En la sesión europea…

Resumen de sesión

Las acciones europeas retrocedieron el miércoles tras una racha de cuatro días al alza impulsada por los acuerdos comerciales entre EE. UU. y el Reino Unido, y entre EE. UU. y China, que aliviaron parte de las preocupaciones sobre la guerra comercial global. Sin embargo, los decepcionantes resultados empresariales también pesaron en el ánimo del mercado.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,2%, su primera pérdida en cinco sesiones. El repunte había comenzado el jueves, después de que el presidente de EE. UU., Donald Trump, anunciara un acuerdo comercial con Reino Unido, y continuó tras el pacto entre Pekín y Washington para una pausa de 90 días en la mayoría de los aranceles impuestos mutuamente desde abril.

«Esto es una toma de beneficios estándar. Los inversores europeos están abordando algunas de las noticias sobre aranceles globales con un escepticismo más saludable en comparación con los estadounidenses, y el mercado está tomándose un respiro», explicó Steve Sosnick, analista jefe de mercados en Interactive Brokers.

El STOXX 600 sigue claramente por encima de su mínimo de principios de abril, cuando Trump impuso aranceles generalizados a sus socios comerciales, lo que provocó una venta masiva en los mercados bursátiles globales.

Goldman Sachs elevó su previsión a 12 meses para el STOXX 600, pasándola de 520 a 570 puntos, tras el acuerdo comercial entre EE. UU. y China.

Las acciones del sector salud fueron el mayor lastre para el mercado el miércoles, con una caída del 1,5%. Alcon (ALCC.S) registró su mayor descenso diario desde marzo de 2020, tras no cumplir las expectativas trimestrales y revisar a la baja sus perspectivas para 2025 debido al impacto de los aranceles de EE. UU.

La mayoría de los sectores cerraron la jornada en negativo, aunque los bancos europeos subieron un 1,4%, alcanzando su nivel más alto desde agosto de 2010.

Los resultados empresariales siguen siendo el centro de atención, con inversores atentos a cualquier indicio de cómo las compañías planean afrontar el incierto entorno económico.

Algunos comentarios de acciones

• El fabricante de trenes Alstom (ALSO.PA) se desplomó más de un 17%, situándose al fondo del STOXX 600, después de decepcionar con sus previsiones para el ejercicio actual, lo que arrastró al sector industrial.
• TUI (TUI1n.DE), el mayor operador turístico de Europa, cayó alrededor de un 11% tras anunciar una disminución del 1% en las reservas de verano, mientras que Imperial Brands (IMB.L) perdió un 7,3% después de que la tabaquera informara que su CEO, Stefan Bomhard, se retirará.
• Por el lado positivo, Burberry (BRBY.L) se disparó un 17%, siendo el mayor avance del STOXX 600, después de superar expectativas de beneficio anual y anunciar el recorte de 1.700 empleos.
• FLSmidth (FLS.CO) subió un 11,6% tras superar las previsiones de beneficio del primer trimestre y anunciar que está negociando con Pacific Avenue Capital Partners la venta de su negocio de cemento.

En la sesión asíatica…

Las acciones asiáticas subieron, encaminándose a su cuarta sesión consecutiva de ganancias, impulsadas por el repunte de las empresas tecnológicas chinas antes de la publicación de sus resultados.

El índice MSCI Asia Pacific avanzó hasta un 1,1%, con Tencent y Alibaba entre los mayores impulsores. Los fabricantes de chips TSMC y SK Hynix también contribuyeron a las ganancias, siguiendo el movimiento alcista de sus homólogos estadounidenses tras conocerse que Nvidia y Advanced Micro Devices suministrarán semiconductores para un gran proyecto de centro de datos en Arabia Saudí.

Hong Kong, Corea del Sur, Taiwán e Indonesia lideraron las subidas en la región.

Las acciones japonesas, en cambio, rompieron la tendencia positiva. El índice de referencia Topix puso fin a una racha de 13 sesiones en positivo, debido a preocupaciones por la ausencia de un acuerdo arancelario entre Japón y EE. UU., y a los débiles resultados del sector automovilístico, lo que llevó a una toma de beneficios.

Los operadores están pendientes de los resultados de las tecnológicas chinas, que podrían convertirse en un nuevo catalizador para las bolsas, especialmente tras los recortes arancelarios anunciados esta semana entre EE. UU. y China. Los resultados podrían ofrecer pistas sobre si el rally impulsado por la inteligencia artificial en el sector vuelve a retomar fuerza, lo que ayudaría a contrarrestar las dudas persistentes sobre la posibilidad de acuerdos comerciales definitivos entre EE. UU. y sus socios.

Comentarios de GOLDMAN

1. Liquidez 

Feliz noche de Juego 5… y no sólo estamos viendo rebotes de los Knicks.

La liquidez máxima contable del S&P se sitúa en 9,83 millones de dólares al cierre de ayer. Esto representa una reducción de más de 8 veces respecto a los mínimos de abril  de 1,1 millones de dólares y ahora un 28 % por encima del promedio acumulado de 7,66 millones de dólares.

 Mayor liquidez = recuperación del mercado. 

Esto indica la capacidad de transferir el riesgo rápidamente, que es lo que se busca en estas condiciones.

 Fuente: Goldman Sachs

2. Posicionamiento de CTA 

Si has estado siguiendo nuestras explosiones, conoces la historia. 

Los CTA han añadido LONGITUD a su posicionamiento en acciones estadounidenses y han seguido comprando con vigor. 

Con el S&P >100 por encima del umbral de mediano plazo de 5746, se ha desbloqueado la oferta de esta cohorte. 

En la actualidad, los CTA tienen posiciones cortas de $4.550 millones en acciones estadounidenses y se proyecta que comprarán aproximadamente $14.000 millones durante la próxima semana, lo que convertiría a los CTA en inversores largos netos en acciones estadounidenses.

Fuente: Goldman Sachs

Durante la próxima semana…

• Cinta plana: Compradores $20.94 mil millones ($13.61 mil millones en EE. UU.)
• Cinta arriba: Compradores $20.88 mil millones ($14.74 mil millones en los EE. UU.)
• Cinta descendente: Compradores $ 5.47 mil millones ($ 7.05 mil millones en los EE. UU.)

Durante el próximo mes…

• Cinta plana: Compradores $31.11 mil millones ($24.45 mil millones en EE. UU.)
• Cinta arriba: Compradores $36.50 mil millones ($27.43 mil millones en EE. UU.)
• Cinta de baja: Vendedores $82.75 mil millones ($11.52 mil millones fuera de EE. UU.)

Niveles pivote clave para el SPX:

• Corto plazo: 5610
• Término médico: 5746
• Largo plazo: 5496

Fuente: Goldman Sachs

3. Flujos principales

En el episodio de esta semana: El factor Squeeze

Fuente: Goldman Sachs

De nuestro libro corto de PB de ayer:

Parece que la cobertura de posiciones cortas continúa, pero en magnitud menos pronunciada que el lunes.

• Las posiciones cortas en ETF que cotizan en EE. UU. tuvieron una cobertura neta del -1,5 % (frente al -4,2 % del lunes), lideradas por las coberturas en ETF de acciones de gran capitalización y tecnología.
• Las posiciones cortas en acciones individuales de EE. UU. vieron una ligera cobertura del -0,1 % (frente al -1 % del lunes). 7 de los 11 sectores vieron cobertura de posiciones cortas, liderados por servicios públicos, energía, atención médica e industria, mientras que los servicios comerciales, los bienes básicos y las finanzas fueron los más vendidos.

Fuente: Goldman Sachs

Estimaciones de rendimiento de HF (al cierre del ejercicio, 13 de mayo)

• Valor fundamental L/S: +0,1 % DoD: (+1,8 % MTD, +2,3 % YTD)
• L/S sistemático (cuantitativo) estable DoD (-0,7 % MTD, +11 % YTD)

4. Sentimiento 

El sentimiento ha mejorado, pero todavía estamos en niveles bajos en comparación con nuestro conjunto de datos. 

¿Qué significa esto? Hay margen de crecimiento, pero no te dejes engañar por la euforia. 

El sentimiento general sigue siendo negativo, lo que indica que los inversores no están completamente convencidos. 

Fuente: Goldman Sachs

Dicho esto – 

Siguiendo la metáfora televisiva, como se observa en la actividad comercial reciente,  las llamadas dominan el mercado: ¿exposición alcista o al riesgo de cola derecha? Nosotros decimos lo segundo. 

Fuente: Goldman Sachs

5. Esté atento a la evolución de las tasas… no importarán hasta que importen.

Fuente: Goldman Sachs