Comentarios de Mesa de Trading

El S&P cayó 152 pb y cerró en 7.316, con una orden MOC de venta por valor de 1.900 millones de dólares. El NDX bajó 206 pb, hasta 27.192; el R2K perdió 166 pb, hasta 2.904; y el Dow retrocedió 219 pb, hasta 51.594. Se negociaron 17.845 millones de acciones en todas las bolsas estadounidenses, frente al promedio diario de 19.331 millones en lo que va de año. El VIX subió 1.247 pb, hasta 20,48; el crudo WTI avanzó 681 pb, hasta 84,71 dólares; el bono estadounidense a diez años subió 0,075 pb, hasta el 4,6813%; el oro ganó 59 pb, hasta 4.053; el DXY cayó 46 pb, hasta 100,95; y Bitcoin retrocedió 47 pb, hasta 63.537 dólares.

La actividad de negociación fue moderada antes de la Fed y de los resultados de las Siete Magníficas tras el cierre, con unos volúmenes un 20% inferiores a la media de 20 días. Todas las miradas siguieron puestas en el enorme empinamiento de la curva de tipos posterior al FOMC, después de que la Fed mantuviera los tipos con un tono ligeramente restrictivo, dados los riesgos para su credibilidad y la escasa orientación ofrecida durante la rueda de prensa.

Desde el punto de vista temático, Momentum continuó sufriendo, con una caída del 7%, pese a que el posicionamiento está más limpio. Los flujos brutos acumulados durante los tres días comprendidos entre el viernes y el martes representaron la mayor reducción de exposición bruta en tres jornadas de nuestros registros desde noviembre de 2022, así como la mayor reducción en valores individuales durante tres días desde marzo de 2025.

La reducción de exposición bruta de ayer estuvo impulsada principalmente por el cierre de posiciones cortas en productos macro, aunque también se produjo en todos los sectores, liderados por Industriales.

Nuestra mesa registró un nivel de actividad de 5 sobre 10, frente a unas consultas entrantes de 7 sobre 10.

De Bartlett: recientemente se ha producido un notable aumento de las llamadas de la comunidad long-only, que ha expresado interés en aumentar su exposición al universo tecnológico y de inteligencia artificial. La extrema volatilidad actual parece ser el principal factor que frena a la mayoría y, de hecho, hemos observado muy poca defensa o compra real en nuestra mesa durante las últimas sesiones.

DERIVADOS: Tras la decisión de la Fed de mantener los tipos, la volatilidad del S&P se desplomó. El índice llegó a subir 60 pb antes de borrar el avance y terminó la jornada con una subida de 35 pb.

La mesa continúa observando flujos y movimientos de precios propios de capitulación, con el NDX encadenando ya seis sesiones consecutivas de caídas, su racha más larga desde noviembre de 2016. Con Corea, la IA, los semiconductores y Momentum registrando caídas récord, nos gustan las estructuras largas de delta y cortas de volatilidad, específicamente las opciones call knock-out sobre el SMH, para obtener exposición al sector tecnológico.

En cuanto a los flujos, observamos monetización y reestructuración de coberturas a corto plazo. La atención sigue centrada en los resultados de esta semana, con AAPL y AMZN publicando mañana. El movimiento implícito para el resto de la semana es del 1,37%. Gracias a Shayna Peart.

TRAS EL CIERRE:

MSFT +4%: buenos resultados trimestrales. Conferencia a las 17:30 ET, con las previsiones proporcionadas durante la llamada.

META -5%: conferencia a las 16:30 ET. Los ingresos aumentaron un 27% interanual a tipos de cambio constantes durante el trimestre, en el extremo superior de la previsión para el segundo trimestre. Eleva su previsión anual de capex. Proyecta ingresos para el tercer trimestre de entre 61.000 y 64.000 millones de dólares, frente al consenso de 63.140 millones, y señala un impacto negativo de aproximadamente un punto porcentual por el efecto divisa.

LRCX +5%: prevé unos ingresos aproximadamente un 14% superiores a las estimaciones del mercado. Superó en 0,12 dólares las previsiones de beneficio. Los ingresos fueron de 6.720 millones de dólares, frente al consenso de 6.680 millones. Proyecta ingresos para el primer trimestre fiscal de entre 7.700 y 8.500 millones, frente al consenso de 7.100 millones.

QCOM -5%: la previsión de beneficio por acción para el cuarto trimestre fiscal quedó por debajo de las expectativas, aunque los ingresos estuvieron en línea o ligeramente por encima.

FTNT +11%: la facturación aceleró hasta crecer un 33% interanual.

SBUX +10%: las expectativas eran elevadas y la compañía claramente cumplió. Las ventas comparables del tercer trimestre superaron un listón muy exigente. Es importante señalar que la previsión de crecimiento comparable del 6,5% en Norteamérica para el próximo trimestre también es sólida y resulta positiva, dadas las preocupaciones de que el siguiente trimestre pudiera ser más débil. La conversión a beneficios es sólida. No hay nada que objetar, salvo la valoración.

CMG +7%: segundo resultado sólido de una empresa de restauración esta noche. Si retrocedemos un par de semanas, a los inversores les gustaba CMG. Se esperaba que superara las previsiones y que la segunda mitad del año pudiera mejorar a medida que las comparativas se relajaran. Las preocupaciones por el virus en el sector redujeron el entusiasmo a corto plazo por la historia. Sin embargo, la superación de las previsiones del segundo trimestre fue algo mejor de lo esperado y la compañía volvió a elevar su previsión anual de ventas comparables.

SFM +4%: con un volumen muy reducido. Dependerá de la conferencia, pero creemos que los resultados son suficientemente buenos. Existían muchos temores en torno a la previsión de ventas comparables del tercer trimestre y finalmente se situó en línea con el consenso del lado vendedor y por encima de algunos temores que apuntaban a una caída sólida de un dígito bajo. En cambio, el punto medio es de un crecimiento del 0,5%. Probablemente sea suficiente, dadas las recientes preocupaciones sobre los datos y la relajación de las comparativas durante la segunda mitad del año.

HOOD -3%: beneficio por acción subyacente de aproximadamente 0,50-0,52 dólares, frente a los 0,43 dólares esperados por el mercado. Redujo la previsión y el rango de gastos. Los ingresos netos por intereses estuvieron en línea. Las comisiones por transacciones impulsaron la superación de las previsiones, aunque algunos analistas del lado vendedor siguen rezagados respecto a las actualizaciones de mitad de trimestre que los inversores del lado comprador ya incorporaban en sus estimaciones. Se buscarán comentarios sobre julio y las perspectivas futuras.

HLI sin cambios: incumplió las previsiones de ingresos por 100 millones de dólares, debido a Finanzas Corporativas, que quedó un 22% por debajo, mientras que Reestructuración incumplió en un 9%. El posicionamiento era corto y nuestras conversaciones anticipaban debilidad, pero no de esta magnitud.

MC entre sin cambios y ligeramente a la baja: ligera superación de las previsiones de ingresos, del 6%, pero el incumplimiento en compensación, también del 6%, limita el impacto sobre el resultado final, que superó aproximadamente un 1% las expectativas. Los incumplimientos en compensación empiezan a ser recurrentes.