En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
Así de primeras, podemos observar que hoy la amplitud no fue tan negativa como en las sesiones anteriores. .. Con el equiponderado cotizando en positivo durante buen aparte de la sesión:
Sin embargo, al igual que la elevada concentración de los índices fue beneficiosa en otras ocasiones, hoy ocurrió lo contrario: la caída de META y MSFT arrastró al resto de los Magníficos.
ZeroHedge
Por el lado macro, la reunión entre Trump y Xi dejó la sensación de simplemente postergar el conflicto. Quizás lo mejor de todo es que los resultados de Amazon y Apple aún pueden resurgir la fortaleza; de momento lo están consiguiendo en el After Market.
Renta fija
Fuera del mercado de valores, el panorama era igualmente caótico, con ventas masivas de bonos del Tesoro y una subida de los rendimientos que prolongó el repunte de ayer, mientras que los bonos a largo plazo tuvieron un rendimiento inferior.
Divisas y materias primas
El dólar ganó terreno y se acerca a los máximos recientes,
algo que el oro ignoró al volver a superar los 4.000 dólares.
Bitcoin, por su parte, como buen activo de riesgo, cayó hasta los 107.000 dólares.
El crudo repuntó hoy y el WTI encontró soporte nuevamente en los 60 dólares.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
- Alphabet (GOOGL): Superó previsiones en beneficio por acción (EPS), ingresos y facturación del negocio en la nube.
- Microsoft (MSFT): Superó estimaciones en EPS e ingresos, aunque algunos muestran preocupación por el gasto en capital (capex); la guía para el próximo trimestre fue mixta.
- Meta (META): Beneficio muy por debajo de lo esperado, pero incluye un cargo fiscal único no monetario de 15.930 millones de dólares; espera que los gastos totales crezcan significativamente interanualmente.
- Cardinal Health (CAH): Superó previsiones en EPS e ingresos, con un beneficio por acción para el año fiscal 2025 mejor de lo esperado.
- Roblox (RBLX): Superó previsiones de reservas con una guía sólida.
- Estée Lauder (EL): Superó previsiones en ingresos y beneficios; amplió el margen operativo por primera vez en cuatro años.
- Fox (FOXA): Resultados sólidos y anunció un programa de recompra de acciones por 1.500 millones de dólares.
- Eli Lilly (LLY): Informe sobresaliente; EPS e ingresos superaron las expectativas de Wall Street, con una guía optimista.
- ServiceNow (NOW): Superó previsiones en EPS, ingresos y facturación por suscripciones; además, autorizó un desdoblamiento de acciones cinco a uno. Guía sólida para el próximo trimestre y el año fiscal en ingresos por suscripciones.
- Comcast (CMCSA): Superó todas las métricas principales y perdió menos clientes de banda ancha doméstica de lo anticipado.
- Starbucks (SBUX): Beneficio por debajo de lo esperado; señaló que los márgenes trimestrales se vieron afectados por los precios del café, los aranceles y las inversiones laborales en su plan de reestructuración.
- eBay (EBAY): Perspectiva débil de beneficios para el próximo trimestre.
- Chipotle Mexican Grill (CMG): No alcanzó las previsiones de ingresos y la guía de ventas comparables para 2025 decepcionó.
- FMC Corp (FMC): Ingresos muy por debajo de lo esperado y recortó las previsiones para el próximo trimestre y el año fiscal.
- Core Scientific (CORZ): Los accionistas rechazaron la fusión con CoreWeave (CRWV) al no alcanzarse el número requerido de votos.
- Chewy (CHWY): Adquirirá Smartequine en efectivo. Se espera que la operación incremente el margen EBITDA. Reafirmó su guía para el año fiscal 2025.
- DocuSign (DOCU): Anunció que su plataforma Intelligent Agreement Management (IAM) pronto estará disponible en ChatGPT a través del Model Context Protocol (MCP).
- Meta (META): Busca recaudar al menos 25.000 millones de dólares mediante una emisión de bonos, según Bloomberg; la operación atrajo una demanda récord de 125.000 millones.
- Canva: Anunció el lanzamiento de su sistema operativo creativo, incorporando nuevas herramientas de IA; la noticia afectó negativamente a Adobe (ADBE).
- United Airlines (UAL): Su CEO afirmó que están notando cierto impacto económico debido al cierre del gobierno.
- GlobalStar (GSAT): Atrae el interés de SpaceX en su proceso de venta; trabaja con un asesor y evalúa posibles compradores, según Bloomberg.
El alza en Moderna (MRNA) se atribuye a rumores de adquisición.
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las bolsas europeas registraron el jueves su tercera sesión consecutiva de caídas, en medio de una creciente incertidumbre sobre los próximos movimientos de los bancos centrales, mientras los inversores analizaban una nueva tanda de resultados empresariales.
El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 0,1%, y la mayoría de las bolsas regionales también cerraron en negativo. La Reserva Federal de EE. UU. recortó los tipos de interés el miércoles, pero su presidente, Jerome Powell, señaló que otra reducción podría no producirse este año, lo que llevó a los inversores a moderar sus apuestas sobre un nuevo recorte en diciembre.
Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de mercados en Swissquote Bank, afirmó que la postura agresiva respecto al recorte de diciembre estaba “provocando un reajuste bajista de las expectativas del mercado y una disminución del apetito por el riesgo”, afectando a los principales índices globales.
La reunión del Banco Central Europeo (BCE) transcurrió sin sorpresas: mantuvo los tipos sin cambios el jueves y no ofreció pistas sobre sus próximos pasos.
LAS ACCIONES INDUSTRIALES, EL PRINCIPAL LASTRE
Las acciones industriales fueron el principal lastre del STOXX 600.
Schneider Electric (SCHN.PA) cayó un 3,3% pese a superar las previsiones de crecimiento orgánico, mientras que la empresa de defensa Kongsberg Gruppen (KOG.OL) lideró las caídas del índice con un desplome del 18,3%, tras anunciar sus planes de escindir su negocio marítimo.
El sector automovilístico (.SXAP) fue el más castigado. Stellantis (STLAM.MI) se desplomó un 8,9% tras advertir sobre cargos extraordinarios relacionados con cambios en regulación, estrategia y productos.
Mientras tanto, tres de las mayores tecnológicas estadounidenses anunciaron el miércoles planes para acelerar su gasto en capital durante el próximo año.
“Estos resultados pintan un panorama positivo para el comercio ligado a la IA… El gasto está aumentando en todos los ámbitos mientras la demanda sigue siendo sólida y la oferta limitada. Hasta que esa dinámica cambie, la IA seguirá siendo el principal motor del mercado”, señaló Ben Barringer, jefe de investigación tecnológica en Quilter Cheviot.
Las acciones tecnológicas (.SX8P) fueron las principales ganadoras, con un avance del 0,9%.
Algunos comentarios de acciones
- Entre otras compañías, WPP (WPP.L) se desplomó un 16% tras emitir una nueva advertencia sobre beneficios, mientras su nuevo CEO indicó que la recuperación de la empresa llevará tiempo.
- Société Générale (SOGN.PA) retrocedió un 3,6% después de que su CEO se negara a comprometerse a distribuir más capital excedente entre los accionistas.
- ING (INGA.AS) subió un 5,8% tras anunciar un plan para destinar 1.600 millones de euros (1.900 millones de dólares) a recompras de acciones y dividendos.
- Standard Chartered (STAN.L) avanzó un 3,6% al comunicar que alcanzará un objetivo clave de rentabilidad un año antes de lo previsto.
- Airbus (AIR.PA) ganó un 2,1% después de que sus beneficios del tercer trimestre superaran las expectativas.
- Novo Nordisk (NOVOb.CO) cayó un 3,6% tras entrar en la puja con Pfizer (PFE.N) por la biotecnológica estadounidense Metsera (MTSR.O).
- Puma (PUMG.DE) retrocedió un 8,3% después de reportar una caída superior al 15% en sus ventas del tercer trimestre.
En la sesión asíatica…
Las bolsas de la región Asia-Pacífico (APAC) mostraron un comportamiento mixto tras el recorte de tipos de la Reserva Federal y la comparecencia de tono agresivo de Jerome Powell, mientras los participantes también asimilaban la decisión del Banco de Japón (BoJ) y la reunión entre Trump y Xi.
El ASX 200 careció de demanda ante la ausencia de datos macroeconómicos de primer nivel y mientras los mercados seguían digiriendo la reciente oleada de eventos de riesgo.
El Nikkei 225 osciló entre ganancias y pérdidas con un comportamiento indeciso tras la decisión del BoJ, que mantuvo los tipos sin cambios, tal como se esperaba, y no ofreció indicios claros sobre cuándo retomará la normalización monetaria.
Los índices Hang Seng y Shanghai Composite también mostraron indecisión, con la atención centrada en la reunión Trump–Xi, donde ambos líderes intercambiaron saludos al inicio pero no emitieron declaraciones al finalizar. Sin embargo, más tarde Trump comentó que la reunión fue “increíble”, confirmó una reducción en los aranceles relacionados con el fentanilo, aseguró que el tema de las tierras raras estaba resuelto y calificó el encuentro con un “12 sobre 10”.
Principales noticias de Asia
- El Primer Ministro chino Li Qiang afirmó que es necesario implementar los requisitos de desarrollo de alta calidad en todos los ámbitos del desarrollo económico y social, destacando que el desarrollo de alta calidad debe ser el eje central, con la reforma y la innovación como fuerzas motrices fundamentales, y centrarse en satisfacer las crecientes necesidades del pueblo para una vida mejor. Además, indicó que se debe reforzar el ciclo económico interno, coordinar la estrategia de expansión de la demanda doméstica y profundizar las reformas estructurales del lado de la oferta.
- La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) recortó su tasa base en 25 puntos básicos, hasta el 4,25%, tal como se esperaba.
- China anunciará una nueva herramienta de financiación para impulsar más de 6 billones de yuanes en inversiones, según Bloomberg, citando a Xinhua.
«La bajada de tipos en diciembre sigue siendo probable»: Goldman Sachs
En opinión de Rich Privorotsky, uno de los principales operadores de Goldman Sachs, Powell adoptó una postura deliberadamente agresiva , ya que se esforzó por enfatizar que diciembre no era una conclusión inevitable .
La conferencia de prensa de Powell fue, sin duda, más agresiva de lo que muchos esperaban, y Goldman señaló que no hizo referencia al gráfico de puntos de septiembre, donde la proyección mediana implicaba un tercer recorte en diciembre.
Y afirmó con más énfasis que en la reunión anterior que la política monetaria no sigue un rumbo preestablecido (“ni mucho menos”), reconoció que existen “opiniones muy diferentes” en el FOMC sobre un recorte en diciembre, y señaló que algunos participantes podrían ver la falta de datos oficiales como una razón para no recortar en diciembre.
Goldman sospecha que existe una oposición sustancial en el FOMC a los recortes de gestión de riesgos y que Powell consideró importante expresar hoy las preocupaciones de otros participantes.
Dos cosas que podrían contrarrestar la postura más abiertamente agresiva de Powell son los temores sobre el impacto de la IA en el mercado laboral (como hemos visto recientemente con los despidos masivos en el sector tecnológico) y, quizás vinculado al mismo tema, la (deteriorada) salud del consumidor.
Uno de los principales temas de debate que Privorotsy ha mantenido con sus clientes es el impacto potencial de la IA en el mercado laboral .
Qué esperar en cuanto a las nóminas
- Ambos informes sostienen que un crecimiento moderado del empleo, junto con un sólido crecimiento del PIB, probablemente sea la norma en los próximos años, ya que la IA impulsa la productividad más que el empleo (Analista Económico de EE. UU.: Mei/Mericle). Datos recientes ya muestran un crecimiento negativo de las nóminas fuera del sector sanitario, y los equipos directivos hacen cada vez más hincapié en el uso de la IA para reducir los costes laborales.
- En resumen: en el escenario base, se prevé un crecimiento más lento del empleo en lugar de una pérdida generalizada de puestos de trabajo. El análisis global traduce la adopción de la IA en un desplazamiento acumulado base del 6-7% de los trabajadores, lo que implica un aumento temporal del desempleo que alcanza un máximo de alrededor de 0,4-0,5 puntos porcentuales respecto a la tendencia durante la transición (Analista Económico Global: Briggs/Dong). Los riesgos aumentan si la adopción se concentra en los primeros meses o si una recesión acelera la automatización.
Efectos de segundo orden para el consumo (agregado, no por ingreso)
- Una mayor productividad impulsada por la tecnología tiende a reducir la inflación durante unos dos años y a elevar ligeramente el desempleo; históricamente, los bancos centrales han respondido manteniendo los tipos de interés un poco más bajos para apoyar el mercado laboral y el gasto de los consumidores (Mei/Mericle citando la experiencia de principios de la década de 2000).
- Escenario macroeconómico base: un sólido crecimiento del PIB impulsado por la productividad, un ligero aumento del desempleo y una inflación algo menor; la flexibilización monetaria puede amortiguar el gasto de los consumidores. Los documentos no proporcionan un modelo de consumo directo por grupos de ingresos.
¿Qué empleos tienen más probabilidades de ser desplazados: los de bajos ingresos frente a los de ingresos medios/altos?
- La evidencia apunta a un mayor riesgo en los puestos administrativos rutinarios, de apoyo y de salario medio, lo que coincide con la dinámica previa de “vaciamiento de los sectores intermedios” (Mei/Mericle). La debilidad del empleo inicial se concentra en la consultoría de marketing, los centros de llamadas, el diseño gráfico, la búsqueda web y el desarrollo de software; la participación del empleo en el sector tecnológico ha caído por debajo de su tendencia prepandémica, y el desempleo juvenil en este sector ha aumentado casi 3 puntos porcentuales (Briggs/Dong).
- Las métricas de riesgo a nivel ocupacional destacan un riesgo de desplazamiento elevado para correctores de textos, analistas de crédito, teleoperadores, representantes de servicio al cliente, asistentes legales/administrativos, contadores y programadores; un riesgo menor para dermatólogos, directores ejecutivos, controladores de tráfico aéreo, maestros de preescolar y otros puestos de alto riesgo o de atención al cliente (Briggs/Dong).
- Conclusión principal: el riesgo de desplazamiento se concentra en los puestos administrativos/de oficina de salario medio, con cierta exposición en los puestos de menor remuneración (por ejemplo, centros de llamadas) y en determinados puestos tecnológicos de mayor remuneración; los trabajos de alto riesgo, no rutinarios o con un fuerte componente interpersonal/físico están menos expuestos.
¿La pérdida de empleos en ingresos medios/altos modifica el consumo en función del ahorro?
- Estos estudios no estiman directamente las respuestas del consumo por grupo de ingresos ni el papel de los ahorros. Hacen hincapié en que los efectos agregados probablemente sean manejables en el escenario base (aumento leve y temporal del desempleo; menor inflación; posible apoyo monetario), con mayores riesgos si una recesión acelera el desplazamiento.
Además, Privorotsky advierte que el debate en torno a la salud del consumidor parece estar cambiando.
Anteriormente, cualquier problema se explicaba en gran medida como algo idiosincrásico de la empresa, como impactos climáticos, como algo específico del consumidor de bajos ingresos o simplemente como algo que ocurría durante períodos de menor volumen de gasto.
Sin embargo, 1) más empresas están hablando de una desaceleración en comparación con antes, 2) las empresas están notando que la debilidad se ha extendido en cierta medida a los ingresos medios y están notando especialmente al consumidor de 25 a 35 años y 3) la evolución de los precios se ha vuelto muy negativa en las últimas 2 semanas, con los errores castigados y los aciertos desvanecidos.
En definitiva, creo que el consumidor se recuperará durante las fiestas y en el primer semestre de 2026, cuando nuestro equipo de análisis macroeconómico prevé un aumento de 60.000 millones de dólares en estímulos económicos. También creo que escucharemos a algunas de las mayores empresas del mundo (como ocurrió con Visa esta semana) que han mantenido y seguirán manteniendo una comunicación fluida con un consumidor muy estable. El gasto total del consumidor parece mantenerse, pero se concentra principalmente en las empresas líderes de cada categoría y en aquellas con una gran capacidad de producción.
El resto empieza a tener problemas. No estamos en una época donde el crecimiento general beneficie a todos. La dispersión es tan amplia como siempre. Creo que habrá una estrategia táctica para adquirir acciones del grupo en diciembre/enero antes del impulso del primer semestre, pero tras algunos comentarios corporativos en las últimas dos semanas, parece claro que hay que ser mucho más selectivo con las empresas en las que invertir. Las que no han dado las expectativas no parecen tener escapatoria. (Gracias, Scott Feiler)
