Comentarios de Mesa de Trading de Goldman

S&P +10 pb, cerrando en 5.892, con una orden MOC (Market On Close) de 5.700 millones USD para comprar.
NDX +57 pb en 21.319,
R2K -84 pb en 2.090 y Dow -21 pb en 42.051.
Se negociaron 19.700 millones de acciones en todas las bolsas de acciones de EE. UU., frente al promedio diario del año hasta la fecha (YTD) de 16.400 millones de acciones.
VIX +220 pb en 18,62, crudo -126 pb en 62,87 USD,
bono estadounidense a 10 años +7 pb en 4,54 %,
oro -196 pb en 3.184, DXY +12 pb en 101,125 y bitcoin -114 pb en 103.400 USD.

Mercado plano mientras se toma un respiro por un día.
Las megacaps tecnológicas fuertes hoy compensaron parcialmente la debilidad en otros segmentos del mercado.
GOOGL subió 3% anticipando el evento de YouTube upfront, una aparición en conferencia sell-side (mañana 15/05) y el Google I/O (20-21/05), además de que el complejo de IA estuvo en movimiento con NVDA y AMD subiendo 4% por:

1. “La visita de Trump a Oriente Medio abre la puerta a acuerdos de IA liderados por Nvidia”

2. HonHai bajó su guía anual, pero reportó ingresos por servidores de IA en el 2T con subidas de doble dígito

3. Dinámica de “catch-up” en varias acciones de IA que estaban planas o negativas en el año (MRVL, COHR, CRDO, ANET, VRT, AMD, NVDA, TSM).

Salud fue el rezagado notable, continuando con mínimos de más de 5 años respecto al S&P.
El sesgo vendedor en salud fue muy desproporcionado (alrededor de 3,5 a 1 a favor de la venta), con valor nominal negociado muy por encima del promedio de 4 semanas y concentrado en farmacéuticas y MCOs (principalmente por parte de la comunidad LO).
El movimiento de hoy se sintió como una culminación de todas las incertidumbres y puntos bajistas en salud, provocando capitulación de inversores generalistas.
Principales razones escuchadas para el movimiento en los últimos dos días:

1. persistentes preocupaciones por los precios propuestos por CMS,

2. continúa la incertidumbre sobre MFN,

3. sobrevuelo de aranceles sectoriales para la próxima semana,

4. comentarios negativos desde DC en conferencia de un competidor,

5. subimos demasiado el lunes,

6. capitulación en UNH,

7. el sector se usa como fuente de liquidez para otros sectores,

8. persiste el sobrevuelo de reconciliación.
   (Gracias PJ Gallo)

Nuestra mesa estuvo en un nivel 5 sobre 10 en cuanto a niveles generales de actividad.
Nuestra mesa cerró casi plana frente al promedio de 30 días de +125 pb.
Los sesgos fueron benignos con los LOs siendo compradores netos moderados con demanda en tecnología, financieras y consumo discrecional, compensados por una oferta desproporcionada en salud.
Los HFs terminaron como vendedores netos por -1.000 millones USD, impulsados por ventas en tecnología, industriales, financieras y consumo.
La cobertura de cortos continuó pero con menor magnitud en comparación a principios de semana.
Por otro lado, fue un debut muy exitoso para eToro Group, que salió a 52 USD, abrió en 69,69 USD con 1,2 millones de acciones y cerró en 67 USD.

DESPUÉS DEL CIERRE:
CSCO +3% tras buenos resultados y guía sólida…
NFE -20%, ingresos del 1T y EBITDA ajustado muy por debajo del consenso.

Mañana tendremos una combinación de datos macro (ventas minoristas, PPI, Empire Manufacturing, Fed de Filadelfia, solicitudes de desempleo) + micro (BABA, DE, WMS, WMT, AMAT, CAVA, DOCS, TTWO).
Sobre WMT, creemos que los inversores ya estaban preparados para cierta debilidad en mercancía general desde mediados o finales de abril, pero ahora parece ser menos preocupante.
Parece que comps superiores al 4% serían muy bien recibidos; entre 3-4% está bien (aunque un bajo 3% sería moderadamente decepcionante) y tendría que ser algo en el rango del 2% (poco probable) para decepcionar realmente.

Bonos:
Las rentabilidades siguen subiendo.
Recibimos muchas preguntas esta mañana sobre si los seguidores de tendencias sistemáticas están detrás de los movimientos de hoy.
Las previsiones actuales de flujo sugieren que probablemente sí.
Estimamos que esta comunidad venderá 41,5 millones USD en DV01 esta semana como escenario base, con potencial de vender hasta 126 millones USD en el próximo mes si continúa la tendencia actual (una previsión de venta de 2 desviaciones estándar).
Actualmente, el posicionamiento es largo en aproximadamente 44 millones USD de DV01 a nivel global dentro de nuestro portafolio modelo.
Las únicas posiciones cortas se encuentran en el sector US30y y en gilts británicos.
(Gracias Marc Papandreadis)

Derivados:
A pesar de la falta de movimiento en spot, la volatilidad se mantuvo rígida en toda la superficie hoy.
Los flujos fueron en ambas direcciones mientras el mercado se movía lateralmente en uno de los días más tranquilos de la semana pasada.
Vimos a clientes comprando protección (puts) en SPY y exposición alcista (calls) en QQQs.
También observamos a algunos clientes deshaciendo o rolando puts en GLD/GDX tras la caída.
A medida que la mesa de efectivo sigue viendo oferta en el sector salud, comenzamos a ver flujos de cobertura (put spreads) en la mesa de volatilidad.
Las puts de XLV cotizan más alto que las de SPY por primera vez en 4 años.
A pesar del colapso general de la volatilidad en los últimos días, la volatilidad de QQQ subió fuertemente ayer.
Aunque seguimos viendo valor en estas opciones, la mesa también ve valor en calls sobre el SPX.

Para el resto de la semana, los inversores estarán enfocados en el discurso de Powell el jueves, junto con cualquier titular potencial sobre comercio/aranceles.
El straddle hasta el cierre del viernes se cotizó en aproximadamente 1,05%.
(Gracias Manny Meltzer)