Comentarios de Mesa de Trading

S&P +38 pb, cerrando en 7.572, con un MOC comprador de 4.900 millones de dólares. NDX -28 pb, en 29.502; R2K +36 pb, en 2.975; y Dow +29 pb, en 52.658. Se negociaron 16.263 millones de acciones en todas las bolsas de renta variable de Estados Unidos, frente a una media diaria en lo que va de año de 19.538 millones de acciones. VIX -485 pb, en 15,7; crudo WTI +130 pb, en 80,37 dólares; bono estadounidense a 10 años -4 pb, en el 4,5493%; oro +9 pb, en 4.056; DXY -40 pb, en 100,51; y Bitcoin +60 pb, en 64.916 dólares.

El tropiezo del momentum se desencadenó por la decepcionante reacción del precio tras los resultados de ASML, pese a que la compañía proyectó unos ingresos para el ejercicio fiscal de 2026 más de un 10% superiores al consenso y ofreció comentarios optimistas sobre sus perspectivas, lo que presionó a muchas de las posiciones más populares, especialmente a los equipos para semiconductores y las memorias. Nuestra cesta de las Mag7 superó al NDX en aproximadamente un 2,5% —recordatorio: el posicionamiento aquí se ha reducido de forma considerable—.

Nuestra mesa registró un nivel de actividad general de 4 sobre 10, terminando con un sesgo comprador de +60 pb, frente a una media de 30 días de +29 pb. Algunas observaciones de nuestra mesa tecnológica —Bartlett—:

1. Aumento notable de la frustración de los clientes por los movimientos de los semiconductores, especialmente en memorias y equipos para semiconductores.
2. Enorme divergencia entre los hiperescaladores y AAPL, que subieron entre un 3% y un 5%, frente a los semiconductores, que cayeron entre un 2% y un 8%.
3. Estuvimos extremadamente activos con la comunidad long-only comprando hiperescaladores.
4. Aunque hubo menos actividad en la operativa high-touch de semiconductores, los flujos de la mesa mostraron un mayor sesgo vendedor.

DERIVADOS: Pese a que el resto del mercado avanzó, el momentum siguió presionado a la baja y cerró en negativo. Dado que en las últimas cinco o seis semanas la comunidad de hedge funds ha reducido entre un 60% y un 70% sus posiciones en IA, la mesa considera que es un buen momento para volver a entrar.

La visión de la mesa es que esta corrección del momentum está llegando a su fin, por lo que preferimos rotar desde los nombres de las Mag7 más explotados hacia posiciones alcistas en META. Seguimos viendo coberturas sobre índices pasar por la mesa, con compras de dos millones de spreads de puts sobre el S&P tanto ayer como hoy, y en un volumen elevado.

Desde la apertura vimos compras de futuros de un tamaño considerable, con volúmenes un 11% superiores a la media móvil de cinco días. Se ofreció volatilidad a strike fijo del S&P en toda la curva y el skew también se comprimió con fuerza, especialmente en el tramo corto. El movimiento implícito para el resto de la semana cerró en aproximadamente 64 pb. —Gracias, Gail Hafif—.

En el frente macroeconómico, hoy conocimos otra lectura benigna de la inflación con el IPP de junio. El dato general descendió en junio, mientras que el IPP subyacente y el IPP excluyendo alimentos, energía y servicios comerciales aumentaron ligeramente, todos ellos por debajo de las expectativas.

Basándonos en los detalles de los informes del IPP y el IPC, estimamos que el índice de precios PCE subyacente aumentó un 0,17% en junio —frente a nuestra previsión del 0,18% anterior al informe del IPP de hoy—, lo que equivale a una tasa interanual del 3,32%. Estimamos que el PCE subyacente basado en precios de mercado aumentó un 0,19% en junio.

La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años bajó 4 pb, hasta el 4,54%. La primera subida de tipos se retrasa ahora hasta diciembre.

TRAS EL CIERRE: UAL -3% / JBHT +3%

UAL superó las previsiones de BPA del segundo trimestre, con 1,99 dólares frente a los 1,88 esperados, y registró unos ingresos en línea de 17.700 millones de dólares, frente a los 17.600 millones esperados. PRASM +13% y CASM ex-fuel +6%.

La compañía elevó su previsión para el conjunto del año a entre 9,00 y 11,00 dólares, frente al rango anterior de entre 7,00 y 11,00 dólares. El consenso se sitúa en 10,51 dólares, por lo que el nuevo punto medio sigue estando por debajo.

La previsión para el tercer trimestre quedó por debajo de las expectativas, entre 2,50 y 3,50 dólares, frente a un consenso de 3,62 dólares, por lo que los resultados estarán más concentrados en la parte final del año. La conferencia será mañana a las 10:30.

JBHT superó las previsiones de BPA del segundo trimestre, con 1,91 dólares frente a los 1,75 esperados, y registró unos ingresos superiores a las expectativas, de 3.500 millones de dólares frente a 3.250 millones.

El EBIT fue de 259 millones de dólares, muy por encima del consenso de 238 millones. La conferencia será esta tarde a las 17:00. El movimiento implícito de la acción es del 6%.