Comentarios de Mesa de Trading

El S&P 500 cayó 22 puntos básicos (-0,22%), cerrando en los 7.801 puntos, con un desequilibrio de órdenes al cierre (MOC) de 4.000 millones de dólares en compras. El Nasdaq 100 (NDX) retrocedió 21 pb (-0,21%), hasta los 31.160 puntos; el Russell 2000 (R2K) perdió 131 pb (-1,31%), hasta los 2.793 puntos; y el Dow Jones cayó 66 pb (-0,66%), hasta los 51.179 puntos.

Se negociaron 16.400 millones de acciones en el conjunto de las bolsas estadounidenses, frente a una media diaria de 18.800 millones en lo que va de año.

El VIX subió 47 pb (+0,47%), hasta los 15,08 puntos; el petróleo WTI avanzó 49 pb (+0,49%), hasta los 89 dólares; la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años se mantuvo sin cambios en el 5,28%; el oro cayó 125 pb (-1,25%), hasta los 4.134 dólares; el índice dólar (DXY) subió 45 pb (+0,45%), hasta los 102,29 puntos; y Bitcoin retrocedió 261 pb (-2,61%), hasta los 83.370 dólares.

Sesión de mercado

Otra sesión de movimientos moderados, con caídas y un posicionamiento defensivo bajo la superficie (NDX > SPX > RTY), mientras las rentabilidades de los bonos a nivel mundial continuaron aumentando.

Nuestro par de compañías cíclicas frente a defensivas estadounidenses (GSPUCYDE) retrocedió un 1,59%.

El Russell 2000 tuvo un peor comportamiento que el Nasdaq 100 por cuarta sesión consecutiva, algo que ya ha ocurrido en 17 de las últimas 20 sesiones. Las compañías de pequeña capitalización siguen siendo las más perjudicadas por la presión de los tipos de interés.

Sin embargo, durante la tarde se produjo cierto alivio gracias a una subasta relativamente sólida de bonos estadounidenses a 10 años por 39.000 millones de dólares. La emisión se adjudicó con una rentabilidad del 5,30%, 1,6 puntos básicos por debajo del 5,316% registrado antes de la subasta, lo que refleja una demanda mejor de lo esperado.

En nuestra mesa de negociación, el nivel de actividad general fue de 4 sobre 10, con un saldo vendedor neto del 6,30%, impulsado principalmente por productos macro y, en menor medida, por el sector tecnológico.

Posicionamiento en tecnología

Shawn Tuteja destacó anoche un dato importante sobre el posicionamiento en el sector tecnológico:

Aunque el posicionamiento neto agregado del mercado sigue siendo bajo, la exposición neta a las siete magníficas (Mag7) en nuestra cartera de clientes de prime brokerage representa ya cerca del 22% de toda la exposición a renta variable estadounidense, el nivel más alto registrado desde principios de 2022.

Por su parte, los fabricantes de semiconductores y los proveedores de equipos para su fabricación representan aproximadamente el 12% de la exposición total a Estados Unidos. Esta cifra se sitúa por debajo del máximo del 14% alcanzado en junio, pero duplica el 6% registrado a comienzos de año.

Nuestros datos de prime brokerage muestran que septiembre fue el mes con mayor intensidad de compras de acciones tecnológicas estadounidenses desde febrero de 2025.

Además, la tecnología fue el único sector que registró compras netas en nuestra cartera de prime brokerage durante septiembre.

Después del cierre: Costco

Las ventas comparables totales de Costco (COST) aumentaron un 11,4% en agosto, mientras que las ventas comparables subyacentes crecieron un 7,6%.

En Estados Unidos, excluyendo el efecto de la gasolina y las divisas, las ventas comparables avanzaron un 8%.

La valoración inicial de estos datos fue positiva. El crecimiento del 8% es sólido, aunque parece situarse en la parte baja de las expectativas más optimistas del 8%-9% que habíamos escuchado.

Derivados: poco pánico pese a las caídas

A pesar de los retrocesos generalizados de los índices, hoy apenas se observó pánico en el mercado de renta variable.

Se registraron ventas de volatilidad implícita a lo largo de toda la curva de vencimientos, especialmente en el Nasdaq 100, mientras que aumentó la demanda de protección frente a movimientos bajistas, reflejada en el skew.

Los flujos fueron relativamente reducidos, salvo por un par de grandes operaciones de cobertura. La exposición neta se mantuvo generalmente baja, aunque también observamos cierta actividad en HYG (bonos corporativos de alto rendimiento) e IYR (sector inmobiliario).

A nivel sectorial, detectamos compradores de opciones alcistas sobre el ETF financiero XLF con vencimientos de entre uno y tres meses, después de que el sector acumulara una caída del 6% durante el último mes.

Nuestra mesa de derivados considera que la gamma está barata en estos niveles, especialmente teniendo en cuenta que el movimiento bajista intradía de hoy llegó a alcanzar el desplazamiento implícito esperado para toda la sesión.

La estrategia straddle con vencimiento mañana descuenta un movimiento del 0,41% (41 puntos básicos).

(Gracias a Shayna Peart).

Sector financiero: comienza la temporada de resultados

La temporada de resultados del sector financiero comenzará el próximo martes, con JPMorgan (JPM), Citigroup (C) y Wells Fargo (WFC) presentando sus cifras antes de la apertura del mercado.

Septiembre fue un mes especialmente complicado para el sector.

Las acciones financieras cerraron en negativo en 16 de las 21 sesiones bursátiles del mes, igualando el peor registro desde noviembre de 1999, cuando también se contabilizaron 16 sesiones bajistas de un total de 21.

Sin embargo, el cuarto trimestre ha sido históricamente un periodo bastante favorable para el sector financiero.