S&P +96 puntos básicos, cerrando en 6.025, con un flujo MOC (Market On Close) de 110 millones de dólares para comprar. El Nasdaq 100 subió 106 puntos básicos hasta 21.856, el Russell 2000 +116 pb hasta 2.149 y el Dow Jones +89 pb hasta 42.581. Se negociaron 18.400 millones de acciones en todas las bolsas de EE. UU., frente a una media diaria anual de 16.700 millones. El VIX bajó un 3,8% hasta 19,83; el crudo cayó un 8,5% hasta 68,51 dólares; el bono a 10 años de EE. UU. bajó 3 pb hasta el 4,35%; el oro subió 27 pb hasta 3.395; el índice dólar (DXY) bajó 33 pb hasta 98,37; y el Bitcoin cayó 6 pb hasta 103.739 dólares.
La acción del mercado indica que los acontecimientos geopolíticos están siendo interpretados como un evento de limpieza. El contraataque de Irán de hoy fue visto como benigno, lo que mantuvo las consecuencias contenidas. La operativa en nuestro escritorio fue ordenada (se jugó más a la ofensiva que a la defensiva… el petróleo cayó y las acciones subieron), además, los discursos de la Fed se inclinaron hacia el tono dovish, con Bowen abierto a recortes en julio si la inflación sigue contenida (esto bajó las tasas y actuó como viento de cola para las acciones).
El crudo cayó ~8% junto con el sector energético, que bajó un 2,5% (los nombres más vendidos en corto del sector energético cayeron un 4%, índice GSCBMSEN). Recordatorio: las acciones energéticas fueron vendidas netamente en corto hasta abril, pero han sido compradas netamente en cada una de las últimas 6 semanas (impulsadas por compras largas), lo que ha resultado en una fuerte reversión de las posiciones. Los hedge funds ahora están sobreponderados en acciones energéticas en relación con el Russell 3000 por primera vez en más de cinco años. En resumen, desde el equipo de investigación de Goldman (GIR), no se espera interrupción del suministro iraní de petróleo y se proyecta que el Brent baje hasta los 60 $/barril en el cuarto trimestre.
Nuestro nivel de actividad en la sala de operaciones fue de 4 sobre 10. Terminamos el día +215 pb frente a una media de 30 días de -85 pb. Los operadores institucionales (LOs) fueron vendedores netos ligeros, con oferta en Energía y Servicios de Comunicación frente a demanda en consumo básico y algunos nichos de tecnología. Los hedge funds terminaron como compradores netos ligeros, impulsados principalmente por productos macro, compensado en parte por posiciones cortas en Energía. Vimos a los institucionales usar activamente el rebalanceo del S&P del viernes pasado como un evento de liquidez (esperamos más de lo mismo pero con mayor velocidad este viernes con el rebalanceo del Russell). El Gross exposure de los hedge funds largos/cortos fundamentales está en 206%, lo que representa el percentil 94 del último año; el Net exposure está en 50%, que es el percentil 14. El “pain trade” sigue siendo al alza.
En acciones individuales, Tesla por sí sola representó ~25 pb del avance del Nasdaq 100 durante la sesión, con un alza del 8% a pesar de un anuncio sobre Robotaxi en línea con lo esperado… hubo volúmenes explosivos en la acción (y en el ETF apalancado TSLL) + actividad en opciones, lo que indica una agresiva persecución de beta por parte del retail. FedEx (FDX) estará en foco mañana por la noche, la acción está en máximos frente a UPS pero en mínimos frente al resto del sector transporte / industriales más amplios… se escucha un rango de 5,60 a 5,70 $ para el Q4 y de 18 a 20 $ para el año fiscal 2026, lo que sería ~3% por debajo del consenso en el punto medio. Se espera que el trimestre sea débil por el comercio global / aranceles, pero el guidance debería incluir mejoras del plan DRIVE.
Derivados: el skew (asimetría) estuvo demandado tras los titulares sobre Irán, mientras que la volatilidad estuvo a la venta. En índices, los spreads de puts 1×2 encajan bien para aprovechar el put skew pronunciado y cubrirse ante más titulares geopolíticos. En acciones individuales vimos fuertes subidas en nombres retail como TSLA y CRCL. Para quienes quieran aprovechar la euforia retail, los spreads de puts 67/62 de ARKK con vencimiento 27 de junio parecen atractivos. También nos gusta la volatilidad de corto plazo en Estée Lauder (EL), donde las calls de julio a 80 dólares cuestan menos de 3 $ (38 vol para una acción que ha subido un 55% en algo más de dos meses). Por último, un gran vendedor de opciones en NVIDIA: un cliente vendió 83.000 calls de julio a 165 $, lo que nos lleva a pensar que la volatilidad de NVDA ahora parece atractiva para mantener, especialmente como estrategia de reemplazo de acciones. El straddle para lo que queda de la semana está en 1,29%, lo que incluye eventos como el testimonio de Powell ante el Congreso y el PCE.
(Gracias a Braden Burke)
