Comentarios de Mesa de Trading

El S&P 500 subió un 0,58%, cerrando en 7.757 puntos, con un desequilibrio de órdenes al cierre (MOC) de 400 millones de dólares hacia la compra. El Nasdaq 100 avanzó un 1,13%, hasta los 29.822 puntos; el Russell 2000 ganó un 0,36%, hasta los 2.783 puntos; y el Dow Jones subió un 0,69%, hasta los 52.857 puntos.

Se negociaron 15.887 millones de acciones en las bolsas estadounidenses, frente a la media diaria de 18.532 millones en lo que va de año.

• VIX: -3,52%, hasta 16,7 puntos.

• Petróleo WTI: -1,80%, hasta 101,79 dólares.

• Bono estadounidense a 10 años: sin cambios, en el 5,12%.

• Oro: +0,25%, hasta 4.135 dólares.

• Índice del dólar (DXY): +0,24%, hasta 101,69 puntos.

• Bitcoin: +2,10%, hasta 84.485 dólares.

Panorama general del mercado

El mercado se vio ampliamente impulsado por el momentum y las compras de inversores que perseguían las subidas en los valores con movimientos más intensos, destacando SpaceX (SPCX), donde se negociaron más de un millón de opciones call.

Bartlett: Las Siete Magníficas (Mag7) quedaron rezagadas, aparentemente por varios factores:

• Mayor preocupación por la competencia tras los resultados de SpaceX.

• Rotación de capital hacia SpaceX.

• Comprobaciones realizadas por Cleveland Research que presionaron a Alphabet (GOOGL).

• Posibles ventas de otras posiciones para liberar capital de cara a futuras emisiones de acciones.

Los semiconductores rebotaron, aunque el movimiento resultó decepcionante, especialmente después de haber registrado caídas en 10 de las últimas 11 sesiones. Esto ocurrió a pesar del flujo de noticias positivas y del comportamiento favorable de las tecnológicas internacionales durante la noche, con Super Micro Computer (SMCI) subiendo un 10% tras sus buenas previsiones.

Nuestra mesa de negociación no estuvo especialmente activa durante la sesión. El nivel de actividad fue de 5 sobre 10, terminando con un saldo comprador del 3%, aunque sobre un volumen nominal relativamente reducido.

Los flujos de los gestores de activos terminaron prácticamente equilibrados:

• Compras: financieras, REITs, industriales y energía.

• Ventas: utilities, salud y tecnología.

Los fondos de cobertura (hedge funds) terminaron como ligeros compradores netos:

• Compras: tecnología, salud y financieras.

• Ventas: servicios de comunicación.

Resultados empresariales tras el cierre

META (+5%)

• Sólidos resultados del tercer trimestre, con ingresos superiores a las expectativas.

• Prevé ingresos de entre 73.000 y 76.000 millones de dólares para el cuarto trimestre, por encima del consenso de 73.570 millones.

• La compañía introducirá una nueva clase de acciones en enero de 2027.

TESLA (+4%)

• Las entregas del tercer trimestre superaron claramente las expectativas, aunque este dato ya se había conocido a principios de octubre.

• Los comentarios cualitativos de la dirección parecen más positivos que en los últimos trimestres.

LAM RESEARCH (LRCX, -7,5%)

• Superó las expectativas en los resultados trimestrales.

• Los márgenes brutos previstos para el segundo trimestre fiscal se situaron en el 52,4%, frente al consenso cercano al 52%.

• Las previsiones generales fueron ligeramente superiores a las expectativas del mercado.

IBM (+6%)

• La acción ya había subido un 4% durante la sesión, antes de publicar resultados.

• Los ingresos del negocio de software aceleraron su crecimiento hasta el 9% interanual a tipos de cambio constantes, frente al 5% del trimestre anterior.

• Destacó la recuperación de los ingresos del segmento de procesamiento de transacciones (Transaction Processing).

Mercado de derivados

La sesión fue relativamente tranquila en la mesa de volatilidad tras el vencimiento del VIX esta mañana, que dejó al mercado con posiciones más equilibradas.

La volatilidad implícita de los índices recibió compras a lo largo de toda la estructura temporal, aunque la progresiva compresión del skew (asimetría de volatilidad entre opciones) terminó dominando la sesión.

La volatilidad a precio de ejercicio fijo (fixed-strike volatility) comenzó a recibir demanda a medida que los inversores perseguían las subidas, algo que no se observaba desde hacía tiempo.

El cambio más destacable se produjo en los flujos de opciones: por fin aparecieron compradores importantes de opciones alcistas a corto plazo.

Se gastaron aproximadamente 18 millones de dólares en primas de opciones call sobre el SPY, destacando:

• Calls del SPY con vencimiento en noviembre y precio de ejercicio de 800.

• Calls del SPY con vencimiento en diciembre y precio de ejercicio de 810.

Con un posicionamiento cada vez más defensivo, la mesa considera que las coberturas frente a fuertes movimientos alcistas (right-tail hedges) están históricamente baratas en los niveles actuales.

Dado que el S&P 500 cotiza aproximadamente un 1,1% por debajo de su máximo del 6 de octubre, añadir protección convexa frente a movimientos alcistas parece una estrategia táctica especialmente atractiva en este momento.

Los diferenciales alcistas de opciones call del SPY con vencimiento en noviembre, comprando la call 800 y vendiendo la call 815, ofrecen un pago potencial de 8 veces la prima neta invertida.

Por último, el movimiento implícito del S&P 500 para lo que queda de semana se sitúa en el 0,78%.