Comentarios de Mesa de Trading

El S&P 500 subió 28 puntos básicos (+0,28%), cerrando en los 7.744 puntos, con un desequilibrio de órdenes al cierre (MOC) de 1.300 millones de dólares del lado vendedor. El Nasdaq 100 avanzó 55 puntos básicos (+0,55%), hasta los 29.813 puntos; el Russell 2000 subió 15 puntos básicos (+0,15%), hasta los 2.823 puntos; y el Dow Jones ganó 19 puntos básicos (+0,19%), hasta los 52.476 puntos. Se negociaron 16.606 millones de acciones en el conjunto de las bolsas estadounidenses, frente a una media diaria de 18.494 millones de acciones en lo que va de año. El VIX cayó 565 puntos básicos (-5,65%), hasta los 16,53 puntos; el petróleo WTI subió 139 puntos básicos (+1,39%), hasta los 101,27 dólares; la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años se mantuvo sin cambios en el 5,0217%; el oro avanzó 50 puntos básicos (+0,50%), hasta los 4.072 dólares; el índice dólar (DXY) retrocedió 16 puntos básicos (-0,16%), hasta los 102,16 puntos; y Bitcoin subió 115 puntos básicos (+1,15%), hasta los 81.584 dólares.

La renta variable se mantuvo prácticamente sin cambios, aunque esta semana el mercado logró superar varios obstáculos que generaban preocupación, con la desaparición de la presión derivada de las ampliaciones de capital (META + SPCX), mejores resultados tecnológicos durante la noche (SKHY, VRT), Oracle (ORCL) subiendo un 10% tras reafirmar sus previsiones para 2027 durante su jornada de inversores, una reunión de la Fed que prácticamente no tuvo impacto en el mercado (mantuvo los tipos sin cambios, como se esperaba) y Microsoft (MSFT) avanzando un 4% en las operaciones posteriores al cierre tras superar las expectativas (ingresos totales +19% interanual, frente al +17% interanual a tipos de cambio constantes del trimestre anterior; crecimiento de Azure del 48%, acelerándose desde el +43% interanual del trimestre anterior, aunque hay que señalar que esta última cifra corresponde al periodo anterior a la reorganización de los segmentos, por lo que no son directamente comparables). Desde el punto de vista de los flujos, cabe destacar que hoy observamos los primeros indicios de recuperación de la demanda en el segmento de inteligencia artificial y semiconductores, después de dos o tres semanas con muy poca actividad compradora, principalmente por parte de los inversores institucionales de largo plazo (LO). La actividad fuera de este segmento siguió siendo relativamente reducida. Las gestoras de activos y los fondos de cobertura terminaron como compradores netos modestos, mientras que nuestra mesa de negociación calificó la actividad general con un 4 sobre 10. También después del cierre, Alphabet (GOOGL) cayó un 7%. Aunque Google Cloud registró un crecimiento sólido, el avance del 12% en el negocio de búsquedas, frente al 14% esperado, probablemente alimentará la narrativa de una pérdida de cuota de mercado.

Detalles de la Fed: El FOMC mantuvo sin cambios el rango objetivo de los tipos de interés de los fondos federales en el 3,75%-4,00% durante su reunión de octubre. La gobernadora Cook y la presidenta Hammack votaron en contra de la decisión del Comité, al preferir una subida de 25 puntos básicos en el rango objetivo de los tipos de interés. El comunicado posterior a la reunión señaló que «la recopilación de más información ayudará al Comité a determinar la orientación de la política monetaria adecuada para garantizar que la inflación regrese oportunamente al objetivo del 2% del Comité», reiteró que la inflación «sigue siendo elevada» y mejoró su valoración de la actividad económica, señalando que está creciendo a un ritmo «fuerte», frente al calificativo de «sólido» utilizado anteriormente.

DERIVADOS: Sesión relativamente tranquila para nuestra mesa de volatilidad, ya que comenzamos la jornada con un movimiento implícito esperado del S&P 500 reducido en comparación con anteriores reuniones del FOMC, dadas las expectativas de que los tipos se mantuvieran sin cambios. Tanto la volatilidad implícita del S&P 500 como la del Nasdaq 100 estuvieron sometidas a presión vendedora a lo largo de toda la curva de vencimientos, mientras que el sesgo de volatilidad (skew) se relajó ligeramente, con el mercado cerrando con pequeñas ganancias. Desde el punto de vista del posicionamiento, los flujos han evolucionado hacia unas perspectivas más constructivas, elevando el volumen de opciones call por encima de la media acumulada del año. Con el mercado centrado en los resultados de las grandes tecnológicas, hemos comenzado a observar un incremento de las compras de exposición alcista a corto plazo en valores tecnológicos, tanto mediante opciones call individuales como mediante diferenciales alcistas con calls (call spreads). Los clientes de Goldman Sachs compraron call spreads sobre Oracle (ORCL) con vencimientos el 6 y el 27 de noviembre. A nivel de índices, nuestra mesa sigue prefiriendo implementar estrategias sobre el Nasdaq 100 (NDX) en lugar del S&P 500, utilizando los call spreads como estructura favorita para expresar posiciones alcistas. Mientras tanto, la exposición gamma positiva de los creadores de mercado continúa concentrada en los niveles superiores, lo que, en la práctica, mantiene al S&P 500 limitado dentro de su reciente rango de cotización. De cara a los próximos días, los movimientos implícitos esperados hasta las elecciones siguen siendo reducidos, con un straddle que descuenta un movimiento del 1,24% hasta el cierre del próximo martes.