S&P +80pbs cerrando en 7.023, con un MOC de 2.350 millones de dólares a comprar. NDX +140pbs en 26.205, Russell 2000 +30pbs en 2.714 y Dow -15pbs en 48.464. Se negociaron 18.700 millones de acciones en todas las bolsas de EE. UU., frente a una media diaria en lo que va de año de 19.400 millones. VIX -103pbs en 18,17, crudo WTI +10pbs en 91,38$, bono a 10 años de EE. UU. +3pbs en 4,28%, oro -105pbs en 4.791, DXY -3pbs en 98,10 y Bitcoin +87pbs en 74.775$.
Otro día impulsado por coberturas de cortos, ya que el mercado sigue mirando más allá de los riesgos de 2026 y enfocándose en la temporada de resultados. El S&P marcó un nuevo cierre histórico (7.022), liderado por tecnología (destacando TSLA y MSFT), mientras que el S&P Equal Weight terminó plano.
La banca apenas participó (salvo en compañías con resultados, que sí fueron recompensadas), con el crecimiento liderando y el posicionamiento jugando un papel clave (recordemos que los bancos están más en manos del sector financiero). Los largos populares de hedge funds quedaron por detrás de los cortos más saturados (GSPRHVMS) en un 2%.
Software vs semiconductores se movió “al revés” de lo esperado según posicionamiento: el software subió un +5% (movimientos idiosincráticos como GTLB +8% por acuerdo con Google Cloud, NET +6% por mejora de recomendación y ADSK +4% por inicio de cobertura en compra), mientras que los semiconductores cayeron durante gran parte de la sesión (ASML -2,5% pese a batir expectativas y subir previsiones, tras acumular un +16% en las últimas 6 sesiones, además de noticias negativas como la aprobación en Maine de una ley contra grandes centros de datos).
El rally en software pareció principalmente técnico (presión de momentum y deshace de posiciones largas en semis/memoria frente a cortos en software empresarial). El feedback indica que muchos siguen convencidos con el corto en el sector, pero empieza a haber incomodidad con el rebote semanal, por lo que no sería extraño ver más coberturas por gestión de riesgo.
Gran atención en brokers minoristas (HOOD +10%) tras un artículo del WSJ sobre el posible fin de la regla del “Pattern Day Trader”, lo que podría impulsar el trading retail. Lectura rápida: el cliente retail está más interconectado de lo que parece (actividad en HOOD correlacionada con cripto), y más actividad en acciones puede impulsar el uso de toda la plataforma. Además, gran parte de la subida se explica por múltiplos, y aunque las estimaciones de beneficios siguen bajando, no hay que subestimar el impacto del momentum y la expansión de múltiplos.
La actividad en el parqué fue elevada (nivel 4 sobre 10), con el flujo cerrando en +442pbs comprador frente a una media de 30 días de -8pbs. Los gestores de activos compraron unos 700 millones de dólares netos (principalmente macro, financieros y materiales), mientras que los hedge funds vendieron alrededor de 1.000 millones, impulsados por cobertura de cortos en productos macro.
Derivados: otro día de “spot arriba, volatilidad arriba”, con subidas en segmentos olvidados mientras el mercado ignora los riesgos geopolíticos. El vencimiento del VIX liberó gamma de dealers, permitiendo mayor movimiento. Se estima que el posicionamiento máximo de gamma larga de dealers está a un -2% desde aquí. La volatilidad fue demandada en SPX/NDX, especialmente en el corto plazo de la curva. El skew volvió a relajarse, situándose en el percentil 56 frente al 99 al inicio del conflicto.
Al cierre, nuevo MOC fuerte comprador (2.350 millones), con CTAs comprando renta variable estadounidense. En flujos, se observan compradores de volatilidad, especialmente fondos macro persiguiendo el repunte. De cara a mañana, se publican las solicitudes de desempleo a las 14:30 (hora de Madrid). El movimiento implícito del S&P hasta entonces es del 0,53%.
