OPCIONES FINANCIERAS
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El 4 de febrero, cuando entraron en vigor los aranceles adicionales del 10% de EE.UU. sobre todos los bienes chinos, el gobierno de China anunció una combinación de medidas de represalia, que incluyen:

  • Nuevos aranceles sobre productos estadounidenses
  • Prohibiciones de exportación de minerales críticos
  • Incorporación de empresas a la lista de entidades restringidas
  • Investigaciones antimonopolio

Impacto comparativo de los aranceles:
Según nuestros cálculos, los aranceles de represalia chinos son mucho menores en proporción:

  • China impuso aranceles adicionales del 12% sobre 14.000 millones de dólares en bienes de EE.UU.
  • En cambio, EE.UU. impuso aranceles adicionales del 10% sobre 525.000 millones de dólares en bienes chinos

🔹 Conclusión:
Aunque la respuesta arancelaria de China es menos agresiva en términos monetarios, la combinación de medidas sugiere una estrategia más coordinada y amplia por parte de los responsables de políticas chinas.

 

FACTOR FOCUS – ACTIVIDAD EN MERCADOS

Flujo total ejecutado:

  • Terminó en +53 puntos básicos (bps) frente al promedio de +75 bps en los últimos 30 días.

Flujos de compra y venta:

  • Los inversores tradicionales (LOs) fueron vendedores netos por 1.000 millones de dólares, impulsados por productos macroeconómicos y tecnología.
  • Los hedge funds (HFs) fueron compradores netos por 1.000 millones de dólares, con demanda en salud, servicios de comunicación e industriales.

🔹 CTAs y flujos esperados a corto plazo:
Flujo estimado para la próxima semana según el comportamiento del mercado:

  • Si el mercado se mantiene estable: Compras por 9.14B (1.00B en EE.UU.).
  • Si el mercado sube: Compras por 9.29B (765M en EE.UU.).
  • Si el mercado cae: Ventas por 11.53B (salidas de 11.82B de EE.UU.).
    📉 Se espera que estos números se ajusten ligeramente a la baja hoy con menor demanda.

Crudo:

  • El WTI cae a $71.56 (-2,2%) debido al aumento de tensiones en la guerra comercial entre EE.UU. y China.

📉 Profundidad del mercado en el S&P 500:

  • Liquidez reducida: El “Top of Book” del S&P 500 promedió $3,68M, volviendo a mínimos de enero y muy por debajo del promedio YTD de $11,3M.

ARANCELES DE REPRESALIA DE CHINA

  • China impone aranceles del 15% sobre GNL y carbón de EE.UU.
  • Aranceles del 10% sobre crudo, maquinaria agrícola, automóviles y camionetas.
    Acciones a monitorear: VG, LNG, DE, AGCO, CNH.

Renta fija y tasas de interés

  • Los rendimientos de los bonos del Tesoro caen esta mañana, con pérdidas lideradas por el tramo largo de la curva tras una sesión tranquila en Asia.
  • Duración ofrecida en línea con Europa, con suministro de bonos a 5 años en el Reino Unido.
  • Swaps GBP a 5 años más ajustados en 1 punto básico (pb).
  • Se observó flujo de fondos en mercados emergentes (FM) para recibir posiciones en el belly de la curva.

Cestas de valores sensibles a los aranceles – Tariff Baskets

Monitoreo de impacto de aranceles en acciones – GS Tariff Monitor:

  1. GS24TRFS
    • Compuesto por empresas de EE.UU. en sectores expuestos a aranceles (ropa, retail, autos y más).
    • Puede negociar $100M diarios (~3% del volumen total).
    • Se puede emparejar con una canasta de empresas inmunes a aranceles (GS24TRIM).
  2. GSCNSTAR
    • Enfocado en empresas de consumo dentro de GS24TRFS.
    • Puede negociar $100M diarios (~6% del volumen total).
  3. GSCBCTAR
    • Empresas canadienses en energía, materiales, industriales y consumo.
    • Puede negociar $100M diarios (~5% del volumen total).

Impacto del riesgo de política comercial en la renta variable de EE.UU.

  • Los retornos se expresan en relación con el S&P 500 de igual ponderación.
  • Se monitorea el desempeño de empresas con ventas locales vs. internacionales.

Factores Macroeconómicos Clave

Los principales motores macroeconómicos incluyen:

  • Expectativas del mercado sobre el crecimiento económico de EE.UU.
  • Tasas de interés
  • Precios del petróleo

 

Actualización de Hedge Funds – Goldman Sachs PB (Enero 2025)

  1. Rendimiento Long/Short (L/S)
    • Los fondos L/S fundamentales subieron 2,6% en enero, marcando el mejor mes desde febrero de 2024, impulsados por el repunte del mercado.
    • Los gestores sistemáticos L/S también tuvieron un buen mes, cerrando con 2,7%.  
  2. Flujos de negociación
    • Los hedge funds vendieron acciones globales al ritmo más rápido en cinco meses, impulsado por ventas en productos macroeconómicos, tanto en posiciones largas como cortas.
    • Las acciones individuales vieron un aumento en la actividad bruta por sexto mes consecutivo, aunque el neto fue bajo debido a que las compras largas se compensaron con ventas en corto.
  3. Exposición
    • El apalancamiento bruto subió a máximos históricos en enero.
    • El apalancamiento neto aumentó de forma más moderada.
    • La relación Long/Short se redujo.
  4. Posicionamiento regional
    • Ventas netas en EE.UU. y Europa.
    • Compras netas en acciones asiáticas de mercados desarrollados y emergentes por tercer mes consecutivo.
  5. Posicionamiento sectorial en EE.UU.
    • Rotación fuera de consumo y sectores cíclicos.
    • Flujo hacia sectores defensivos y tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT).
    • Salud fue el sector más comprado en términos nominales en enero.
    • Consumo discrecional vio las mayores ventas netas nominales desde marzo de 2022.

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