Comentarios Mesa de Trading

S&P -47 puntos básicos cerrando en 6.227, con una orden de cierre al mercado (MOC) de 2.400 millones de dólares para COMPRA.
NDX +73 puntos básicos en 22.641, R2K +140 pb en 2.244 y Dow -2 pb en 44.484.
Se negociaron 17.100 millones de acciones en todas las bolsas de EE. UU. frente a un promedio diario de lo que va de año de 16.800 millones de acciones.
VIX -113 pb en 16,64,
Petróleo crudo +312 pb en 67,50 $,
Bono a 10 años de EE. UU. +3 pb en 4,28 %,
Oro +52 pb en 3.367,
Índice dólar (DXY) -3 pb en 96,79
y Bitcoin +2 pb en 109.247 $.

El mercado repuntó con cíclicos superando a defensivos a pesar del dato débil de ADP.
La reversión del momentum se aceleró, el par de momentum de alta beta (GSPRHIMO) cayó -147 pb, impulsado hoy por el buen rendimiento de la pata corta (GSXULMOM), compuesta por empresas de pequeña capitalización, con alto apalancamiento y sesgo hacia materiales, salud y energía.
El retail subió por el titular de que Trump alcanzó un acuerdo comercial con Vietnam y TSLA subió un 5 % gracias a mejores cifras de entregas respecto a lo previsto (la acción había bajado ~13 % en los últimos 6 días).

• Most Short (GSCBMSAL) +3 %

• Tech Most Short (GSCBMSIT) +6 %

• Energy Most Short (GSCBMSEN) +4,5 %

• HF VIP vs Most Short (GSPRHVMS) -3 %

En otros sectores, el foco estuvo en Managed Care (GSHLCMCR) con el grupo cayendo -10,5 % después de que CNC (-40 %) retirara su guía para 2025 anoche, citando un crecimiento de mercado más débil y una morbilidad significativamente mayor en los miembros del Marketplace, previamente asumida en su guía de 2025.
Los flujos reflejaron una capitulación por parte de los inversores de largo plazo, ya que el grupo siguió cayendo durante todo el día.
Se esperaba algún rebote o que otras compañías salieran a comentar algo, pero ninguna lo hizo.

NFP mañana. Estimamos que las nóminas no agrícolas aumentaron +85.000 en junio (por debajo del consenso de 110.000 y del promedio de tres meses de +135.000).
Salarios medios por hora (AHE) +0,3 % (mensual, ajustado estacionalmente), reflejando un efecto calendario neutral.
Se espera que la tasa de desempleo suba al 4,3 % en cifras redondeadas, reflejando aumentos secuenciales en otras métricas de holgura del mercado laboral.

Nuestro “suelo” fue un 6 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles generales de actividad.
Terminó el día +420 pb vs el promedio de 30 días de -49 pb.
Los inversores de largo plazo fueron ligeramente vendedores netos, con oferta en sanidad, REITs y productos macro, y demanda en tecnología.
Los hedge funds terminaron prácticamente neutros, con demanda en consumo básico y financieros, y oferta en industriales.

Derivados:
De cara al NFP, el mercado implica movimientos limitados en el resultado principal, mientras la atención se centra en la reversión del momentum del martes.
Esperamos que la straddle de SPX del NFP se negocie por debajo de 60 pb, lo cual es algo sorprendente dado que los posibles recortes de tipos dependen de la solidez del dato de empleo.
El equipo cree que tanto una lectura demasiado alta como demasiado baja podrían generar estrés en el mercado:

• si es alta, se descartan los recortes de tipos,

• si es baja, se refuerzan los temores sobre el estado de la economía.

A pesar del riesgo económico en ambas direcciones, el equipo prefiere tener volatilidad de vencimiento medio (especialmente en la parte alcista del SPX) más que gamma de corto plazo.
Las calls delta 25 de septiembre y octubre con volatilidades implícitas en niveles bajos (12 %) parecen lo más atractivo del mercado para nosotros.
(con agradecimientos a Manny Meltzer)