Las acciones estadounidenses registraron una caída generalizada. El rebote se frenó y las noticias de un repunte de la inflación no ayudaron.

El NDX y el Russell 2000 fueron los índices con mayores pérdidas,

con Nvidia como gran lastre. Esto deja al gigante de la IA con una capitalización de mercado casi 2 billones de dólares inferior a sus máximos.

El sector tecnológico fue el que peor se comportó durante la jornada. Las acciones del sector energético repuntaron tras una mala apertura, al igual que las del sector financiero.

La mala reputación de NVDA lastró a todo el grupo de las Mag7, mientras que el SPX 493 logró cerrar plano. La IA también sufrió más que el resto.

La buena noticia es que tanto el mercado de crédito

como la volatilidad ofrecieron algo de alivio.

Pero… Los mercados de deuda gubernamental volvieron a tensionarse, especialmente en el tramo corto, y ahora descuentan un 10% de probabilidad de una subida de 50 puntos básicos en diciembre.

El rendimiento del bono a 10 años supera el 5%.

El dólar se disparó hasta alcanzar máximos de un mes debido a los titulares que apuntaban a una postura más restrictiva.

La fortaleza del dólar hizo que el oro cayera por debajo de los 4.100 dólares y se acercara nuevamente a los 4.000 dólares.

Bitcoin se desplomó de nuevo hasta mínimos de tres meses, cayendo con facilidad por debajo de los 75.000 dólares.

Los precios del petróleo estuvieron marcados por los titulares y recuperaron la caída de la mañana.

Las bolsas europeas cerraron al alza el martes, con el STOXX 600 acercándose a sus máximos históricos, impulsado por la caída sostenida de los precios del petróleo y la menor probabilidad de una escalada militar entre Estados Unidos e Irán, factores que favorecieron el apetito por el riesgo.

El STOXX 600 avanzó un 0,27%, hasta los 658,32 puntos, con el sector bancario liderando las ganancias, tras subir un 1,7%.

El IBEX 35 español destacó entre las principales bolsas europeas, con un avance del 0,98%, favorecido por su elevada exposición al sector financiero.

El índice paneuropeo cerró a menos de un 0,8% de su máximo histórico, alcanzado por última vez a principios de agosto. Las renovadas esperanzas de una relajación de las tensiones en Oriente Medio contribuyeron a reducir los temores sobre la inflación energética y las expectativas de nuevas subidas de los tipos de interés.

Aunque no es la primera vez que se promete a los inversores una rápida resolución del conflicto, la victoria demócrata en ambas cámaras del Congreso estadounidense en las elecciones de mitad de mandato de la semana pasada ha reforzado las esperanzas de una solución inminente.

El petróleo Brent cayó hasta mínimos de dos meses, después de que funcionarios estadounidenses restaran importancia a la necesidad de emprender nuevas acciones militares contra Irán.

Los analistas señalaron que las valoraciones relativamente más baratas de las acciones europeas frente a las estadounidenses también contribuyeron a mejorar el sentimiento del mercado.

“Las valoraciones de las acciones y los índices europeos son considerablemente más bajas que las de Estados Unidos. Los inversores están mirando a las empresas del Reino Unido y Europa y encuentran oportunidades atractivas”, afirmó David Morrison, analista sénior de mercados de Trade Nation.

Una temporada de resultados empresariales mejor de lo esperado también ha impulsado las subidas. Además, la menor exposición de Europa a las compañías vinculadas a la inteligencia artificial ha favorecido su comportamiento en un contexto de incertidumbre sobre el sector.

La diferencia de crecimiento de beneficios entre Europa y Estados Unidos se redujo a su nivel más bajo en más de tres años durante esta temporada de resultados. Según Deutsche Bank, Europa igualó o superó a Estados Unidos en seis sectores.

De acuerdo con los datos de LSEG, se espera que los beneficios empresariales europeos del tercer trimestre aumenten un 25%, frente a la estimación anterior de aproximadamente el 16%.

– Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron al alza, mientras los mercados continuaban recuperando las pérdidas provocadas por la reciente caída del sector tecnológico. El descenso de los precios del petróleo y el optimismo sobre las relaciones entre Estados Unidos e Irán también contribuyeron a mejorar el sentimiento del mercado.

– ASX 200 lideró las subidas gracias al buen comportamiento de los sectores inmobiliario, industrial y minero, favorecidos por un entorno de menores rendimientos de la deuda en Australia.

– Nikkei 225 repuntó y recuperó el nivel de los 60.000 puntos, con SoftBank encabezando las ganancias en medio del rebote tecnológico. Las acciones japonesas se mostraron indiferentes a los datos de gasto de los hogares de Japón, que fueron peores de lo esperado.

– KOSPI se benefició del repunte del sector tecnológico, lo que provocó la activación de un mecanismo de interrupción temporal de las operaciones (sidecar) durante los primeros compases de la sesión. Sin embargo, el índice se alejó posteriormente de sus máximos intradía.

– Hang Seng y Shanghai Composite registraron avances, aunque quedaron rezagados frente a otros mercados de la región. Los inversores asimilaron unos datos comerciales de China algo mixtos: las exportaciones e importaciones denominadas en dólares superaron las previsiones, pero el superávit comercial fue inferior al esperado y el crecimiento de las exportaciones denominadas en yuanes se desaceleró.

El año 2027 está pagado. El año 2028 necesita un permiso.

¿Qué impacto tiene esto en las cifras? Según los analistas de JPM, el impacto será mínimo para el próximo año. La inversión en IA para 2027 debería ser relativamente estable, ya que se destina a proyectos que ya están en construcción y prácticamente financiados. El banco mantiene la previsión de que las seis empresas que más invierten (Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Oracle y SpaceX) alcancen los 1,7 billones de dólares en 2027 , frente a un consenso de 1,3 billones, y afirma que la cifra final no debería ser inferior a 1,5 billones de dólares, incluso con la incertidumbre regulatoria.

Es el siguiente nivel el que merece una segunda mirada. JPM prevé que el gasto de capital en hiperescaladores pase de 914 mil millones de dólares este año a 1.709 mil millones en 2027 y 2.030 mil millones en 2028. En nuestras estimaciones, esto representa un crecimiento del 87% el próximo año y del 19% el siguiente . Y el banco ahora afirma que la curva “probablemente se aplanará antes de 2028 y más allá” a medida que los permisos se vuelvan más difíciles de obtener.

Esto tiene repercusiones que van mucho más allá del complejo de centros de datos. JPM estima que cada 100.000 millones de dólares de inversión de capital equivalen a unos 9 dólares de BPA del S&P 500, o 2,5 puntos de crecimiento de las ganancias. Por lo tanto, incluso una inversión moderada de 1,5 billones de dólares el próximo año añadiría entre un 4 % y un 5 % a las ganancias del índice en 2027. En otras palabras, los permisos de construcción en Texas ahora son un factor que influye en el BPA del S&P.

Los analistas de Goldman llegan a la misma conclusión y, al igual que prácticamente todos los demás analistas del lado vendedor, utilizan las mismas palabras. Mike Ng afirma que la capacidad ya en construcción implica 22 GW y 24 GW de adiciones netas en 2027 y 2028, que Texas representa el 20 % y el 27 % de esas, y que el riesgo reside en “los plazos, más que en las cancelaciones”. Adam Bubes fue más allá y elevó sus previsiones de construcción de centros de datos en EE. UU. a 80.000 millones de dólares y 100.000 millones de dólares para 2026 y 2027. Jim Schneider considera que las adiciones de 35 GW en 2027 representan un “riesgo relativamente bajo”.

Cuando toda la calle recurre a las mismas cuatro palabras en la misma semana, suele merecer la pena preguntarles qué dirían si estuvieran equivocados.