Agosto comenzó con el soporte más fiable del mercado aún intacto: los beneficios empresariales.

Con más de tres cuartas partes de las empresas del S&P 500 presentando sus resultados, las ganancias del segundo trimestre iban camino de aumentar un 31,1% interanual, el mayor crecimiento desde 2021.

La mediana de las acciones del S&P 500 registró un crecimiento del 14 % en las ganancias por acción en el segundo trimestre de 2026, lo que pone de manifiesto la amplitud y la profundidad de los fundamentos de este repunte sostenido posterior a la pandemia.

En consecuencia, aunque comenzamos el año cotizando a un PER de 20x en nuestra previsión de BPA para los próximos 12 meses, y el S&P 500 ha subido un 12% en lo que va del año, el mercado todavía cotiza a un PER de 20x hoy en día; es decir, las ganancias son el motor de las acciones, no la valoración.

Curiosamente, como señala Chris Hussey de Goldman, si bien ha sido tentador pensar que este ciclo de crecimiento estructural de las ganancias por acción impulsado por la IA está alcanzando su punto máximo desde hace varios trimestres, los resultados del S&P 500 del segundo trimestre de 2026 ilustraron cómo este desarrollo tecnológico en particular está impulsando los resultados finales, no solo los ingresos brutos .

Además, el crecimiento de los beneficios netos se está ampliando, ya que las acciones de infraestructura de IA incluidas en el índice registraron un crecimiento de beneficios récord en el último trimestre.

Estacionalmente, no ha sido un buen momento para invertir a largo (o corto) plazo en acciones, ya que  septiembre y octubre pueden ser complicados en los años de elecciones de mitad de mandato …

PERO, el  apetito por el riesgo del mercado de valores se mantiene cerca de los máximos de los últimos años…

Todas las ganancias bursátiles que vimos en agosto (para el S&P 500) ocurrieron en los primeros 2 días de negociación…

Los ingresos trimestrales de Nvidia se duplicaron con creces, alcanzando los 96.220 millones de dólares, superando el consenso de 92.170 millones de dólares, mientras que el beneficio por acción ajustado de 2,22 dólares superó las estimaciones de 2,10 dólares. Más importante aún, la compañía proyectó un crecimiento de los ingresos de aproximadamente el 70% para el año fiscal 2028 , muy por encima de las previsiones predominantes de Wall Street.

El resultado impulsó nuevamente el comercio de IA y elevó el mercado en general, pero no restauró el entusiasmo indiscriminado.

El software experimentó un auge:

Las acciones de consumo discrecional se quedaron rezagadas durante el mes (al igual que sectores sensibles a las tasas de interés como el inmobiliario y el de vehículos utilitarios), mientras que los sectores de energía y tecnología tuvieron un mejor desempeño…

El movimiento más trascendental del mes se produjo fuera del mercado de valores.

El 18 de agosto, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó brevemente el 5,327%, su nivel más alto desde 2007, mientras que el de los bonos a diez años subió al 4,739%. El rendimiento de los bonos japoneses a diez años llegó al 2,945%, su nivel más alto en tres décadas, y los costes de endeudamiento a largo plazo de Alemania y Francia alcanzaron máximos históricos en varios años. 

La rentabilidad global de los bonos soberanos (en conjunto) alcanzó su nivel más alto desde 2007…

Justo cuando parecía que el extremo a largo plazo estaba a punto de romperse, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció que el gobierno duplicaría las recompras de valores a 10 y 30 años hasta alcanzar al menos 4.000 millones de dólares por operación.

Las probabilidades de una subida de tipos en septiembre aumentaron de aproximadamente un 36% a más del 60%. El dólar y los rendimientos a corto plazo repuntaron, el Nasdaq cayó un 0,5%, el oro bajó aproximadamente un 3% y Nvidia perdió gran parte del entusiasmo generado tras la presentación de sus resultados.

Warsh ha tenido un par de meses difíciles al comienzo de su mandato…

Las declaraciones de Warsh impulsaron drásticamente los rendimientos, con el corto plazo registrando el mayor alza del mes. Cabe destacar que los rendimientos a 30 años terminaron el mes a la baja…

La tendencia más clara del mes fue la “comercio de devaluación” o huida de los activos nominales.

En medio del descenso del dólar, el oro ganó casi un 10%, incluso después de su caída tras el escándalo de Jackson Hole, registrando su mejor mes desde enero …

La plata se disparó más del 22% en su máximo del viernes (antes de desplomarse en Warsh , pero aun así tuvo un rendimiento superior), mientras que el cobre subió casi un 2% y cotizó cerca de territorio récord…

El Bitcoin se disparó desde los 64.800 dólares a finales de julio hasta aproximadamente los 78.000 dólares, una ganancia de más del 25% ( el mejor mes desde noviembre de 2024 ), a pesar de la revisión a la baja de la Reserva Federal.

Acabamos de completar seis meses consecutivos en los que una de las rutas comerciales energéticas más importantes del mundo ha estado, aparentemente, cerrada a la libre circulación de mercancías y petróleo.

A pesar de ello, el crudo cerró agosto prácticamente sin cambios o con una ligera caída:

Las bolsas europeas cayeron el lunes después de que nuevos ataques militares entre Estados Unidos e Irán impulsaran al alza los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos, aunque el índice de referencia STOXX 600 logró encadenar su quinto mes consecutivo de ganancias.

El STOXX 600 paneuropeo cayó un 0,6%, hasta los 651,1 puntos, en una sesión con volúmenes reducidos debido al cierre de los mercados de Londres por festivo.

El DAX alemán retrocedió un 1,2%, la mayor caída entre los principales índices regionales, después de que los datos mostraran que la inflación alemana se aceleró en agosto debido al aumento de los precios de la energía provocado por el conflicto con Irán. Sin embargo, el incremento fue menor de lo esperado y la inflación subyacente se mantuvo estable.

Los inversores ya descuentan en gran medida una subida de tipos por parte del Banco Central Europeo en septiembre.

“El escenario parece cada vez más preparado para otra subida de tipos en la reunión del BCE de la próxima semana”, señaló Carsten Brzeski, responsable global de macroeconomía de ING.

“La segunda subida de tipos de este año también entraría en la categoría de una ‘subida preventiva’ o, quizá más acorde con el lenguaje del BCE, una subida destinada a reforzar su credibilidad y anticiparse a posibles efectos indirectos o de segunda ronda derivados del actual shock energético”.

Los datos de inflación de la eurozona y el informe de empleo de Estados Unidos centrarán la atención de los inversores más adelante esta semana.

La rentabilidad del bono alemán a dos años, especialmente sensible a las expectativas de política monetaria, alcanzó su nivel más alto desde julio de 2024, siguiendo el movimiento de los bonos del Tesoro estadounidense después de que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, señalara el viernes que los tipos de interés podrían tener que subir.

Las acciones del sector energético avanzaron siguiendo una subida superior al 2% del crudo Brent, que cotizaba alrededor de los 90,5 dólares por barril. TotalEnergies, Orlen y OMV subieron entre un 1,5% y un 3,5%.

Las fuerzas estadounidenses atacaron el domingo dos lanzaderas de misiles en la isla iraní de Larak, en el Estrecho de Ormuz, en la primera acción militar conocida de Estados Unidos contra Irán desde finales de julio. Como respuesta, Teherán lanzó ataques contra dos bases aéreas estadounidenses en Jordania, según informaron medios iraníes.

El aumento de los precios de la energía ha reforzado las preocupaciones sobre la inflación en un momento en el que los inversores ya se preparan para un mayor endurecimiento de la política monetaria.

Aun así, una sólida temporada de resultados empresariales y el continuo entusiasmo en torno a la inteligencia artificial ayudaron al STOXX 600 a subir un 0,3% en agosto.

Los responsables financieros del G20 se reúnen el lunes y el martes en Carolina del Norte mientras los elevados precios de la energía y de las materias primas relacionados con la guerra en Irán pesan sobre las perspectivas de crecimiento mundial.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron mayoritariamente a la baja de cara al cierre de mes, tras los recientes comentarios de tono restrictivo del presidente de la Fed, Warsh, en Jackson Hole, mientras que las tensiones en Oriente Medio se intensificaron durante el fin de semana después de que Estados Unidos e Irán retomaran los ataques por primera vez en más de un mes.

El ASX 200 mostró un comportamiento mixto y logró mantenerse inicialmente a flote gracias a la fortaleza del sector financiero, el de mayor peso en el índice, además de las subidas en energía, utilities y consumo. Sin embargo, el avance fue limitado y terminó revirtiéndose tras unos datos decepcionantes de crédito al sector privado y beneficios empresariales.

El Nikkei 225 abrió con un fuerte hueco bajista, cayendo por debajo de los 66.000 puntos, aunque logró recuperarse parcialmente desde los mínimos de la sesión. Los inversores también valoraron unos datos de producción industrial y ventas minoristas de Japón mejores de lo esperado.

El KOSPI retrocedió lastrado por la debilidad de sus grandes compañías tecnológicas. Además, un informe señaló que los traders intradía están abandonando en masa los ETF apalancados sobre fabricantes coreanos de chips. Estos productos, que buscan duplicar la rentabilidad diaria de Samsung Electronics y SK Hynix, se encaminan a registrar su primera salida mensual de capital.

El Hang Seng y el Shanghai Composite cotizaron con debilidad, con el apetito por el riesgo afectado por los últimos datos oficiales de PMI. El PMI manufacturero superó las previsiones, pero el no manufacturero decepcionó y ambos indicadores permanecieron en territorio de contracción.