Comentarios de Mesa de Trading

El S&P cayó un 0,25%, cerrando en 7.652, con un MOC de 11.500 millones de dólares vendedor. El NDX subió un 0,23% hasta 30.408, el R2K cayó un 0,03% hasta 2.807 y el Dow retrocedió un 0,86% hasta 50.908. Se negociaron 17.721 millones de acciones en el conjunto de las bolsas estadounidenses, frente a una media diaria en lo que va de año de 18.668 millones. El VIX subió un 3,55% hasta 16,55, el WTI avanzó un 1,32% hasta 90,54 dólares, el bono estadounidense a 10 años subió 5 pb hasta el 5,29%, el oro cayó un 0,70% hasta 4.152, el DXY subió un 0,13% hasta 101,50 y Bitcoin cayó un 0,09% hasta 83.501 dólares.

El tercer trimestre ya ha terminado. Hubo un gran desequilibrio vendedor de 11.500 millones de dólares al cierre de mes; los modelos estimaban que los fondos de pensiones venderían unos 30.500 millones de dólares en renta variable estadounidense, una cifra situada en el percentil 89 de los últimos tres años.

Los niveles de actividad siguen siendo irregulares debido a las dificultades de rentabilidad, un entorno macro cada vez más exigente —con especial atención al petróleo y los tipos—, la cercanía de las elecciones de mitad de mandato y los rápidos cambios de narrativa dentro de la IA. Los rendimientos siguieron subiendo hoy, ya que el mercado restó importancia al dato de PCE más débil de esta mañana (+0,25% frente a +0,30%). Junto con los comentarios de ayer del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, GIR retrasó su previsión para la próxima subida de tipos de la Fed de octubre a diciembre.

Por otro lado, hubo cierto deshacer de posiciones, con mejor comportamiento de los valores con elevado interés corto y de segmentos de tecnología no rentable. Hoy destacó claramente software frente a semiconductores, algo que la mayoría atribuyó a resultados empresariales —JBL -10% pese a superar previsiones y elevar guía, lo que pesó sobre el sentimiento antes de Micron esta noche, frente a FDS +4% tras unos resultados y perspectivas mixtos—, además de los flujos habituales de cierre de trimestre y la volatilidad sectorial.

Nuestro desk situó la actividad global en un 4 sobre 10, terminando con un saldo neto comprador del 6%. Los gestores de activos acabaron como compradores netos, especialmente en tecnología y macro, mientras que los hedge funds terminaron prácticamente planos, con demanda en salud y oferta en tecnología e industriales.

Fuera de hora: Micron subía un 1% después de superar las previsiones principales y ofrecer una guía mejor de lo esperado. El sentimiento antes de resultados estaba bastante dividido. El cuarto trimestre fiscal mostró unos ingresos sólidos de 54.000 millones de dólares frente a 51.500 millones esperados, con márgenes también ligeramente mejores, 87% frente al 86,2%. Para el primer trimestre fiscal, Micron espera ingresos de 60.000-63.000 millones, claramente por encima de los 57.000 millones previstos. El posible punto negativo es que el margen bruto se guía ligeramente a la baja de forma secuencial, hasta alrededor del 86,7% frente al 87% del trimestre. Google subía un 2% tras el anuncio de Gemini 4 “Argon”.

Derivados: con el foco todavía en los tipos, la renta variable se mantuvo firme y la volatilidad tanto del S&P como del Nasdaq apenas cambió durante la sesión. Aunque los índices siguen mostrando resistencia, algunos grandes valores tecnológicos están ocultando debilidad bajo la superficie, especialmente en activos sensibles a los tipos.

En cuanto a flujos, el desk siguió viendo operaciones apostando por una caída de los rendimientos. Destacaron las compras de opciones alcistas sobre XLU y TLT, incluyendo la compra en mercado de 50.000 calls del 30 de octubre con strike 41. En índices, el desk prefiere exposición alcista a QQQ a 2-3 meses frente a SPY, como forma de capturar el efecto de las elecciones y los resultados tecnológicos.

También están empezando a aparecer coberturas de final de año con la entrada en el cuarto trimestre. Clientes de Goldman compraron 75.000 put spreads de SPY con vencimiento el 31 de diciembre, strikes 650/550. La atención pasa ahora al informe de empleo del viernes, con el straddle hasta final de semana descontando un movimiento de aproximadamente 0,91%.