Comentarios de Mesa de Trading

S&P -17 pb, cerrando en 7.670, con un MOC de 1.100 millones de dólares a la venta. NDX +21 pb en 30.339, R2K -43 pb en 2.806 y Dow -26 pb en 51.349. Se negociaron 16.081 millones de acciones en todas las bolsas estadounidenses frente a una media diaria en lo que va de año de 18.671 millones.

VIX -6 pb en 16,06; WTI -393 pb en 88,95 dólares; Treasury estadounidense a 10 años +1,5 pb hasta el 5,251%; oro +143 pb en 4.174 dólares; DXY +21 pb en 101,40 y Bitcoin +5 pb en 83.544 dólares.

Jornada más tranquila, aunque el mercado mostró dos divergencias interesantes: petróleo/tipos y S&P 500/Nasdaq. La confianza del consumidor estadounidense cayó en septiembre hasta su nivel más bajo desde 2014, ante el creciente pesimismo sobre la economía y el mercado laboral.

OpenAI presentó “Dots” durante su Dev Day, un producto que parece bastante similar a Muse de Meta; META subió un 3%. CCL avanzó un 13% después de ofrecer unas previsiones mejores de lo temido. El feedback fue bastante positivo: los comentarios sobre la evolución de la demanda durante el trimestre fueron muy sólidos y el tono sobre las reservas hasta 2028 también se mantuvo fuerte.

En nuestra mesa, la actividad general fue baja, alrededor de un 3 sobre 10, con un posicionamiento relativamente neutral tanto por parte de fondos long-only como hedge funds. Los temas relacionados con IA recuperaron terreno durante el Dev Day de OpenAI. Aunque los flujos fueron moderados, vimos una vuelta saludable del riesgo hacia semiconductores, financiada parcialmente mediante ventas de algunos de los ganadores recientes.

DERIVADOS: los dos principales índices mostraron una correlación spot/volatilidad más débil, aunque claramente positiva. Las volatilidades a strike fijo del Nasdaq estuvieron demandadas a lo largo de toda la curva, mientras que las del S&P 500 se mantuvieron prácticamente sin cambios o algo ofrecidas.

El skew del S&P se relajó en los vencimientos cortos e intermedios, aunque se hizo más pronunciado en la parte larga de la curva. En el Nasdaq, el skew se relajó durante la tarde en los vencimientos gamma, pero volvió a inclinarse al cierre.

Estimamos que los dealers mantienen ahora una posición larga de gamma en el S&P 500 por encima de los niveles actuales, mientras que en el Nasdaq esa zona se encuentra cerca del nivel spot actual.

En cuanto a flujos, se compraron 6.000 calls del S&P 500 con vencimiento en diciembre y strike 8.050, equivalentes a unos 6,8 millones de vega, además de observarse una compra importante de volatilidad del S&P a un año.

En acciones individuales y temáticas, los tipos de interés y el petróleo continuaron marcando los flujos. Tras la caída del crudo, vimos clientes cerrando coberturas bajistas sobre petróleo.

En renta fija, aparecieron compradores importantes de opciones alcistas sobre TLT, tanto en vencimientos gamma como vega, apostando por una reversión de los tipos. Los clientes también aprovecharon valoraciones atractivas en acciones sensibles a los tipos para posicionarse tácticamente ante un posible rebote, especialmente en KRE.

El movimiento implícito del S&P 500 hasta final de semana es del 1,04%.