En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
La «incertidumbre» vuelve a aumentar a medida que los rumores comerciales sobre China continúan generando confusión. Sin embargo, los titulares de que Trump y Xi hablarán fue un claro impulsor.
ZeroHedge
El Nasdaq tuvo un desempeño superior durante el día,
y el Dow apenas logró volver a estar en verde al cierre.
Mientras que el SPX logró aguantar de nuevo los 5900 puntos:
Las acciones de las Mag7 volvieron a dominar frente al S&P 493.
ZeroHedge
Renta fija
Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron durante el día, liderados por el extremo largo, con ventas en la apertura de Asia, la apertura de Europa y la apertura de EEUU.
ZeroHedge
Divisas y materias primas
El dólar cayó hoy a un nuevo mínimo cíclico, su nivel más débil frente a sus pares fiduciarios desde julio de 2023.
El oro subió hoy más de un 2% y rompió su canal de tendencia bajista.
Bitcoin se mantuvo en un rango durante el fin de semana y continuó así hoy, cayendo al soporte de los $104K.
Los precios del petróleo subieron a pesar de los planes de producción de la OPEP+, ya que las primas de riesgo geopolítico volvieron a subir tras el ataque de Ucrania a los aviones rusos.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
- Steel, Aluminium Stocks (NUE, CLF, STLD): Trump dijo que aumentaría los aranceles sobre el acero importado del 25% al 50%.
- Meta (META): Tiene como objetivo automatizar completamente la creación de anuncios mediante IA.
- SAIC (SAIC): Presentó unos beneficios débiles.
- Bristol Myers (BMY), BioNTech (BNTX): Las compañías anuncian una alianza para desarrollar un fármaco contra el cáncer.
- Blueprint Medicines Corporation (BPMC): Será adquirida por Sanofi (SNY) por 129 USD por acción o un valor de capital de 9.100 millones de USD; cabe destacar que BPMC cerró el viernes en 101,35 USD.
- Campbell Soup (CPB): Superó las previsiones de BPA e ingresos; reafirmó su guía para el año fiscal.
- Apple (AAPL): Apeló los requisitos de interoperabilidad de la Ley de Mercados Digitales (DMA) de la UE.
- Disney (DIS): Despedirá a varios cientos de empleados, según Variety.
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las acciones europeas comenzaron junio con una nota negativa, ya que los mercados lidiaban con los nuevos planes arancelarios del presidente de EE. UU., Donald Trump, que amenazaban con reavivar una nueva ola de tensiones comerciales globales.
El índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX) cayó un 0,1% este lunes, tras registrar una subida de alrededor del 4% en mayo.
A última hora del viernes, Trump anunció que planeaba aumentar los aranceles sobre el acero y el aluminio importados del 25% al 50%, ante lo cual la Unión Europea dijo estar preparada para tomar represalias.
Empresas siderúrgicas como ArcelorMittal y Aperam (APAM.AS) redujeron algunas pérdidas y cerraron con una leve caída.
El sector automovilístico (.SXAP) fue el más afectado por los temores comerciales, con una caída del 2,1%, la mayor entre los sectores.
La cotización de Stellantis (STLAM.MI), que cotiza en Milán, bajó un 5%. Mercedes-Benz (MBGn.DE), BMW y Volkswagen cayeron entre un 1,9% y un 2,7%.
Incluso las acciones de lujo, dependientes de las exportaciones globales, descendieron. El índice más amplio (.STXLUXP) bajó un 0,8%.
Un índice que mide la volatilidad del mercado (.V2TX) subió un 4,3%, alcanzando un máximo de una semana.
“El mercado estuvo claramente en lo que llamaríamos un modo de aversión al riesgo”, dijo Steve Sosnick, analista jefe de mercado en Interactive Brokers.
“Pero cada declaración tiene menos efecto que la anterior, porque los mercados han aprendido, en su mayoría, a ignorarlas. Sin embargo, no pueden ignorarlas del todo”.
En cuanto a datos, la manufactura europea se acercó a una estabilización en mayo, según el PMI de la eurozona de HCOB.
Sin embargo, la mayor economía de Europa, Alemania, siguió siendo el país con peor desempeño entre los grandes miembros de la zona euro, con un PMI de 48,3.
El índice alemán DAX (.GDAXI) cerró con una caída del 0,3%.
Las acciones energéticas (.SXEP) destacaron positivamente, con el sector subiendo un 1,4%, ya que los precios del crudo se dispararon tras el anuncio de la OPEP+ de un aumento de producción para julio menor de lo esperado.
Algunos fabricantes de defensa del Reino Unido subieron tras conocerse que el país ampliará su flota de submarinos de ataque propulsados por energía nuclear.
Babcock International Group (BAB.L) y QinetiQ Group (QQ.L) subieron un 8,2% y un 4,5% respectivamente.
En Polonia, las acciones (.WIG20) se mantuvieron planas. El candidato de la oposición Karol Nawrocki ganó por poco las elecciones presidenciales, lo que supone un duro golpe para la agenda proeuropea del gobierno centrista.
Esta semana, toda la atención se centrará en la decisión de tipos de interés del Banco Central Europeo el jueves, con los mercados monetarios descontando casi por completo una bajada de un cuarto de punto.
Algunos comentarios de acciones
- Las acciones del sector de medios, como las de la francesa Publicis Groupe (PUBP.PA) y WPP (WPP.L), cayeron un 3,8% y un 2,8% respectivamente.
- The Wall Street Journal informó que Meta Platforms (META.O) planea automatizar completamente la creación de anuncios mediante IA para finales del próximo año.
- Entre otras noticias, Sanofi (SASY.PA) acordó la compra de la estadounidense Blueprint Medicines Corporation (BPMC.O), pagando 129 USD por acción, lo que representa un valor de capital aproximado de 9.100 millones de USD.
Las acciones del grupo farmacéutico francés cayeron un 1,8%.
En la sesión asíatica…
Las acciones asiáticas cayeron, ya que predominó el sentimiento de aversión al riesgo en medio del resurgimiento de las tensiones comerciales entre EE. UU. y China, con las dos mayores economías del mundo acusándose mutuamente de haber violado su acuerdo comercial el mes pasado.
El MSCI Asia Pacific Index llegó a caer hasta un 1% antes de recortar pérdidas al 0,2%, con TSMC y Toyota entre los mayores lastres del índice de referencia. Los índices de Japón y Taiwán retrocedieron más de un 1%, mientras que un indicador de acciones chinas que cotizan en Hong Kong bajó un 0,9%. Los mercados de China continental, Tailandia y Malasia estuvieron cerrados por festivos.
Las tensiones comerciales aumentaron de nuevo después de que el presidente Donald Trump dijera el viernes que China “violó una parte importante del acuerdo” que ambos países alcanzaron en Ginebra. Por su parte, Pekín instó a EE. UU. a corregir de inmediato las medidas “discriminatorias” y a respetar el consenso alcanzado en Ginebra.
A esto se suma la cautela de los inversores ante los planes de la administración Trump de ampliar las restricciones al sector tecnológico chino, así como el anuncio del presidente de EE. UU. de que aumentará los aranceles sobre el acero y el aluminio del 25% al 50%.
Aunque estas nuevas preocupaciones han enfriado el reciente repunte, el principal índice bursátil asiático aún acumula una subida de casi el 20% desde su mínimo de abril.
Los últimos titulares sugieren que la administración Trump “intentará retomar el control de la narrativa de la guerra comercial”, dijo Charu Chanana, estratega jefe de inversiones en Saxo Markets.
“Podríamos ver algo de volatilidad impulsada por los titulares, pero es poco probable que su impacto sea duradero. Los mercados se han vuelto relativamente insensibles a las amenazas arancelarias, y con la economía y los beneficios empresariales aguantando, los fundamentos subyacentes aún ofrecen soporte”.
¿Agotamiento del impulso?
Seis semanas después, el S&P ha recuperado todas sus pérdidas posteriores al Día de la Liberación y, de hecho, se acerca rápidamente a los 6.000 puntos, y los CTA se encuentran ahora en el otro lado de la tabla. Como escribe Cullen Morgan de Goldman, tras comprar 103.000 millones de dólares en acciones globales el mes pasado, los CTA se posicionan ahora como vendedores en todos los escenarios, tanto a nivel mundial como en EE. UU., durante la próxima semana, donde Goldman mantiene a este grupo con posiciones largas de 17.500 millones de dólares en acciones estadounidenses.
¿Este será entonces el tope?
La categoría más amplia de fondos sistemáticos también mantiene una posición larga, tanto en EE. UU. como a nivel mundial. La posición global estimada, de aproximadamente 250 000 millones de dólares, se mantiene ligeramente por debajo de su punto medio histórico, o aproximadamente un 4,5 sobre 10 en la actualidad.
Aquí está el desglose completo del flujo de CTA proyectado para la próxima semana…
- Cinta plana: vendedores 1.790 millones de dólares (260 millones de dólares fuera de EE. UU.)
- Cinta arriba: Vendedores $2.49 mil millones ($381 millones en los EE. UU.)
- Cinta de baja: Vendedores $17 mil millones ($5.5 mil millones fuera de los EE. UU.)
Y durante el próximo mes…
- Cinta plana : vendedores 1.350 millones de dólares (201 millones de dólares en EE. UU.)
- Cinta arriba : Compradores $5.27 mil millones ($5.7 mil millones en los EE. UU.)
- Cinta de baja : Vendedores $123.9 mil millones ($36 mil millones fuera de los EE. UU.)
Y aunque surgirán ventas de CTA, es poco probable que se produzca una cascada, al menos no todavía. Esto se debe a que los niveles de pivote clave, especialmente el crucial pivote de mediano plazo, que experimentarán cambios de posición más agresivos, están unos 200 puntos por debajo del S&P:
- Corto plazo: 5657
- Término médico: 5783
- Largo plazo: 5538
Visualmente:
Algunos detalles más, extraídos de la última nota de Paul Leyzerovich de Goldman:
- Los niveles de corto y mediano plazo del SPX bajan un par de puntos porcentuales alrededor del área 5730-5775.
- Las compras se desaceleraron a unos pequeños ~10 mil millones de dólares de acciones globales por parte de inversores macroeconómicos sistemáticos en la última semana, con unos leves ~15 mil millones de dólares esperados en el próximo mes en el escenario base (de los cuales 8 mil millones de dólares en mercados estadounidenses).
- Los volúmenes totales también se han desacelerado, desde el alto ritmo de 2,5 millones o más de contratos S&P negociados en promedio diariamente durante las semanas de marzo y abril, a una cantidad menor y más normalizada de 1,3 millones por día durante las últimas dos semanas.
Los temas de gamma y liquidez también continuaron en gran medida, y el primero continuó inclinándose hacia un resultado neto positivo para el SPX o hacia los activos riesgosos como un factor de riesgo individual.
Gamma histórica al contado ($mm)
Perfil gamma en los niveles spot ($mm)
Una observación destacable aquí es que el gamma del dealer ha sido inferior a $2 mil millones durante 67 días consecutivos, un número casi récord, ya que los dealers se niegan a realizar apuestas importantes en ninguno de los dos lados.
En cuanto al posicionamiento y los aspectos técnicos, la estructura de financiación a largo plazo del S&P se encuentra en uno de sus niveles más altos. Hace seis meses, el AXWU5 cotizaba por encima de los 100 puntos básicos y, desde entonces, se ha depreciado hasta los 50 puntos básicos esta semana. Mientras tanto, la financiación a más largo plazo se mantiene en torno a los 80 o 100 puntos básicos, según el vencimiento. Goldman Sachs también ha observado recientemente una creciente base de posiciones cortas de AXW/AXR no intermediarios , compuesta tanto por posiciones de fondos de cobertura como institucionales, y posiciones de diferenciales entre vencimientos en sus máximos históricos de contrato, también este año impulsadas por los fondos de cobertura.
El rollover trimestral de ESES —financiación con fecha más cercana y exposición al S&P, donde se concentra la mayor parte del interés abierto— ha generado un amplio rango de cotización, desde casi la paridad con FF-OIS en sus mínimos hasta FF+160 pb en sus máximos durante los últimos tres años de promedios del periodo de rollover. Actualmente, cotiza bien dentro de este rango, no muy lejos del precio de AXWU5 mencionado anteriormente, y podría fluctuar al alza o a la baja en las próximas semanas y, especialmente, trimestres, dependiendo de la evolución del precio de las acciones y los cambios de posicionamiento, la estructura del mercado y otros factores.
Por último, en cuanto a la liquidez, el coste asociado a barrer la cartera de órdenes para un tamaño nocional fijo no debe cambiar demasiado en las últimas 1-2 semanas.
Si bien los volúmenes más bajos han significado tasas de participación más altas para cualquier orden o actividad dada, la volatilidad menor que antes ha significado que el mercado se mueve menos durante ese tiempo y los creadores de mercado pueden mostrar un tamaño mayor que de otra manera, en la dinámica habitual de efectos direccionales opuestos de estos factores sobre la liquidez.
