PROGRAMA GESTION DE CARTERAS
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Goldman:

S&P cerró al alza en +12 puntos básicos, alcanzando los 4508 con una orden de cierre del mercado (MOC) de $500 millones para comprar. El NDX subió +10 puntos básicos a 15833, el R2K subió +152 puntos básicos a 1,1773, y el Dow subió +13 puntos básicos a 34945. Se negociaron 10.6 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de acciones estadounidenses, en comparación con el promedio diario del año hasta la fecha de 10.9 mil millones de acciones. El VIX subió +99 puntos básicos a 14.32, el crudo bajó -490 puntos básicos a 72.9, los rendimientos a 10 años bajaron -9 puntos básicos a 4.44%, el oro subió +108 puntos básicos a 1981, el índice del dólar (DXY) subió +2 puntos básicos a 104.42, y el bitcoin bajó -445 puntos básicos a 35973.

Fue una sesión muy tranquila con elementos de consolidación ‘saludable’ en el trasfondo. A pesar de rendimientos más bajos (rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años ~4.44%), la CALIDAD volvió a liderar a pesar de la disminución del apetito cíclico debido a comentarios sobre las tendencias de octubre de referentes como Walmart y Cisco. Los Mega Caps subieron +97 puntos básicos, proporcionando soporte a nivel de índice, mientras que 281 nombres en el S&P cotizaron a la baja (ventas en corto líquidas -3.5%, Tecnología no rentable -3.3% y Beta Alto -2.3%).

Se plantearon muchas preguntas sobre la disminución en el crudo, que fue más un “ponerse al día” con los mercados físicos más débiles después de la expiración de las opciones de WTI ayer, y datos que señalan un aumento en las reservas de crudo, estacionalidad y una disminución de la demanda en EE. UU. y China.

De manera anecdótica, ha habido un aumento en los comentarios cautelosos sobre la sostenibilidad del repunte a partir de aquí (aunque sin pánico o demanda a la baja), ya que la dinámica de flujo se volvió intensa rápidamente. Los CTAs están a punto de quedarse sin vapor (en los últimos 10 días, los CTAs han comprado casi $70 mil millones en acciones estadounidenses… esta es la mayor compra en un período de 10 días que tenemos registrada), y las órdenes limitadas (L/Os) es probable que se detengan un poco después de una verdadera racha en 2 semanas (vimos suministros hoy). Además, el apalancamiento neto de los hedge funds (HF NET leverage) aumentó de manera brusca (uno de los mayores cambios en 1 mes en los últimos 4 años).

La actividad en nuestro escritorio se ubicó en un 3 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles generales de actividad. El flujo ejecutado en nuestro escritorio cerró con un sesgo de venta del -7.8% en comparación con el +68 puntos básicos del promedio de 30 días. Las órdenes limitadas (L/Os) terminaron un -6% mejor para la venta (primera vez esta semana) con oferta neta en discrecionales, productos básicos y tecnología de la información. Los hedge funds (HF) terminaron un -4% mejor para la venta con suministro general bastante disperso entre sectores. El rendimiento de los hedge funds (GSPRHVMS) se revirtió al alza después de tres sesiones consecutivas de pérdidas, siendo impulsado por las posiciones cortas que funcionaron.

En cuanto a derivados, hoy se hizo evidente la posición larga en gamma de los dealers, ya que el precio se mantuvo alrededor del nivel de 4500. Después de la expiración de las opciones (OPEX) mañana, una parte de esta posición de gamma se desvanecerá, pero los dealers seguirán siendo largos en el dinero y a la baja. Las volatilidades de la parte delantera de RUT cayeron drásticamente desde niveles altos, y se observó un aumento en la estructura de términos tanto en RUT como en SPX.

Los flujos hoy fueron relativamente moderados, pero vimos a un comprador de 100k llamadas VIX para enero con un precio de ejercicio de 26. El escritorio todavía ve con buenos ojos las llamadas alcistas del SPX en el espacio de 6 meses para aprovechar un nivel de volatilidad de 11. En el espacio de acciones individuales, vimos más de 640k opciones de BABA negociadas (más de 4 veces el promedio de 20 días) a medida que las acciones cayeron un 9.14% después de las noticias de que estaban terminando la unidad en la nube. (Créditos a Braden Burke)

UBS:

Acciones estadounidenses muestran una continua rotación bajo la superficie, con segmentos de menor calidad afectando negativamente al mercado en general el jueves. La acción claramente tiene un sesgo más defensivo, con Defensivas (hasta un 20%) como destacadas en rendimiento relativo y Megacap también en alza (hasta un 70%), mientras que las tecnológicas sin beneficios (-2.3%) y los cíclicos del consumidor (-1.7%) fueron arrastrados a la baja. Las preocupaciones sobre la desaceleración económica se evidenciaron en la búsqueda de bonos del Tesoro y la venta de crudo, con una caída en Energía (-2.6%). El Consumo Discrecional (-1.1%) también retrocedió después de dos días consecutivos de rendimiento superior, con WMT cotizando a la baja por resultados. En cuanto a los datos, las reclamaciones continuas alcanzaron el nivel más alto en dos años, y el IJC subió a 231k (el más alto desde agosto), indicando signos de enfriamiento del mercado laboral favorables a la Fed.

Las implícitas del S&P volvieron a estar bajo presión debido a la falta de movimiento en el lugar, con la asimetría continuando en niveles muy bajos, lo cual es especialmente sorprendente dada la magnitud de este reciente repunte, especialmente en el mes próximo. Se observó que las cuentas aprovechaban esta dinámica con compras arriesgadas de diciembre (compra de opciones put y venta de opciones call), mientras que la compra al alza también persistía a través de spreads de opciones de compra hasta el bucket de septiembre. Los compradores de volatilidad de volatilidad continuaron sumando llamadas de VIX, con otras 100k llamadas de VIX para el 26 de enero compradas hoy (además de las 215k impresas en esta línea el miércoles, más 100k en las llamadas de VIX para el 28 de enero, haciendo más de 400k opciones de VIX para enero en los últimos dos días solamente).

La euforia en el extranjero se detuvo en seco cuando las ganancias en China fueron deshechas desde el principio, siguiendo las noticias de BABA, justo después de la ráfaga de compras vista ayer, con ASHR, FXI y KWEB deshaciéndose de las llamadas. Se observaron notables operaciones en el espacio de nombres de tecnología, en su mayoría ventas con una subasta de fin de año de AAPL, venta de opciones de venta de CSCO con la caída de las acciones después del informe; una nueva subasta semanal de diciembre de MRVL (nuevamente), y deshacer las llamadas de noviembre de NVDA; por otro lado, surgieron compradores en INTC con llamadas de diciembre compradas aquí a medida que las acciones se disparaban. Los Megacaps también vieron más llamadas grandes ITM rodadas en MSFT y NVDA. Los ETF de biotecnología y medtech estuvieron activos con una cantidad excepcional de llamadas de IHI deshechas (10.2k llamadas de noviembre, más del doble del volumen diario promedio de opciones) y compras de llamadas de XBI para diciembre. Otro día de consolidación en el sector financiero vio a Sofi emerger como un nombre activo en el escritorio y fuera de él, con la mayoría de las compras concentradas en el bucket de diciembre y algunas rolleadas; KKR vio subastas semanales de diciembre, deshacer todas las llamadas de enero de ALL, compras de opciones put de diciembre de MET, rollos de opciones put de PSEC de noviembre a diciembre y al alza, y llamadas de enero de DB compradas.

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