previsiones, mientras que el resumen de opiniones del Banco de Japón mostró que sus miembros siguen defendiendo nuevas subidas de los tipos de interés.

Por su parte, el Hang Seng y el Shanghai Composite cerraron con un comportamiento indeciso, mientras la atención del mercado se centraba en el Foro Económico Mundial de Dalian. Allí, el primer ministro chino, Li Qiang, afirmó que la economía del país sigue mostrando resiliencia y mantiene un sólido impulso, reiterando el compromiso de China con una mayor apertura económica y con acelerar la adopción a gran escala de nuevas tecnologías.

Prepárense para una volatilidad continua en el futuro

Los inversores institucionales estadounidenses son los que generan mayor preocupación en los 9 componentes que conforman nuestro indicador de sentimiento…

Y si bien el apalancamiento neto de los fondos de cobertura es elevado, Flood afirma que el posicionamiento general de los fondos de cobertura NO es extremo .

GS PB muestra un apalancamiento bruto de L/S en EE. UU. del 207,3 % (percentil 4 a un año), mientras que el apalancamiento neto de L/S en EE. UU. se sitúa en el 54,5 % (percentil 74 a un año)…

Teniendo todo esto en cuenta, aquí está el análisis de Flood sobre la valoración a precios de mercado para la situación actual:

El 3 de junio, Google recaudó 40.000 millones de dólares, lo que supuso un récord como la mayor captación de capital inicial jamás realizada por una empresa estadounidense (el récord anterior lo ostentaba Boeing, con 25.000 millones de dólares en 2024). 

La nueva marca de GOOGL duró un total de 6 sesiones de negociación, ya que la salida a bolsa de SpaceX por 75.000 millones de dólares el 12 de junio elevó rápidamente el listón.  

El mercado bursátil absorbió más de 115.000 millones de dólares en bonos en menos de dos semanas sin inmutarse.

El sector minorista ha sido un comprador constante de acciones durante todo el año, y SpaceX parece haber acelerado esta tendencia. Intuyo que esta tendencia continuará durante el resto del año. El mercado está al alza.

En el ámbito minorista, el jueves pasado (18/6 – rebal + SPCX) se negociaron 33.000 millones de acciones en todas las bolsas de valores estadounidenses, lo que supuso el mayor volumen de acciones negociadas en un solo día en la historia del mercado bursátil estadounidense (superando el récord anterior de 30.000 millones de acciones del 9/4/25, también conocido como el Día de la Liberación).

Russell Rebal, este viernes (26/6) también tendrá una sesión con un volumen de negociación explosivo. ¡Prepárense!

A principios de la próxima semana se prevé una importante baja técnica en el mercado, ya que estimamos una venta de 30.000 millones de dólares en acciones estadounidenses, vinculada al reajuste de los planes de pensiones de fin de trimestre. Esta cifra de 30.000 millones de dólares en ventas se sitúa en el percentil 89 entre todas las estimaciones de compra y venta en términos de valor absoluto en dólares de los últimos tres años, y en el percentil 95 si consideramos los datos desde enero de 2000.

Antes de la llegada de SPCX, existía la preocupación de que la comunidad de inversores a largo plazo vendiera paquetes de sus carteras para hacer espacio para nuevos títulos.

En nuestra mesa de operaciones no observamos movimientos de financiación destacables por parte de gestores de activos ni fondos soberanos. Si bien vimos algunas operaciones marginales, no se percibió una prisa palpable por captar efectivo antes de la operación. Los fondos mutuos cuentan actualmente con aproximadamente 170.000 millones de dólares en efectivo, lo que se ajusta a su promedio histórico (desde una perspectiva nocional). Todavía existe una gran cantidad de liquidez disponible. Sí, incluso después de las operaciones récord de GOOGL y SPCX.

En lo que respecta a los fondos de cobertura, observamos un repunte en la oferta de Mag 7 (en corto) en torno a las operaciones recientes.

Nuestros últimos datos de PB muestran que, si bien la exposición a las empresas de tecnología de la información de EE. UU. ha aumentado drásticamente hasta alcanzar máximos de casi 5 años, la exposición bruta y neta a las acciones del Grupo 7 ha caído a sus respectivos mínimos de 1 año, debido al bajo rendimiento de los precios del grupo y a las elevadas ventas netas de junio, impulsadas principalmente por las ventas en corto. Creo que existen algunos puntos de entrada interesantes (para posiciones largas).

Conviene dar un paso atrás y reconocer que la actividad de las OPV está aumentando, pero aún NO es extrema desde la perspectiva del número de operaciones.

Se prevé que en 2026 se realicen aproximadamente 100 operaciones, una cifra cercana al promedio de los últimos 25 años, frente a las más de 250 OPV de 2021 y las casi 400 de 1999.

Desde una perspectiva teórica, la oferta corporativa también sigue siendo modesta en relación con el tamaño total del mercado de valores estadounidense.

Nuestra estimación de aproximadamente 700.000 millones de dólares en emisiones de acciones corporativas en 2026 equivale al 1% de la capitalización bursátil del índice Russell 3000, similar al promedio de 2015-2019.

La mesa de recompra de acciones corporativas de GS está en camino de lograr un año récord (tanto en número de programas como en importe nominal total ejecutado).

En lo que respecta al mercado de valores en su conjunto, las recompras brutas superiores a 1 billón de dólares deberían superar la oferta, con una demanda adicional procedente de fusiones y adquisiciones, inversores internacionales y hogares.

Si el S&P 500 va a superar los 8.000 puntos en 2026 (cosa que creo que sucederá), las ganancias serán la razón principal.

Hasta ahora, todo bien.

El crecimiento de las ganancias en el primer trimestre fue sólido y generalizado: el BPA agregado del S&P 500 aumentó un 18% interanual, excluyendo algunos elementos extraordinarios, y la acción mediana incrementó sus ganancias un 14%,  uno de los trimestres más sólidos en una década.  Se espera que el crecimiento de las ganancias se mantenga sólido en los próximos trimestres, pero se atenúe y desacelere a medida que los precios de la energía afecten el gasto del consumidor y los márgenes de beneficio corporativos. Las acciones de infraestructura de IA generarán aproximadamente la mitad del crecimiento del BPA del S&P 500 este año y han impulsado la mayor parte del aumento acumulado en las estimaciones de BPA del índice.

Veamos qué resultados arroja el segundo trimestre. Soy optimista.

La inflación y el aumento de los tipos de interés son la principal preocupación al entrar en la segunda mitad del año.

La primera reunión del FOMC bajo la presidencia de Warsh fue, sin duda, más agresiva de lo esperado.

La mitad de los 18 participantes que presentaron proyecciones de tipos de interés previeron una o más subidas de tipos en lo que resta de 2026, y la proyección media de la inflación subyacente del PCE en el cuarto trimestre de 2027 aumentó al 2,5 %.

Opinión oficial del economista de GS:

Si bien esto ha incrementado los riesgos al alza, nuestro pronóstico base sigue sin contemplar aumentos de tipos. En primer lugar, sospechamos que aproximadamente la mitad de quienes impulsarán el alza de tipos en 2026 son presidentes de la Reserva Federal sin derecho a voto, lo que dejaría a la mayoría de los votantes proyectando tipos sin cambios o más bajos bajo una política adecuada. En segundo lugar, las proyecciones podrían estar desactualizadas dada la rápida mejora en las noticias de Oriente Medio y el desplome de los precios de la energía durante la última semana. Si la inflación disminuye en los próximos meses —rápidamente en términos generales y gradualmente en términos subyacentes— y el crecimiento se mantiene moderado, esperamos que la mayoría de los votantes continúe apoyando tipos sin cambios.

También cabe destacar que nuestro equipo de Economía acaba de reducir la probabilidad de recesión en EE. UU. del 25 % al 15 % y ha elevado ligeramente nuestra previsión de crecimiento del PIB para el segundo semestre al 2 %.

De nuevo, constructivo. 

Volviendo al punto de partida, Flood identifica  tres tendencias temáticas en los datos de Prime Book de Goldman que le resultaron especialmente llamativas…

1) Tras finalizar 2025 como el subsector global con mayor volumen de compras netas, Semis & Semi Equip se encamina a ser nuevamente el subsector con mayor volumen de compras netas en el primer semestre de 2026 ; la asignación neta al grupo se ha duplicado con creces en lo que va del año, alcanzando el nivel más alto registrado, y la actividad de compra de este año ha estado dominada por los fabricantes de chips en Asia.

2) Los flujos de acciones individuales en EE. UU. en lo que va de junio apuntan a una ampliación : 8 de los 11 sectores presentan compras netas en lo que va del mes, liderados por Finanzas, Industria y Consumo Discrecional, mientras que Tecnología de la Información y Energía son los que registran las mayores ventas netas. Una señal positiva si esta tendencia se mantiene durante la segunda mitad de 2026.

3) La exposición al impulso a medio plazo se mantiene cerca de máximos históricos en el percentil 98 en un análisis retrospectivo de 5 años .

Al mismo tiempo, la exposición a factores como la congestión a largo y corto plazo se está acercando a sus niveles más extremos de los últimos 5 años.

Citando a Benjamin Disraeli: “No hay mejor educación que la adversidad” , la conclusión de Flood es clara: prepárense para una volatilidad continua en el futuro .