Comentarios de Mesa de Trading

El S&P 500 subió 41 puntos básicos, cerrando en 7.584 con una MOC de 1.600 millones de dólares para comprar. El NDX cayó 53 puntos básicos hasta 30.407, el Russell 2000 subió 149 puntos básicos hasta 2.936, y el Dow avanzó 173 puntos básicos hasta 51.561. Se negociaron 18.700 millones de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU., frente a una media diaria en lo que va de año de 19.100 millones de acciones. El VIX cayó 461 puntos básicos hasta 15,32, el crudo WTI cayó 309 puntos básicos hasta 93,05 dólares, el Treasury estadounidense a 10 años bajó 2 puntos básicos hasta 4,4729%, el oro subió 101 puntos básicos hasta 4.479, el DXY cayó 10 puntos básicos hasta 99,43 y Bitcoin retrocedió 244 puntos básicos hasta 63.327 dólares.

El mercado fue capaz de ignorar la debilidad inicial provocada por la caída de AVGO (-12%) tras sus resultados frente a las expectativas previas. Como se esperaba, el factor Momentum estuvo bajo presión hoy, con una clara oferta en las megacaps durante las dos últimas sesiones, presumiblemente para financiar otras operaciones en el mercado (GOOGL + futura emisión esperada).

La debilidad en tecnología proporcionó un buen viento de cola para otras partes del mercado (destacando Financieras y Salud, especialmente MedTech), junto con el universo de compañías que peor comportamiento habían tenido en los últimos 12 meses.

Para mañana, estimamos que las nóminas no agrícolas (NFP) aumentaron en +60.000 en mayo, por debajo del consenso de +85.000 y del rumor de mercado de 92.000; los ingresos medios por hora (AHE) subirían +0,4% y la tasa de desempleo permanecería sin cambios mes a mes en 4,3% (en línea con el consenso).

Nuestra mesa valoró la actividad del día con un 7 sobre 10 en términos de nivel general de actividad, finalizando en +161 puntos básicos frente a una media de +78 puntos básicos durante los últimos 30 días.

Los gestores de activos terminaron como ligeros vendedores netos, con oferta en tecnología, financieras y consumo relacionado con publicidad, frente a demanda en productos macro y servicios de comunicación.

Los hedge funds terminaron como ligeros compradores netos, impulsados por la demanda en industriales, consumo discrecional, REITs y financieras, frente a oferta en tecnología y productos macro.

Por otro lado, el calendario de ECM (mercado de capitales) sigue siendo sólido, con la mesa activa en los debuts bursátiles de INIO y LFTO durante la jornada.

Después del cierre

TTAN +15% (ahora acumula aproximadamente +60% en menos de un mes) tras superar expectativas y elevar previsiones gracias a la aceleración del crecimiento de ingresos y del GTV. Eleva la guía para el ejercicio fiscal hasta 1,130-1,140 billones de dólares, desde los 1,110-1,120 billones anteriores.

LULU -9%: La acción ya había caído mucho y, a pesar de que las expectativas eran muy bajas, no esperaríamos una carrera por cubrir cortos ni un movimiento FOMO para entrar. Las expectativas para el segundo trimestre ya eran muy reducidas y esto está claramente por debajo incluso de los escenarios más pesimistas que habíamos escuchado.

Derivados

La operación de ampliación del rally hacia más sectores y valores fue el gran foco del día tras los resultados de AVGO anoche (-12,5% hoy). Observamos ventas de puts y estrategias de risk reversals como las expresiones preferidas en la volatilidad de AVGO.

Otra señal de ruptura del patrón reciente de negociación fue que el SPX cotizó con el precio al alza y la volatilidad a la baja, con oferta en la volatilidad de corto plazo y una relajación del skew.

El NDX mantuvo su correlación habitual entre precio y volatilidad, mientras que el skew se relajó tanto en el NDX como en el RUT.

El straddle del SPX para mañana está actualmente valorando un movimiento de 47 puntos básicos, camino de convertirse en el straddle más barato para un dato de NFP desde diciembre de 2024. Esto refleja hasta qué punto la gamma del SPX se ha reajustado a la baja y a la mesa le gusta estar largo de gamma en estos niveles.

También creemos que las calls del IWM para la próxima semana parecen baratas teniendo en cuenta la gran cantidad de catalizadores programados, la posibilidad de una resolución geopolítica y la opción de que continúe la ampliación del rally hacia más sectores y compañías.