S&P -136pb cerrando en 6.624 con un MOC de 1.400M$ a comprar. NDX -143pb en 24.425. R2K -164pb en 2.479 y Dow -163pb en 46.225. Se negociaron 19,42B de acciones en todas las bolsas de EE. UU. frente a una media diaria en lo que va de año de 19,53B. VIX +11,31% en 24,9, WTI +250pb en 99,67$, T-Note 10 años +7pb en 4,27%, oro -326pb en 4.842, DXY +60pb en 100,17 y Bitcoin -515pb en 70.695$.
Otra sesión con el institucional prácticamente parado a la espera de la Fed y de la escalada geopolítica (crudo / volatilidad / dólar / yields al alza). QatarEnergy indicó que ataques con misiles impactaron en Ras Laffan Industrial City, causando daños significativos e incendios, aunque sin víctimas. Pocos detalles, pero es la mayor instalación de GNL del mundo. PPI más alto de lo esperado, pero los componentes relevantes para el PCE salieron ligeramente por debajo de lo previsto. La Fed mantuvo tipos como se esperaba y el tono de Powell fue hawkish en la rueda de prensa (más abajo).
El price action en financieros fue algo errático, muy sensible a titulares (alternativos y bancos subiendo por miedo a inflación / retirada de coberturas… mientras los ganadores de reflación sufrían). Recordar que prime brokerage y financieros han visto el mayor aumento de cortos entre sectores en el último mes. Fintech / BNPL a la baja tras noticias de salida de inversores en crédito privado que se extiende al consumo, mientras pagos (Visa/Mastercard) presionados por el lanzamiento de un protocolo de pagos con IA por parte de Tempo (startup cripto respaldada por Stripe). A destacar que mañana se esperan anuncios regulatorios con reuniones para evaluar el final de Basilea III, cambios de capital basados en riesgo y recargos GSIB.
POST CIERRE: MU ±1% (desde +2%)… resultados muy por encima incluso con expectativas elevadas… pero la pregunta es si estamos en pico de fortaleza. Guía BPA Q3 en ~19$ en punto medio vs ~11$ esperado y referencias de “mid-teens”, con márgenes del 81%. FIVE +3%… expectativas altas pero sólido beat y guía Q1 por encima del consenso. Cualquier debilidad sería más por toma de beneficios / posicionamiento, pero debería mantenerse fuerte y seguir siendo un nombre preferido en consumo.
Nuestro “floor” estaba en 3 sobre 10 en términos de actividad. Cerró en -780pb vendedor vs media de +30pb en 30 días. Asset managers terminaron como vendedores netos de -3.000M$, con ventas amplias en todos los sectores, especialmente en exposiciones macro de tecnología y financieros. Hedge funds también vendedores netos por -1.000M$, centrados en macro, tecnología y consumo discrecional.
El FOMC mantuvo el rango objetivo de los fed funds en 3,5%-3,75%. Solo el gobernador Stephen Miran votó en contra (vs previsión de GS de 3 disensos). El SEP mostró una mediana de un recorte en 2026 y otro en 2027 (sin cambios), mayor inflación PCE (headline y core) en 2026 y 2027, y mayor crecimiento del PIB real en 2026-2028 y a largo plazo. El tipo neutral a largo plazo subió ligeramente de 3,0% a 3,125%. Sorprendentemente, la previsión de paro se mantuvo en 4,4% para 2026. GIR retrasa previsión de recortes a septiembre y diciembre (desde junio y septiembre).
El tono de Powell fue hawkish: “Si no vemos progreso en la inflación, no habrá recortes” … “La mediana proyecta que el tipo adecuado será del 3,4% a final de año”.
DERIVADOS: Aunque la Fed mantuvo tipos como esperado, el tono hawkish junto a titulares geopolíticos negativos llevó al mercado a realizar más de dos straddles a la baja. La volatilidad subió en toda la curva con el movimiento del spot. El skew se relajó en el corto plazo, especialmente en NDX, y apenas cambió en plazos largos. El vencimiento del VIX presionó a la baja inicialmente, pero los futuros repuntaron y la curva vuelve a estar invertida. Flujos más tranquilos en strikes fijos, con demanda de convexidad en strikes flotantes al estar el SPX cerca de la media de 200 sesiones. Los dealers están en gamma corta (máximo) a un -1% desde aquí: no es especialmente soporte, pero tampoco extremo. Próximos catalizadores: jobless claims mañana y Quad Witch el viernes, con un movimiento implícito del 1,52% hasta final de semana.
