El S&P 500 cerró −19 pb en 6.964, con un MOC de 2.800 millones de USD a compra.
El Nasdaq 100 cayó −18 pb hasta 25.742.
El Russell 2000 bajó −9 pb hasta 2.633 y el Dow Jones Industrial Average retrocedió −80 pb hasta 49.192.
Se negociaron 18,65 mil millones de acciones en todas las bolsas estadounidenses, frente a una media diaria en lo que va de año de 17,17 mil millones.
El VIX subió +569 pb hasta 15,98.
El WTI Crude avanzó +271 pb hasta 61,12 USD.
El Treasury USA a 10 años terminó sin cambios en 4,17%.
El oro cayó −23 pb hasta 4.567 USD.
El dólar (DXY) subió +29 pb hasta 99,15 y Bitcoin avanzó +372 pb hasta 94.398 USD.
La temporada de resultados comenzó hoy con JPMorgan Chase (−4%) y Bank of New York Mellon (+1,7%). Ambos resultados cumplieron un listón elevado, pero no lo superaron claramente.
Los niveles de actividad en el sector financiero (y en general) fueron más tranquilos, ya que los inversores tratan de no sobreoperar un mercado impredecible y muy dependiente de titulares. Hoy ocurrieron dos cosas:
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El trade de “run it hot” (pro-mercados de capitales, crecimiento del PIB nominal y largos en cíclicas) infrarindió en todos los subsectores (bancos, alternativos, banca de inversión, brokers de CRE, pagos).
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Todo lo relacionado con servicios financieros orientados al consumidor está descontando riesgo por titulares, algo que volvió a ocurrir hoy tras una publicación nocturna del Donald Trump en Truth Social, donde afirmó que “todo el mundo debería apoyar” la Credit Card Competition Act.
El tema dominante ha sido la salida de flujos del sector. Los long-only (LOs) mostraron más paciencia en comparación con los hedge funds (HFs), que han estado moviendo exposición con rapidez. Un punto positivo sigue siendo la demanda pasiva de LOs hacia activos alternativos.
La debilidad en software (−3% a −7%) sigue destacando, especialmente Salesforce (−7%), que tuvo su peor sesión desde mayo de 2024. Creemos que refleja fuentes de financiación y limitada confianza para mantener posiciones de cara a resultados.
El IPC salió esta mañana con un +24 pb en el core (sin redondear), por debajo de las expectativas (GS esperaba 0,35% vs 0,30% consenso). La lectura inicial es un fallo algo ruidoso, sin una señal clara. Goldman Sachs Economics no cree que esto cambie el rumbo de la Fed, y mantiene el próximo recorte en junio.
Mañana: PPI de EE. UU., ventas minoristas, Libro Beige, y potencialmente una decisión sobre IEEPA / aranceles del Supremo, tras la falta de claridad de la semana pasada (nota: Trump anunció anoche un arancel del 25% a cualquier país que comercie con Irán).
También presentan resultados Citigroup, Wells Fargo y Bank of America.
La actividad en la mesa fue un 4 sobre 10. La mesa terminó con +123 pb netos a compra, frente a una media 30-días de −46 pb.
Los flujos de gestores de activos quedaron equilibrados, mientras que los HFs sesgaron ligeramente a venta. Ningún sector destacó salvo industriales, donde el sesgo comprador fue el más alto desde noviembre y se sitúa en el percentil 94 en una ventana de 52 semanas. Recordatorio: los HFs compraron industriales al ritmo más rápido en 5 meses la semana pasada (datos Prime). Seguir comprando valores y sectores que se beneficien de una reaceleración cíclica sigue siendo un tema central.
Se espera que la actividad de ECM se acelere rápidamente esta semana, con BTGO y EQPT lanzando las primeras IPOs en EE. UU., y más previstas en las próximas semanas.
Derivados:
La acción de precios volvió a ser irregular, ya que la incertidumbre geopolítica empezó a reflejarse en la superficie de volatilidad, a pesar de que el S&P cerró solo −20 pb, realizando la straddle a la baja intradía. Con nuevos titulares sobre Irán, vol of vol repuntó y el skew del SPX reaccionó rápidamente. Aun así, no vimos que la vol spot o la gamma cogieran tracción real. Cuando el vol of vol se relajó, los flujos divergieron: cuentas reales compraron puts y spreads, mientras que cuentas RV de volatilidad buscaron vender el repunte de vol of vol y skew.
En tendencia, la vol del NDX sigue infrarindiendo a la del SPX. De cara a una posible decisión IEEPA, seguimos prefiriendo vol en RUT frente a NDX.
Movimientos implícitos hasta mañana: SPX 51 pb, RUT 92 pb, NDX 74 pb.
