Comentarios de Mesa de Trading

El S&P 500 cerró con una subida de +2 puntos básicos en los 7.520 puntos, con un MOC (Market on Close) de 4.300 millones de dólares para vender. El Nasdaq 100 cayó -9 puntos básicos hasta los 29.974 puntos, el Russell 2000 bajó -2 puntos básicos hasta los 2.920 puntos y el Dow Jones subió +36 puntos básicos hasta los 50.644 puntos.

Se negociaron 18.840 millones de acciones en las bolsas estadounidenses, frente a una media diaria en lo que va de año de 19.000 millones. El VIX cayó un -4,23% hasta 16,29, el petróleo WTI bajó un -4,66% hasta los 89,51 dólares, el bono americano a 10 años se mantuvo sin cambios en el 4,48%, el oro cayó un -1,18% hasta los 4.455 dólares, el dólar índice (DXY) subió un +0,04% hasta 99,21 y Bitcoin retrocedió un -1,12% hasta los 75.147 dólares.

Los índices se movieron muy poco a nivel general, aunque hubo movimientos importantes bajo la superficie. La gran historia del día fue la fuerte caída del petróleo (unos 18 dólares menos en apenas 5 días), lo que impulsó claramente al sector consumo frente al sector energético. Los sectores de consumo subieron entre +120 y +180 puntos básicos, mientras que energía cayó alrededor de -140 puntos básicos. Esto parece estar empezando a favorecer a sectores rezagados como el software, con nombres como ServiceNow, Atlassian, HubSpot y Workday subiendo entre un 3% y un 6%.

También se vio una cierta ampliación del rally (“broadening out”), con los semiconductores tomándose un respiro mientras sectores más igualados y compañías como Coupang, Sea Limited y Mercado Libre recibían fuertes compras.

La mesa de negociación calificó la actividad del día como un 4 sobre 10, terminando con ventas netas equivalentes a -281 puntos básicos frente a una media de 30 días de -135 puntos básicos. Los gestores de activos terminaron como ligeros vendedores netos, especialmente en financieros e industriales. Los hedge funds vendieron aproximadamente 2.000 millones de dólares netos, principalmente reduciendo exposición en tecnología.

Tras el cierre del mercado, Salesforce cayó un 3% después de unos resultados bastante en línea con lo esperado, aunque con muchos KPIs y variables que analizar. Por otro lado, Snowflake se disparó un +27% (mientras MongoDB subía un +8% fuera de mercado) gracias a una fuerte reaceleración del crecimiento. Según la compañía: “La IA sigue siendo un potente viento de cola para Snowflake, y el primer trimestre marca un claro punto de inflexión en ese camino”.

En derivados, mientras el mercado sigue digiriendo titulares geopolíticos contradictorios, el skew volvió a ser demandado tras el fuerte colapso de ayer, aunque el S&P siguió moviéndose dentro de un rango intradía muy estrecho de apenas 40 puntos básicos. A pesar del pequeño rebote de hoy, el skew normalizado del S&P se ha aplanado drásticamente en los últimos días: las puts bajistas están más baratas frente a las calls de lo que han estado en más de año y medio.

La mesa considera atractivas las puts 25 delta a 3 meses sobre el S&P, y también les gustan los spreads de calls del VIX para junio (25/35). La estructura de gamma sigue siendo favorable, ya que el mercado ha subido lo suficiente como para estar soportado ante pequeños movimientos bajistas. El punto máximo de long gamma está en torno al -1%, y haría falta una caída cercana al -2% para provocar un cambio significativo en la dinámica.

En cuanto a flujos, se observó una gran cobertura sobre el QQQ siendo rolada hacia arriba, gastando 118 millones de dólares en prima sobre 100.000 put spreads de diciembre 660/590.

Mañana por la mañana se publicará el dato de inflación PCE en EE. UU., y el mercado está descontando un movimiento aproximado de 48 puntos básicos hasta el cierre del jueves.