El S&P subió +44 puntos básicos, cerrando en 6.612, con un MOC de 1.800 millones de dólares hacia compras. El Nasdaq 100 (NDX) subió +61 pb hasta 24.192. El Russell 2000 (R2K) +42 pb hasta 2.541 y el Dow Jones +36 pb hasta 46.670.
Se negociaron 14.750 millones de acciones en todas las bolsas estadounidenses frente a una media diaria en lo que va de año de 19.500 millones. El VIX subió +155 pb hasta 24,24, el crudo WTI +82 pb hasta 112,45 $, el bono estadounidense a 10 años sin cambios en 4,33%, el oro -50 pb hasta 4.653, el DXY -4 pb hasta 99,99 y Bitcoin +306 pb hasta 69.713 $.
Hoy fue la sesión con menor volumen de renta variable en EE. UU. en lo que va de año (14.800 millones de acciones / 663.000 millones de dólares en nominal negociado — ambos mínimos del año), mientras los inversores siguen anticipando el fin del conflicto en Oriente Medio (la última fecha límite sobre Irán es mañana a las 20:00 ET). La rueda de prensa de Trump esta tarde decepcionó. La sesión fue muy tranquila, con volúmenes un 30% por debajo de la media de 20 días. El volumen nominal en ETFs también fue bajo, un 40% por debajo de la media de 20 días, representando el 35% del total negociado (ligeramente por encima del 34% de media anual).
A nivel temático, la cesta de Goldman Sachs de “beneficiarios de devoluciones fiscales” fue la segunda con mejor comportamiento (solo por detrás de las acciones sensibles a Bitcoin; las “memes” quedaron en tercer lugar). Era una operación popular a comienzos de año, aunque recientemente se consideraba que el petróleo más alto había compensado gran parte del beneficio.
Nuestra mesa estuvo en un nivel 2 sobre 10 en actividad total. Terminamos con +319 pb hacia compras frente a una media de 30 días de -63 pb. La actividad en acciones individuales fue reducida, con muchas respuestas automáticas de “fuera de la oficina”. Los long-only (LOs) terminaron como vendedores netos ligeros, impulsados por oferta en tecnología e industriales. Los hedge funds cerraron como compradores netos de unos 800 millones de dólares, impulsados por coberturas dispersas en salud, con más actividad de M&A en el sector.
SLNO subió un +32% (con un 19% de interés corto) tras anunciarse que será adquirida por NBIX por 53 dólares en efectivo por acción. Según nuestros cálculos, ha habido unos 20.000 millones de dólares en M&A en biotecnología (activos cotizados) desde comienzos de año — atentos a que continúe el foco en la consolidación del sector.
Esta semana estaremos pendientes de: actas del FOMC el miércoles, PCE el jueves y CPI el viernes. LEVI publica el martes por la noche y DAL el miércoles por la mañana. En cuanto a empresas, estimamos que ~95% están en periodo de blackout, llegando a ~97% al final de la semana. Normalmente, prevemos que nuestros flujos caigan alrededor de un 30% durante este periodo.
Los grandes bancos comienzan la temporada de resultados la próxima semana. Temas clave de cara al 1T26:
- perspectivas del NII (ingresos por intereses netos);
- riesgos para ingresos de banca de inversión por el aumento de volatilidad;
- impacto en la calidad crediticia y provisiones por el alza del precio de la energía;
- cómo utilizarán los bancos la mayor flexibilidad de balance derivada de menores requisitos de capital.
Vemos valoraciones más atractivas tras una caída del 7% en lo que va de año impulsada únicamente por múltiplos, situándose ahora más en línea con niveles históricos, pese a seguir generando ROTCE atractivos incluso considerando los riesgos macro recientes. En nuestra opinión, las acciones mejor posicionadas y más relevantes siguen siendo BAC, C y WFC.
