Todo iba bastante bien hasta la llegada de la Reserva Federal, pero después, a pesar de un breve intento de comprar las caídas, todo se desmoronó y las acciones se hundieron de forma generalizada.

Uno de los días con mayor caída en amplitud de los últimos tiempos.

Un repunte al final del día maquilló un panorama desastroso para la mayoría de las acciones, mientras que el Nasdaq logró mantenerse prácticamente sin cambios.

Uno de los puntos a destacar es la pérdida de los 7.600 puntos en el SPX y la visita a la put wall de 7.500 puntos. Estamos en terreno de gamma negativa, es decir, un mercado sin amortiguación y dispuesto a reaccionar con mayor violencia a los movimientos.

Por el lado de las grandes tecnológicas, son las que mejor están aguantando y se observa una gran rotación de dinero hacia ellas. Pese a todo, siguen siendo el refugio más seguro, o eso parece.

Todos los sectores registraron pérdidas durante la jornada, siendo Energía y Finanzas los que más cayeron. El sector Salud tuvo un mejor comportamiento, con un descenso muy leve.

Si bien los rendimientos subieron en general tras la decisión de la Reserva Federal, la curva presentó un comportamiento mixto: los bonos a 2 años subieron 6 puntos básicos, mientras que los bonos a 30 años bajaron 3 puntos básicos.

La rentabilidad del bono a 10 años subió hasta el 5,00% y se estancó en ese nivel.

En general, el comunicado y los indicadores fueron más restrictivos de lo esperado, ya que la Reserva Federal eliminó el recorte medio previsto para el próximo año.

Las probabilidades de octubre inicialmente disminuyeron, pero después volvieron a aumentar —¿justo antes de las elecciones de mitad de mandato?—, mientras que las probabilidades de una subida en diciembre también aumentaron.

El dólar se disparó hasta alcanzar máximos de un mes. Según el Monitor de Impacto del Mercado de Bloomberg, la reacción del dólar en los primeros 60 minutos posteriores a la decisión del FOMC fue la mayor registrada en ese periodo desde la decisión de la Reserva Federal de diciembre de 2024.

El oro fue golpeado, como era de esperar, cayendo por debajo de los 4.240 dólares en sus mínimos, su nivel más bajo desde principios de agosto.

Bitcoin, pese a todo, logró aguantar el tipo en torno a los 76.000 dólares.

Por una vez, el petróleo pasó a un segundo plano, algo significativo teniendo en cuenta que su considerable caída no ayudó en absoluto ni a las acciones ni a los bonos.

Arabia Saudí busca restablecer aproximadamente la mitad de la capacidad de su oleoducto Este-Oeste en los próximos días, tras haberlo cerrado la semana pasada debido a ataques con drones.

Riad también está incrementando las ventas de crudo procedente de fuera del estrecho de Ormuz tras la interrupción. Mientras tanto, Libia normalizó su producción después de las interrupciones sufridas esta semana en los yacimientos petrolíferos.

Todo ello provocó que el precio del WTI cayera desde los 106,50 dólares de ayer hasta los 101 dólares en los mínimos de hoy.

Las bolsas europeas subieron ligeramente el miércoles desde los mínimos de tres meses alcanzados en la sesión anterior, ya que la pausa en el repunte del petróleo mejoró el apetito por el riesgo antes de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal.

El índice paneuropeo STOXX 600 avanzó un 0,5%, hasta los 637,09 puntos, mientras que los principales índices regionales también registraron ganancias.

El Banco Central Europeo subió los tipos la semana pasada por segunda vez este año y los mercados siguen esperando otra subida de 25 puntos básicos antes de final de año, según datos de LSEG.

Sin embargo, el crecimiento de los salarios en la eurozona volvió a desacelerarse el trimestre pasado, mientras que los acuerdos salariales negociados apuntan únicamente a un repunte moderado el próximo año, lo que ofrece cierto alivio a los responsables de política monetaria al sugerir que las presiones sobre los precios siguen bajo control.

Las acciones del sector energético fueron las que peor se comportaron dentro del STOXX 600, mientras que el sector de viajes y ocio avanzó un 1,2%, apoyado por la posibilidad de unos menores costes de combustible.

Las rentabilidades de los bonos también retrocedieron desde máximos de varios meses. Los rendimientos de los bonos británicos de corto plazo se encaminaban hacia su mayor caída diaria desde el 20 de mayo, con descensos superiores a los registrados en otros mercados.

Los datos mostraron que la inflación británica se aceleró hasta el 3,1% en agosto, desde el 2,9% de julio, justo un día antes de la decisión de política monetaria del Banco de Inglaterra. Se espera ampliamente que el banco central mantenga los tipos sin cambios.

Las acciones de los bancos europeos avanzaron un 0,5%, recuperando parte de las pérdidas registradas el martes.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron de forma mixta y con bastante volatilidad, aunque el sentimiento fue mejorando gradualmente tras las caídas de Wall Street y las recientes subidas del petróleo. Los inversores esperan ahora las principales decisiones de tipos de los bancos centrales, comenzando por el FOMC más tarde.

El ASX 200 logró ligeras ganancias, apoyado por la fortaleza de los sectores relacionados con materias primas. El sentimiento también se vio favorecido por noticias de fusiones y adquisiciones, después de que se informara de que Brookfield adquirirá Reliance Worldwide por 2.800 millones de dólares. Sin embargo, las ganancias fueron limitadas por la debilidad de los sectores tecnológico, inmobiliario y de consumo.

El Nikkei 225 cotizó sin una dirección clara después de unos datos mixtos en Japón. Las exportaciones y las importaciones superaron las previsiones, mientras que los pedidos de maquinaria decepcionaron.

El KOSPI avanzó ligeramente en una sesión de ida y vuelta, después de oscilar entre ganancias y pérdidas. Las grandes tecnológicas mostraron cierta resistencia, mientras que SK Hynix recibió algo de apoyo después de que su sindicato aprobara en una nueva votación el acuerdo salarial provisional.

El Hang Seng y el Shanghai Composite cotizaron de forma mixta y dentro de rangos estrechos. El índice de Hong Kong mostró poco impulso después de que la región administrativa especial presentara su primer Plan Quinquenal para alinearse más estrechamente con China, algo que algunos temen que pueda suponer un alejamiento del modelo de libre mercado. Mientras tanto, las bolsas de China continental redujeron las pérdidas iniciales después de que el PBoC intensificara sus esfuerzos para aportar liquidez al sistema.

La Reserva Federal está a un paso de alcanzar la tasa neutral. BBG (previo a la decisión)

La Reserva Federal ha supervisado un endurecimiento de las condiciones, con expectativas sobre los tipos de interés muy cercanas a la neutralidad.

La relación riesgo-recompensa en las operaciones bursátiles favorece que el FOMC mantenga los tipos de interés sin cambios, pero eso implicaría revertir el considerable progreso logrado en materia de ajuste monetario, lo que probablemente elevaría los rendimientos a largo plazo y, en última instancia, afectaría a las acciones.

Más por una negligencia benevolente que por una orientación activa, la Reserva Federal bajo la dirección de Kevin Warsh ha experimentado un endurecimiento genuino de las condiciones desde que el nuevo presidente se convirtió en el favorito para obtener el puesto.

La aversión de Warsh a las directrices prospectivas nos ha llevado, de una forma u otra, al punto en que las expectativas sobre los tipos de interés están rozando el tipo de interés neutral.

El gráfico anterior muestra la tasa terminal, es decir, el rendimiento SOFR implícito más alto de la franja de futuros, así como la proyección de la tasa a largo plazo del FOMC y la estimación neutral de Laubach-Williams. Como podemos observar, la tasa terminal se sitúa muy por encima de la primera y ligeramente por debajo de la segunda.

Dado que la tasa terminal aún se encuentra por debajo de la estimación neutral de LW, las condiciones, según este indicador, siguen siendo laxas, y lo han sido desde mayo del año pasado. Que las condiciones se tornen más restrictivas dependerá en gran medida de lo que suceda en la reunión de hoy.

Si el FOMC, bajo la dirección de Warsh, efectivamente sube los tipos de interés como se espera, el mercado tendrá la certeza de haber acertado en su suposición sobre el regreso del candidato al edificio Eccles.

Eso respaldaría la idea de que la administración considera que el rendimiento a 10 años es el indicador de referencia más importante y está dispuesta a sacrificar una tasa de fondos federales más baja si eso significa que los costos de endeudamiento a largo plazo se mantienen contenidos para el gobierno y el sector privado.

Si la subida de tipos no se interpreta como una medida expansiva, no debería pasar mucho tiempo antes de que la situación financiera vuelva a ser ajustada. Esto son buenas noticias para la lucha contra la inflación.

Sin embargo, mantener los tipos de interés sin cambios sugeriría que no ha cambiado mucho: el presidente es quien realmente tiene el control, y Warsh (y muchos otros miembros del FOMC) saben de qué lado les conviene estar .

Eso supondría una bonanza para la inflación, probablemente un repunte repentino de los rendimientos nominales a largo plazo, y pronto se haría evidente que la rentabilidad real de las acciones va a seguir empeorando.