Comentarios de Mesa de Trading

“El que es valiente es libre”.

Las acciones bajan de cara al fin de semana largo en medio de niveles de actividad moderados. El par de alto beta momentum (GSPRHIMO -8,6%) continuó el movimiento bajista de ayer, acumulando cerca de un -18% en las dos últimas sesiones y registrando la peor venta masiva de 2 días desde el Covid, cuando cayó un -18%. Muchas preguntas sobre si esto es un cambio de régimen o simplemente el inicio de una reasignación de activos de comienzo de trimestre.

Recordatorio: esto llega después de una rentabilidad del +57% en el primer semestre. La difícil estacionalidad del verano, la elevada volatilidad de factores, el posicionamiento saturado y la ampliación del mercado podrían presionar al factor a la baja en el corto plazo. Desde el Covid, la caída media de momentum desde máximos hasta mínimos es del 12% frente al 24% actual, mientras que la duración media es de 24 días frente a los 10 días del episodio actual.

El foco siguió puesto en un dato de NFP más débil: decepción en la cifra principal, 57.000 frente al consenso de 113.000, con una revisión a la baja de -74.000 entre mayo y abril; la tasa de desempleo en el 4,19% frente al consenso del 4,3%, apoyada por una caída en la tasa de participación; y ganancias medias por hora en línea, en +35 puntos básicos. El empleo siguió creciendo en servicios profesionales y empresariales, asistencia social y sanidad. El empleo en ocio y hostelería cayó en 61.000 en junio, reflejando una contratación estacional más débil de lo habitual.

La primera reunión del FOMC de Warsh, el 17 de junio, fue sin duda más hawkish de lo esperado. El mercado ha estado descontando de forma constante 40 puntos básicos de subidas antes de final de año desde la reunión de junio. El dato de empleo de hoy, más débil de lo esperado, hace que el mercado descuente ahora 28 puntos básicos de subidas antes de final de año. Es probable que esos 28 puntos básicos bajen durante la sesión de hoy y de cara a la próxima semana. Esto debería ser alcista para las acciones en el corto plazo.

Rentabilidad y posicionamiento de junio (GS PB): los gestores globales fundamental long/short mantuvieron su impulso positivo durante junio, cerrando el segundo trimestre con una rentabilidad trimestral récord. Los fondos globales fundamental long/short terminaron el segundo trimestre con una subida del +18,4%, marcando su rentabilidad trimestral más fuerte en nuestros registros desde 2016. El apalancamiento bruto de los fundamental long/short de EE. UU. cayó 11,3 puntos intermensuales hasta el 199,8%, mínimo de un año, mientras que el apalancamiento neto cayó 4,2 puntos intermensuales hasta el 50,8%, percentil 4 a un año.

Tecnología de la información registró la mayor venta neta de nuestros registros, impulsada por ventas en corto y, en menor medida, por ventas de largos, en una proporción de 2 a 1. Semiconductores y equipos de semiconductores, hardware tecnológico y equipos de comunicaciones fueron los subsectores más vendidos en términos netos, mientras que software fue el más comprado en términos netos. Los sectores cíclicos no vinculados al consumo fueron comprados en términos netos por primera vez en 5 meses, ya que las compras en financieras, inmobiliario y energía superaron las ventas en industriales y materiales.

Sentimiento sectorial + valores destacados — edición de junio.