S&P +72pbs cerrando en 6.575 con un MOC de $350M a vender. NDX +118pbs en 24.020. R2K +64pbs en 2.512 y Dow +48pbs en 46.566. Se negociaron 18,83B de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU. frente a una media diaria en lo que va de año de 18,97B. VIX -257pbs en 24,60, WTI Crude -179pbs en $99,60, US 10YR +1pb en 4,33%, oro +212pbs en 4.768, DXY -35pbs en 99,61 y Bitcoin -15pbs en $68.108.
Seguimiento positivo del optimismo de que el conflicto en Oriente Medio podría estar acercándose a su fin. El S&P recuperó la media móvil de 200 días (6.642) tras registrar 10 cierres consecutivos por debajo (la racha más larga desde marzo de 2025, cuando hubo 32 cierres consecutivos por debajo). La acción del precio tuvo un tono de re-apalancamiento, con Momentum / Memory / Mag7 liderando. La actividad en ETFs sigue elevada, cerca de medias históricas. La actividad en acciones individuales sigue más apagada, con el mercado en modo “esperar y ver” de cara al discurso nacional de esta noche a las 21:00 ET.
Muchas dudas en la dispersión dentro del sector financiero: es habitual ver movimientos grandes en la primera sesión del trimestre + el trade de desescalada probablemente impulsa el re-apalancamiento (es decir, el momentum muy fuerte) // el factor de riesgo en IA está débil // y, más específicamente en pagos, era un sector refugio en un entorno de estanflación derivado de la guerra… a medida que el conflicto se enfría, tiene sentido ver debilidad por posicionamiento. Als cayó ~2% con bajo volumen (-25% en el grupo)… comentarios de Christian DeGrasse: hay nervios porque la cifra de reembolsos de OWL podría estar en algún punto del mercado… OWL -5% al momento del envío y en mínimos, comparables cayendo en dígito bajo… la acción del precio + el catalizador inminente (y el miedo a que ya esté descontado) está paralizando a los alcistas.
Nuestro “floor” estaba en 5 sobre 10 en términos de actividad. Terminó +225pbs a comprar, con long-only y hedge funds paralizados, cerrando prácticamente planos en el día. Según nuestro PB, ayer EE. UU. fue comprado en neto (+1,7 desviaciones estándar a un año), impulsado por coberturas de cortos que superaron las ventas de largos en una ratio de 4,7 a 1. El apalancamiento bruto cayó -1,2 puntos hasta 312,5% (percentil 98 a 1 año, percentil 100 a 5 años) // el apalancamiento neto subió +1,5 puntos hasta 70,8% (percentil 11 a 1 año, percentil 35 a 5 años).
Las dinámicas de flujos siguen siendo favorables: los dealers están ahora neutrales en gamma tras el Opex del Q1 después de haber estado cortos en más de $7B. Las posiciones cortas de gamma se han reducido tras el cierre de trimestre, lo que debería suavizar los movimientos del mercado en ambas direcciones. CTAs: han pasado a compradores. Actualmente modelados para comprar $3,65B en EE. UU. en un escenario plano, acelerándose hasta $12,3B en un mercado al alza. Liquidez en el Top of Book: mejora gradual, actualmente en $5,75M en el mejor nivel (+8% vs media 5 días y +26% vs media 20 días). Se necesita volver a $10M para tener una visión más constructiva sobre la liquidez.
DERIVADOS: inicio de abril tranquilo en la mesa de derivados, con poco movimiento en volatilidad durante el día, aunque el skew se mantiene firme en el rebote hacia la media de 200 días. La curva del VIX está prácticamente plana, algo inusual y que refleja la incertidumbre en torno al conflicto geopolítico en Oriente Medio. También se ha visto una fuerte compresión entre volatilidad implícita y realizada, y se consideran atractivos los spreads de puts 1×2 sobre el VIX para un posible reset de volatilidad. Tras el cierre de trimestre, los dealers están menos cortos de gamma, con posicionamiento más largo al alza y pasando a corto aproximadamente un 1,5% por debajo de los niveles actuales. La mesa favorece calls en QQQ, dado que el spread de volatilidad frente al S&P sigue bajo, y mayo parece atractivo para capturar el grueso de resultados de las megacaps tecnológicas. El movimiento implícito hasta el cierre de mañana se sitúa en ~1,09%.
