S&P -24pbs cerrando en 7.109 con un MOC de 480M$ a COMPRAR. NDX -31pbs en 26.590, R2K +58pbs en 2.793 y Dow -1pb en 49.443. 16,5B de acciones negociadas en todos los mercados de renta variable de EE. UU. frente a una media diaria en lo que va de año de 19,4B. VIX +795pbs en 18,87, WTI Crudo +575pbs en 88,67$, bono a 10 años de EE. UU. +1pb en 4,25%, oro -36pbs en 4.813, DXY -4pbs en 98,06 y Bitcoin +236pbs en 76.433$.
Inicio de semana más lento, ya que titulares geopolíticos en “dirección contraria” y una semana cargada de resultados mantuvieron contenida la actividad de los clientes. Las rachas están para romperse, el NDX rompió su racha de 13 días al alza en medio de cierta acción de precios “risk off” hoy (rezagados / cortos al alza frente a líderes / largos a la baja). Hoy vimos la menor proporción de ETFs sobre el volumen total del año en el 25%, una señal saludable… fue >40% durante gran parte de marzo. La profundidad del top of book del S&P 500 en 9,36M$ (subiendo con fuerza desde los mínimos de 2M$ del mes pasado, pero aún con margen de mejora). Semana intensa de resultados por delante, con el 24% de la capitalización del S&P reportando (segunda más intensa de la temporada de resultados del Q1 // sesgada hacia Servicios de Comunicación, Energía e Industriales). Atentos a Ventas Minoristas (martes) y a la audiencia de confirmación de Warsh en el Senado (martes). La Fed en periodo de blackout antes de la decisión de tipos del 29 de abril.
Nuestro “floor” estuvo en un 4 en una escala del 1 al 10 en términos de nivel de actividad general. Nuestro “floor” cerró en -826pbs a vender frente a una media de 30 días de +42pbs. Gestores de activos con actividad moderada, terminaron como pequeños vendedores con recortes en energía y consumo discrecional. Los hedge funds terminaron con -5B$ netos vendedores, impulsados por oferta generalizada en todos los sectores, aunque muy concentrada en productos macro, tecnología y consumo discrecional (más oferta en largos que en cortos).
POST CIERRE: ZION -1,5%, el listón estaba alto en NII y han publicado por debajo, con una guía a 12 meses “moderadamente creciente” que implica riesgo a la baja.
DERIVADOS: Tras haber alcanzado el percentil 99 en una ventana de 1 año hace un mes, el reciente rally ha llevado el skew de 1 mes del SPX de vuelta al percentil 5, reflejando tanto la disipación de los miedos geopolíticos como la búsqueda de upside. Hoy vimos una reversión, con demanda de skew a lo largo de la curva, con compradores en el corto plazo y vendedores en el largo. La volatilidad también fue demandada durante la sesión y se mantuvo firme, sorprendentemente, pese al estrecho rango intradía. Estimamos que los dealers están largos de gamma, amortiguando los movimientos del mercado y señalando que probablemente se necesite un catalizador para movimientos más bruscos a la baja. En la mesa gusta posicionarse para una deriva bajista tanto en spot como en volatilidad, y consideran atractivos los put spread collars en el corto plazo. Los flujos fueron más tranquilos pero inclinados hacia expresiones micro, ya que la correlación implícita a 1 mes del SPX cayó al percentil 14 en una ventana de 1 año. El movimiento implícito hasta final de semana es del 1,35%.
