En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
Subida generalizada, con las de pequeña capitalización y el Dow Jones superando en rendimiento, mientras que el Nasdaq no logró cerrar en verde tras el lastre de Oracle.
La caída de las acciones de ORCL volvió a situarlas por debajo del 200DMA y los CDS se dispararon aún más.
ZeroHedge
Los cíclicos siguen superando claramente a los defensivos tras revertir su tendencia después de los comentarios moderados de Williams, de la Fed, lo que sugiere cierta confianza del mercado en la capacidad de la Reserva Federal para enderezar el rumbo del mercado laboral.
ZeroHedge
En general, los Magníficos fueron un gran lastre respecto al resto del mercado. La volatilidad de las acciones se ha reducido drásticamente, con el VIX cerca de 14. Al mismo tiempo, la volatilidad de los bonos se ha desplomado a su nivel más bajo desde mayo de 2024.
ZeroHedge
Renta fija
Si bien los rendimientos de los bonos del Tesoro estuvieron entre mixtos y algo más bajos hoy (30 años al alza, 2 años -2 puntos básicos), incluida la acción de la Fed de ayer, el extremo largo tuvo un desempeño notablemente inferior.
ZeroHedge
Divisas y materias primas
El dólar extendió la caída de ayer, encontrando soporte en los mínimos del 16 de octubre.
El oro volvió a subir por encima de los 4.250 dólares, cerca de máximos históricos.
La plata se disparó por encima de los 64 dólares, marcando un nuevo récord.
Bitcoin, pese a un día débil, pasó de 90.000 a casi 95.000 dólares antes de volver a retroceder.
Los precios del petróleo crudo volvieron a caer, y el WTI tocó los 57 dólares, situándose cerca de su mínimo de dos meses.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
- Oracle (ORCL): Los ingresos quedaron por debajo de lo esperado; el aumento del capex para el año fiscal 2026 mantiene las preocupaciones sobre expansión y deuda.
- Adobe (ADBE): Superó previsiones en ingresos y beneficios; la guía de margen operativo no alcanzó expectativas.
- Synopsys (SNPS): Beneficio e ingresos por encima de lo previsto; la previsión de ingresos se queda corta.
- Eli Lilly (LLY): Anunció resultados positivos preliminares del ensayo clínico fase 3 TRIUMPH-4 con retatrutida.
- Nordson (NDSN): Beneficio por encima de expectativas.
- Planet Labs (PL): Superó previsiones y elevó la guía de ingresos para el año fiscal 2026.
- Unity Software (U): Recomendación mejorada por BTIG y Piper Sandler.
- PayPal (PYPL): Rebajada por BofA a ‘Neutral’ desde ‘Comprar’.
- Visa (V): Subida a ‘Comprar’ desde ‘Neutral’ por BofA.
- Roku (ROKU): Subida a ‘Comprar’ desde ‘Mantener’ por Jefferies.
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las bolsas europeas cerraron al alza este jueves tras una serie de sesiones tibias, mientras los inversores celebraban el recorte de tipos anunciado durante la noche por la Reserva Federal de EE. UU. y evaluaban la decisión de política monetaria del Banco Nacional de Suiza.
El índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX) terminó con un avance del 0,5%, en 581,17 puntos, después de un comienzo de sesión apagado debido a las renovadas preocupaciones sobre las elevadas valoraciones del sector tecnológico, tras los ambiciosos planes de gasto en IA del gigante de la computación en la nube Oracle.
Los principales índices regionales también cerraron al alza, con el CAC 40 francés (.FCHI) subiendo un 0,8% y el FTSE 100 británico (.FTSE) avanzando un 0,5%.
Dentro del STOXX 600, al menos 19 sectores se situaron en terreno positivo, respaldados por el ánimo generado por la reunión de la Fed, que decidió recortar los tipos en 25 puntos básicos. Sin embargo, el banco central advirtió que no prevé realizar nuevos recortes en el corto plazo hasta tener mayor claridad sobre la situación del mercado laboral.
“En cierto modo, el mensaje fue algo hawkish”, señaló Bas van Geffen, analista cuantitativo de Rabobank, añadiendo que, a pesar de que la Fed proyecta un recorte adicional para 2026, “creemos que, en la práctica, la Fed recortará más”.
Los inversores también ven una mayor probabilidad de que el asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, se convierta en el próximo presidente de la Fed, un escenario que podría traer más recortes de tipos el próximo año.
Por otra parte, el Banco Nacional de Suiza mantuvo sin cambios su tipo de referencia en el 0% y señaló que el reciente acuerdo para reducir aranceles estadounidenses sobre productos suizos ha mejorado las perspectivas económicas, pese a que la inflación ha quedado algo por debajo de lo previsto. El franco suizo se fortaleció un 0,25% frente al euro.
Mientras tanto, el índice bancario europeo (.SX7E) subió un 1,7%. Exane BNP Paribas respaldó a entidades como Unicredit (CRDI.MI) e ING (INGA.AS), afirmando que ambas están en posición de generar un retorno sobre capital tangible (ROTE) superior al 16% en 2027. Unicredit avanzó un 2,4% e ING sumó un 2,2%. BBVA (BBVA.MC) subió un 2,3% tras completar su programa de recompra de acciones.
No obstante, surgieron inquietudes en el sector después de que el Banco Central Europeo propusiera simplificar la regulación bancaria, sin abordar la reducción de la carga financiera global que soportan las entidades.
Los índices centrados en construcción (.SXOP) y viajes (.SXTP) subieron alrededor de un 1,8% cada uno. El índice de lujo (.STXLUXP) avanzó un 0,6% después de tres sesiones consecutivas de caídas.
Las utilities (.SX6P) retrocedieron un 0,45%, lastradas por la caída del 6,4% de Naturgy (NTGY.MC) después de que BlackRock vendiera un 7,1% de la compañía española por unos 1.700 millones de euros.
El índice europeo aeroespacial y de defensa (.SXPARO) cayó un 0,8%, manteniéndose sensible a las novedades en el conflicto entre Rusia y Ucrania.
Algunos comentarios de acciones
- Delivery Hero retrocedió un 5,3% después de que Citigroup rebajara su recomendación a “vender” desde “neutral”, tras el rally del 14% registrado el miércoles.
- Schneider Electric avanzó un 2,7% tras anunciar un programa de recompra de acciones de hasta 3.500 millones de euros hasta 2030 —el primero en casi tres años— y su intención de aumentar su margen operativo ajustado en el mismo periodo.
- RS Group (RS1R.L) subió un 6,6%, convirtiéndose en el mayor avance individual del STOXX 600, después de que JP Morgan mejorara su recomendación a “sobreponderar” desde “neutral”.
- La fabricante de fragancias Givaudan (GIVN.S) cayó un 7,7%, después de que los inversores reaccionaran negativamente a comentarios considerados decepcionantes sobre su guía de ventas durante una llamada con analistas previa a los resultados anuales del próximo mes.
En la sesión asíatica…
Las bolsas de la región Asia-Pacífico terminaron finalmente en terreno débil tras no lograr sostener el impulso positivo inicial generado por la reunión de la Fed, percibida como dovish, en la que se recortaron los tipos en 25 puntos básicos hasta el rango 3,50%-3,75%, como se esperaba. Aunque el tono fue menos hawkish de lo que Wall Street anticipaba, gran parte de las ganancias se borraron después, debido al desplome de Oracle tras sus resultados, lo que reavivó las preocupaciones en torno al sector tecnológico y la IA.
El ASX 200 logró ligeras subidas, aunque el avance estuvo limitado por los últimos datos de empleo, que mostraron una sorprendente caída en el número de puestos, atribuida exclusivamente a una reducción del trabajo a tiempo completo.
El Nikkei 225 revirtió las ganancias iniciales y cayó con más fuerza, presionado por el fortalecimiento del yen y por las ventas en valores vinculados a la IA, incluidos SoftBank.
El Hang Seng y el Shanghai Composite retrocedieron de forma gradual, con el mercado continental afectado por una nueva retirada de liquidez por parte del PBoC, mientras persistía la incertidumbre comercial. Según se informó, China mantuvo el miércoles conversaciones urgentes con grandes empresas tecnológicas nacionales para discutir si permitir o no la compra de los procesadores H200 de NVIDIA.
Bolas curvas positivas
Entre el segundo trimestre de 1996 y el tercer trimestre de 2000, EE. UU. registró un crecimiento trimestral superior al 4 %, con una tasa promedio cercana al 4,5 %. En este ciclo, el crecimiento de EE. UU. ha sido sólido desde el primer trimestre de 2023, pero solo ha promediado un 2,6 % anualizado. ¿Podrían las inversiones en IA y las ganancias de productividad devolvernos a esas tasas de finales de la década de 1990, ya sea de forma prolongada o temporalmente debido a una burbuja?
¿Estamos aún en las primeras etapas de un auge de inversión en IA que impulsará la actividad? La mayoría de estas empresas tienen grandes beneficios o liquidez, por lo que sus planes de inversión están en gran medida garantizados.
El objetivo de 8000 puntos para el S&P 500, establecido por nuestros estrategas de renta variable estadounidenses, implica una rentabilidad de aproximadamente el 17 % en 2026. Curiosamente, el 15-20 % es la rentabilidad más común durante el último siglo, y casi el 40 % de los años presenta una ganancia mayor. Por lo tanto, independientemente de la opinión que se tenga sobre este objetivo, no es en absoluto descabellado desde el punto de vista estadístico. E incluso si se piensa que estamos en una burbuja, cabe destacar que, durante la burbuja puntocom, el repunte se prolongó durante un año más, incluso después de que el ratio CAPE alcanzara los niveles actuales.
Curiosamente, otra subida del S&P 500 en 2026 marcaría su cuarta ganancia anual consecutiva por primera vez desde la crisis financiera mundial. Sin embargo, esto mantendría al índice dentro de su canal de tendencia posterior a la crisis financiera mundial. Además, el posicionamiento en renta variable solo presenta una sobreponderación moderada, por lo que no se corresponde con la situación de finales de 2021, cuando el posicionamiento estaba fuertemente sobreponderado antes del mercado bajista de 2022. Además, las expectativas de crecimiento de consenso en EE. UU. se sitúan en el +2,0 % para 2026, por debajo del +2,4 % previsto por nuestros economistas estadounidenses.
Un mercado alcista continuo estaría en total consonancia con el patrón histórico, cuando la Fed ha recortado las tasas de interés en un aterrizaje suave. El aumento medio ronda el 50 % dos años después del primer recorte del ciclo, cuando no hay recesión. Actualmente, estamos exactamente en línea con la media. Tras el recorte de diciembre de 2025, la Fed habrá aplicado 175 puntos básicos de recortes desde septiembre de 2024, y se espera que haya más. Este es el ritmo de recortes más rápido fuera de una recesión desde la década de 1980 .
2026 será un año clave para la Reserva Federal con un nuevo presidente. Sin embargo, a pesar de todas las preocupaciones sobre la independencia del banco central, la Junta de Gobernadores sigue compuesta por siete miembros, y aún más en el FOMC en general, por lo que un nuevo presidente no puede cambiarlo todo. De hecho, el presidente de la Reserva Federal, Powell, aún tiene un mandato independiente de 14 años como gobernador, que se extiende hasta 2028, y es posible que permanezca en el cargo, como Eccles en 1948, para proteger la independencia de la Reserva Federal. Esto significa que el nuevo presidente tendría que ocupar el puesto de la gobernadora Miran. Mientras tanto, si la gobernadora Lisa Cook gana el caso ante la Corte Suprema y permanece en el cargo, sería aún más difícil ajustar la junta en un futuro próximo.
¿Podríamos obtener más alivios arancelarios antes de las elecciones intermedias…? Ya hemos visto exenciones para productos como el café y la carne de res, y el incentivo político para reducir la inflación aumentará a medida que se acercan las elecciones intermedias. Los demócratas son actualmente los favoritos para recuperar la Cámara de Representantes y muchos citan la preocupación por el costo de la vida como la causa de los recientes éxitos electorales demócratas…
Los aranceles recaudados han sido muy inferiores a los ingresos potenciales que implican las tasas generales . Ha sido más duro que duro. Si aumentan las exenciones, esto podría generar un riesgo a la baja por el lado de la inflación y aliviar la incertidumbre comercial. Quizás existan incentivos para hacerlo, dadas las perspectivas a medio plazo y los problemas del coste de la vida.
¿Qué pasaría si las tensiones comerciales entre EE. UU. y China mejoraran…? La tregua comercial actual dura hasta el 10 de noviembre de 2026, pero ya se ha extendido anteriormente. De hecho, durante el primer mandato de Trump, EE. UU. y China alcanzaron la Fase Uno del acuerdo comercial justo antes de la pandemia. Y a pesar de las expectativas de un colapso del comercio bilateral ante el aumento de los aranceles, el número de buques portacontenedores que van de China a EE. UU. se ha mantenido dentro de su rango durante 2023-24.
¿Se avecina estabilidad política…? Suponiendo que no se celebren elecciones anticipadas, 2026 será la segunda vez en el siglo XXI sin elecciones importantes del G7 programadas. Esto supondría un cambio con respecto a los últimos dos años, en los que se han sucedido nuevas administraciones en Estados Unidos, el Reino Unido y Alemania.
Nuestros estrategas de renta variable europea creen que los mercados están subestimando el impacto positivo de las reformas alemanas , y la combinación de bajo posicionamiento e impulso fiscal resultará muy favorable…
Los precios del petróleo han bajado continuamente desde el pico de 2022 y se encuentran actualmente en su nivel más bajo en casi cinco años. Pero a largo plazo, solo se mantienen al ritmo de la inflación, que ya se encuentra en ese nivel. Quizás a Trump le convenga en 2026, con las elecciones intermedias y la preocupación por el coste de la vida, impulsar una caída aún mayor.
Los mercados de predicciones aún creen que es poco probable que haya un acuerdo de alto el fuego en los próximos meses… por lo que cualquier progreso (que parece más probable ahora que durante gran parte de los últimos 4 años) podría ver una gran reacción en los mercados europeos y más presión a la baja sobre los precios del petróleo…
