Comentarios de Mesa de Trading

El S&P 500 cayó un 0,75%, cerrando en 7.706 puntos, con un MOC de 5.200 millones de dólares netos a la venta. El Nasdaq 100 cayó un 0,85%, hasta 30.470 puntos; el Russell 2000 perdió un 1,77%, hasta 2.838; y el Dow retrocedió un 0,68%, hasta 51.511.

Se negociaron 17.173 millones de acciones en el conjunto de las bolsas estadounidenses, frente a una media diaria en lo que va de año de 18.722 millones.

El VIX subió un 6,83%, hasta 15,18; el WTI avanzó un 2,54%, hasta 92,85 dólares; el Treasury estadounidense a 10 años subió 0,147 puntos porcentuales, hasta el 5,1079%; el oro cayó un 1,76%, hasta 4.284 dólares; el DXY avanzó un 0,50%, hasta 101,11; y Bitcoin retrocedió un 2,31%, hasta 84.270 dólares.

Las bolsas terminaron a la baja mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro subían con fuerza. La rentabilidad del Treasury a 2 años alcanzó el 4,90%, su nivel más alto en más de dos años, mientras que la del 10 años volvió a superar el 5,10%, marcando un nuevo máximo desde 2007.

El movimiento llegó después de un fuerte PMI preliminar de septiembre, que mostró el ritmo de expansión más rápido desde julio de 2021. Al mismo tiempo, la inflación de los costes de los insumos en bienes y servicios aumentó hasta su nivel más alto desde octubre de 2022, impulsada principalmente por el encarecimiento del combustible y el transporte.

El petróleo también subió ante los escasos avances en las conversaciones entre EEUU e Irán y después de los comentarios restrictivos de Barr, quien afirmó que “probablemente serán necesarios nuevos ajustes de política monetaria para garantizar que la inflación vuelva al objetivo en un plazo adecuado”.

El mercado descuenta ahora aproximadamente un 71% de probabilidad de una subida de tipos en octubre y alrededor de 36 puntos básicos adicionales de endurecimiento monetario antes de final de año.

Dos aspectos que estamos vigilando en relación con los tipos (vía Jason Klein/Ryan Sharkey):

1. Importa la velocidad del movimiento. Solemos destacar mucho este dato, pero las acciones empiezan a verse afectadas cuando el rendimiento del Treasury a 10 años registra un movimiento de dos desviaciones estándar, equivalente aproximadamente a una subida de 50 puntos básicos en un mes o de 30 puntos básicos en dos semanas. Nos estamos acercando: actualmente, el 10 años ha subido unos 25 pb en dos semanas y 35 pb durante el último mes.
2. Ben Snider (GIR) ha venido destacando que el S&P 500 cotiza alrededor de 19 veces beneficios, por lo que la subida de los rendimientos ya lleva tiempo actuando silenciosamente en segundo plano.

Las acciones suelen tener dificultades para absorber subidas bruscas de los rendimientos de los bonos.

Nuestra mesa tuvo un nivel de actividad de 3/10 y terminó con un saldo de ventas netas de 374 pb.

Los gestores de activos terminaron con unos 1.000 millones de dólares netos en ventas, con oferta en productos macro, salud, tecnología y energía, frente a una ligera demanda en consumo discrecional.

Los hedge funds también terminaron con unos 1.000 millones de dólares netos en ventas, con oferta en servicios de comunicación, consumo discrecional e industriales, frente a demanda en tecnología y salud.

DERIVADOS: Mientras los Treasuries sufrieron fuertes ventas a lo largo de toda la curva durante la sesión, las acciones también cayeron en paralelo y, sorprendentemente, las volatilidades a strike fijo de los índices apenas variaron o bajaron ligeramente en prácticamente toda la superficie.

El skew del S&P 500 y del Nasdaq 100 registró demanda a lo largo de toda la curva, especialmente en el S&P 500.

En cuanto a flujos, vimos compras de straddles del S&P 500 con vencimiento en diciembre durante toda la sesión, por un tamaño total de 4.000 contratos, equivalentes a unos 12 millones de vega y aproximadamente 500 millones de gamma.

A partir de aquí, la mesa considera que la intersección entre la IA y los activos digitales está infravalorada por el mercado. Prefiere calls y call spreads sobre IBIT con vencimientos hasta diciembre para posicionarse ante un posible movimiento alcista.

De cara a las elecciones de Brasil en octubre, vimos grandes operaciones sobre el IBOV fuera de mercado, incluyendo estructuras call ratio con vencimientos en noviembre y diciembre sobre los niveles de 195.000 y 205.000 puntos.

La mesa también prefiere estructuras sobre EWZ que comiencen con delta positiva y volatilidad vendida como otra forma de implementar esta visión.

El straddle para lo que queda de semana cerró en 70 pb.

(Vía Shayna Peart)