Programa Especializado en Fondos de Inversión
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ACTIVIDAD DE LA MESA… En general, el flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con una compra de +8.75%, en comparación con el promedio de 30 días de +46 puntos básicos. Los LO (traders locales) fueron compradores mucho mejores ayer con una compra de +10%. Es evidente a partir de nuestros flujos que la oferta de LO no se está desvaneciendo a medida que avanza el año. Los sectores de Tecnología de la Información, Finanzas y Salud fueron los sectores con las mayores compras. Esto se debió a una combinación de compra de rezagados (Finanzas/Salud) y aumento de las posiciones largas consensuadas (tecnología de gran capitalización) en momentos de debilidad.

DERIVADOS… Otro día tranquilo antes del fin de semana festivo, se negociaron 35 millones de opciones en todas las bolsas (frente al promedio YTD de 42.5 millones) ayer. Las llamadas representaron el 62% a medida que la búsqueda de beta al alza continúa. La straddle para los últimos 7 días de negociación del año cerró en un 1.27%… Seguimos creyendo que hay valor en poseer gamma dada la volatilidad absoluta actual. Hoy es el vencimiento del VIX, con 16.3 millones de contratos de opciones pendientes, el mayor interés abierto de todos los tiempos (aproximadamente el 35% está programado para vencer hoy). Esperamos pocos fuegos artificiales, ya que la mayoría de las concentraciones de opciones están bastante fuera del dinero.

FED… El cambio de rumbo de Powell genera confusión sobre cuándo y con qué rapidez la Fed recortará las tasas. Algunos funcionarios han tratado de mantener sus opciones abiertas al contrarrestar las expectativas de un recorte de tasas en marzo.

CHINA/TAIWÁN… *XI ADVIRTIÓ A BIDEN EN LA CUMBRE QUE PEKÍN REUNIFICARÁ CON TAIWÁN

FDX… Caída del 11% debido a una falta de ingresos/ganancias en el trimestre y una guía poco impresionante para las ganancias del año fiscal 2024.

MU… Reporte de ganancias después del cierre, donde la guía del trimestre de febrero estará en foco. Se espera un movimiento implícito de aproximadamente el 4%.

*LIQUIDEZ… Volviendo al sistema: esto es saludable, pero algo para vigilar a medida que la participación disminuye. …La liquidez en la parte superior del libro es la mejor que hemos visto en todo el año.

El tamaño de las operaciones en SPX está mejorando.

y los spreads se han estrechado.

*ACTUALIZACIÓN DE FUTUROS… Futuros del Russell 2k: Bien posicionados para Powell – El Russell 2k lideró el repunte de los índices de acciones estadounidenses el 19 de diciembre, llevando su rendimiento en la semana desde el cambio de rumbo de Powell a alrededor del 5%. El riesgo de futuros registró un aumento significativo. La entrada de fondos potencialmente representó una combinación de postura, en lugar de simplemente compras largas. Considere que el financiamiento a 3 meses del Russell 2k frente a los fondos federales se abarató día a día, a pesar de los flujos alcistas a través de opciones. Y la falta de una extensión apalancada no fue solo un fenómeno de un día. Es cierto que la expiración trimestral y las dinámicas de fin de año distorsionaron en cierta medida la precisión de esta señal. Sin embargo, los participantes del mercado de futuros posiblemente estaban bien posicionados. Y la demanda está surgiendo ahora en otros productos. Mención especial a Rob Quinn.

DETALLES SOBRE MINORISTAS  DEL ESCRITORIO

  1. MU: El enfoque está en las ganancias de Micron esta noche (los números se publicarán justo después del cierre, con una conferencia telefónica a las 4:30 pm ET). La posición está algo equilibrada antes de los resultados: el escritorio siente un buen apoyo de LO (traders locales) y Generalistas en el nombre (a diferencia de muchos HF/Especialistas que prefieren jugar en el ciclo de memoria NAND/WDC en este momento). El stock ha bajado en 9 de 13 informes de ganancias en el día siguiente al informe. Las opciones implican un movimiento de ~4.5%. Dado el anuncio previo de la empresa el mes pasado, todo el enfoque está en la guía del trimestre de febrero para los márgenes brutos, con los alcistas buscando señales de un punto de inflexión en los márgenes impulsado por los precios de NAND/DRAM (en comparación con el consenso de ~6.5%) para mantener intacta la historia de recuperación. Otros temas de conversación: actualización sobre los esfuerzos de HBM, decisiones de gastos de capital y producción de obleas, tendencias en los mercados finales (especialmente PC y servidores x86) y China/regulación.
  2. BABA: El CEO de Alibaba, Eddie Wu, también será CEO de Taobao y Tmall a partir de hoy. Eddie Yongming Wu, CEO de la empresa y presidente de Taobao y Tmall Group, también servirá como CEO de Taobao y Tmall Group, con efecto a partir de hoy. Además, la empresa formará una nueva compañía de gestión de activos para centrarse en la gestión de las operaciones de los activos no principales de la empresa como parte de nuestros esfuerzos continuos para mejorar el retorno de capital y aumentar el valor para los accionistas. Link
  3. FDX: FedEx cae un 11% después de un incumplimiento en ingresos y ganancias para el trimestre y una guía de ganancias para FY24 poco impresionante. HC (GALLO)
  4. RGX – Falla en la Fase 3 de Vyvgart en pénfigo: ARGX anunció que el ensayo de Fase 3 (ADDRESS) de Vyvgart subcutáneo en pénfigo vulgar (PV) no logró alcanzar el punto final principal de la proporción de pacientes que alcanzaron la remisión completa con una dosis mínima de esteroides (CRmin), con un CRmin reportado en un 35.5% (44/124) de pacientes en comparación con un 30.3% (20/66) con placebo (p=0.5956). Tampoco se cumplieron los puntos finales secundarios clave, incluido CRmin en la población en general que incluía a pacientes con pénfigo foliáceo (PF). Es importante destacar que no se detectó una reducción significativa en la dosis acumulada de esteroides y en el tiempo hasta el control/remisión de la enfermedad. Los datos parecen haber sido afectados por el buen rendimiento del grupo de placebo debido a la terapia con esteroides de fondo, que causó una inesperada reducción del ~70% en los autoanticuerpos IgG DSG-1 y DSG-3, impulsores clave de la enfermedad del pénfigo, que se correlacionó con un beneficio clínico sostenido.
  5. GH – Anuncia un Comité Asesor de la FDA para Shield: Las acciones de GH caen un 10% antes del mercado después de anunciar tentativamente un Comité Asesor de Dispositivos Médicos para el 28 de marzo de 2024 para su prueba de sangre Shield para la detección del cáncer de colon. Hubo un enfoque significativo en la fortaleza de EXAS ayer por la tarde, con el anuncio de este Comité Asesor para GH que posiblemente explica el movimiento. CONSUMER (FEILER)
  6. COST: Rebajado a neutral (retirado). El repunte aquí, tanto antes como después de las ganancias, ha sido uno de los temas más consultados en el sector de consumo. Los inversores han estado buscando razones para posicionarse en corto (se habían centrado en el tráfico, la valoración y la desinflación).
  7. FND: La otra rebaja (retirado) hoy que estoy observando para ver cómo se comporta en el mercado. Los fundamentos claramente están desafiados, la valoración está elevada y, sin embargo, ha subido con fuerza, al igual que otros nombres del sector inmobiliario desde el cambio de rumbo. Estaré interesado en ver si se mantiene a la baja después de la rebaja, ya que los inversores han estado buscando una razón para volver a involucrarse en el lado corto.
  8. GIS: El feedback es que se espera un trimestre flojo, pero este es uno de los trimestres con peor desempeño en ingresos de cualquier empresa de alimentos desde antes de la pandemia. Una falta orgánica de 400 puntos básicos en la venta minorista en NA y de 900 puntos básicos en la división de productos para mascotas. Es una falta bastante llamativa y debería mantenerse a la baja, a pesar de la posición.

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Terminamos las actualizaciones por hoy… Diego se despide… Volvemos mañana con el video habitual…. Descansen

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El dólar subió por segunda semana consecutiva y alcanzó anoche su nivel más alto desde principios de noviembre de 2023. El oro superó momentáneamente los 2400 dólares de madrugada, pero recogió alzas, lo mismo que el petróleo que llegó a superar los 85$. El Bitcoin, en el día del halving, subía ligeramente.

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El VIX alcanzó máximos de 6 meses aunque cerró por debajo de los 19, pese a arrancar el día arriba de 21. Los rendimientos en el día de hoy fueron de menos a más, camino a cerrar la semana en máximos anuales, con el rendimiento a 2 años cercano al 5%.

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No obstante, este no es el único punto bajista. Si hablamos de macro, estamos en temporada de pago de impuestos, y la liquidez neta se ha vuelto restrictiva. A nivel micro, los resultados de ASML, TSM y Netflix en la semana no han provocado grandes estímulos. Y si nos vamos al panorama cuantitativo, los CTA ya activaron ventas, y Goldman avisa que la oferta CTA está aumentando.

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El día de hoy, el pánico se adueñó de los futuros a primera hora tras los ataques de madrugada. Tras recuperar en la sesión europea, el miedo o pánico ante lo que pueda ocurrir el fin de semana provoca ventas por miedo.

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De hecho, Nvidia cayó un 10% en el día de hoy, su mayor caída desde marzo de 2020, y ya se deja un 22% desde máximos, teóricamente en mercado bajista.

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El NDX cerró su peor día desde octubre y encadenó su peor semana del último año, cayendo un 5.5% y cerrando a la baja en 6 de las últimas 7 sesiones. El SPX también encadenó sus primeros seis días consecutivos a la baja en 380. Por tanto, estamos viendo cómo después de unas alzas prolongadas desde octubre, las correcciones ya son cosa seria.

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Cierra Wall Street mixto pese a las grandes caídas de las tecnológicas: SPX -0.88%, NDX -2.34%. En cambio, el Russell 2000 y el Dow Jones cerraron la sesión en positivo, especialmente gracias al alza de sectores como Servicios Públicos, Energía, Financiero y Defensivo.

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SMCI anunciará sus resultados del tercer trimestre del año fiscal 24 el martes 30 de abril de 2024. SMCI: -23% hoy.

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