El S&P subió +251 puntos básicos, cerrando en 6.783, con un MOC de 3.800 millones de dólares en compras. El NDX +290 pb hasta 24.903. El R2K +297 pb hasta 2.620 y el Dow +285 pb hasta 47.910. Se negociaron 20.600 millones de acciones en todas las bolsas de EE. UU., frente a una media diaria en lo que va de año de 19.500 millones. El VIX cayó un 17,96% hasta 21,15, el crudo WTI -15,02% hasta 95,96$, el bono a 10 años de EE. UU. sin cambios en 4,30%, el oro +46 pb hasta 4.728, el DXY -87 pb hasta 98,99 y Bitcoin +307 pb hasta 71.436$.
Durante la noche y a primera hora de la mañana, los flujos en ETFs en nuestra mesa fueron ordenados, pero mostraron señales claras de cobertura de cortos en tecnología, semiconductores y Corea. De cara a hoy, observamos que las posiciones cortas en productos macro de EE. UU. estaban en torno al 12% de la exposición bruta total (el nivel más alto desde el COVID). La velocidad de esa cobertura fue algo más lenta de lo esperado, ya que las conversaciones (y titulares de primera hora) apuntaban a que los clientes no creen que el riesgo haya desaparecido del todo pese al alto el fuego de dos semanas.
Nuestra mesa estuvo en un nivel de actividad de 5 sobre 10. Terminó con +283 pb hacia compras frente a una media de 30 días de -104 pb. A lo largo del día, los hedge funds se inclinaron moderadamente hacia ventas (~2-5%), con los flujos en ETFs girando también hacia ventas (repunte claro en la reapertura de cortos a primera hora de la tarde), junto con oferta en tecnología, energía y consumo discrecional. Sí vimos demanda puntual en materiales, industriales y sectores sensibles a tipos (financiación hipotecaria, constructoras, etc.). En general, NO vimos una cobertura generalizada, ya que el posicionamiento en acciones individuales no parecía extremo (es decir, se perdía dinero en cortos macro, no en pares de acciones).
Los long-only empezaron activos, con compras tempranas en las “Mag 7” y algunos semiconductores (parte heredada de días anteriores). Parecía que las megacaps eran la forma más limpia de ganar exposición beta, además con ciertos vientos de cola fundamentales, a pocas semanas de resultados y con posicionamiento limpio. El ritmo de compras se ralentizó a lo largo del día conforme el mercado perdió fuerza. Da la sensación de que este grupo sigue en modo “esperar y ver”, con la demanda a niveles más bajos. Los long-only terminaron con un sesgo comprador del ~9,6% (llegó a ~20% al inicio del día), con demanda en tecnología, salud y financieros, frente a oferta en energía, ETFs y consumo básico.
A nivel temático, destacó el GS TMT Momentum Pair (GSTMTMOM, +10%), con su mejor día histórico, cerrando en máximos, reflejando claramente un entorno de “risk-on” donde vuelven los ganadores del antiguo régimen (memoria, semicap, óptica, etc.) y los perdedores (software, servicios, etc.). De forma similar, Software vs. Semis (GSPUSOSE, -8,5%) tuvo su peor sesión histórica. Los flujos reflejaron esta dinámica, con claro sesgo comprador en megacaps tecnológicas y semiconductores, donde los inversores tienen mayor convicción de cara a resultados.
DERIVADOS: La actividad se redujo hacia el mediodía, sin mucho interés en posicionarse al alza. La mesa cree que los inversores están paralizados tras el movimiento y no están dispuestos a perseguir estos niveles. Los dealers están largos de gamma en estos niveles, pero pasan a cortos si el mercado sube aproximadamente un 1%. El VIX en torno a 21, niveles no vistos desde el inicio del conflicto con Irán. El movimiento implícito del S&P para el resto de la semana se sitúa en torno al 1,09%.
POST CIERRE: STZ -3,7%. Resultados razonables, con ligera superación en ingresos, algo esperado por los datos de canal. El punto negativo fue la guía de 2027 (no positiva en orgánico) y el recorte de previsiones para 2028. BPA del 4T de 1,90$ vs 1,71$ esperado (gran sorpresa en BPA, pero EBIT solo +1% sobre estimaciones), con ingresos ~2% por encima. En cerveza, envíos +1% (vs ~+2% esperado) y ventas al consumidor +0,6%. La compañía retira su guía para 2028. Para 2027, prevé ventas orgánicas entre -1% y +1%, con cerveza en ese mismo rango.
