Comentarios Mesa de Trading

El S&P 500 subió 6pbs, cerrando en 6.715, con un flujo MOC de 640 millones de dólares a la venta. El NDX avanzó 37pbs hasta 24.492, el R2K +66pbs hasta 2.458 y el Dow +17pbs hasta 46.519. Se negociaron 18,7 mil millones de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU., frente a un promedio diario en lo que va de año de 16,8 mil millones. El VIX subió 209pbs hasta 16,63, el WTI crudo cayó 172pbs hasta 60,72 dólares, el Treasury a 10 años bajó 8pbs hasta 4,09%, el oro descendió 41pbs hasta 3.881, el DXY avanzó 15pbs hasta 97,86 y el Bitcoin ganó 270pbs hasta 120.761.

Las acciones se mantuvieron prácticamente sin cambios a nivel de índice, aunque con bastante volatilidad en títulos individuales en una sesión tranquila: la estrategia HF VIP vs Most Short (GSPRHVMS) cayó alrededor de otro 2,5%, impulsada por la presión alcista en la pierna corta (el par acumula -10% en el último mes). La relación Megacap Tech vs Non-Profitable Tech cayó un 2,5%, con muchas dudas sobre NFLX, MSFT y GOOGL (a la baja), mientras que NVDA, AVGO, AAPL y META subieron en la jornada. TSLA terminó con una caída del 5% (desde +2% en el pre-market) en un evento de “sell the news” tras los números de entregas, después de haber subido cerca de un 25% en las últimas tres semanas.

Lo más comentado hoy: FICO subió un 17% tras el anuncio de anoche de que dejará de vender sus puntuaciones FICO a través de las agencias de crédito, para hacerlo directamente a los prestamistas. GIR mantiene una visión alcista sobre FICO ya que el cambio posiciona a la compañía para aumentar ingresos tanto por mayor captura por puntuación en el modelo directo como por tarifas adicionales en el modelo de rendimiento. En el lado opuesto, las agencias de crédito EFX y TRU cayeron entre un 8%-10% al descontar los inversores el impacto de esta pérdida de ingresos en el beneficio por acción.

Las farmacéuticas hicieron una pausa tras el fuerte repunte de ayer. Buen apunte de GIR esta mañana respecto a valoraciones del sector. Ayuda a enmarcar la pregunta más común de ayer: “¿cuánto margen queda para que suban las farmacéuticas de gran capitalización?” Antes del acuerdo de PFE, el sector cotizaba con un descuento del 38% frente al S&P 500, frente a un descuento histórico más normal del 18%, con la diferencia en parte atribuida a un “MFN gap”. Ese descuento se ha reducido ahora al 30%, lo que sugiere que aún podría estrecharse otro 12% si se elimina dicho factor, todo lo demás constante.

Nuestro floor estuvo en un 4 en una escala de 1 a 10 en términos de niveles de actividad general. El floor cerró +446pbs comprador frente a un promedio de 30 días de +22pbs. La actividad de clientes fue moderada. Los LOs (long-only) terminaron como pequeños compradores (demanda en salud y macro frente a ventas en consumo discrecional y tecnología), mientras que los HFs (hedge funds) terminaron como pequeños vendedores (ventas en comunicación y tecnología).

El S&P 500 acumula +14% en lo que va de 2025. Solo ha habido 4 ocasiones en las que el índice había subido tanto a estas alturas del calendario en los últimos 25 años. El pasado no es indicativo de retornos futuros, pero es prueba de que las cosas pueden ponerse “exageradas”. Si se promedian esos años, se estaría hablando de un S&P en 7.300+. Gracias a Brian Garrett por el apunte.

• 2024: +20,3% (cerró el año +24%)

• 2021: +17,7% (cerró el año +28,8%)

• 2019: +17,1% (cerró el año +28,7%)

• 2013: +15,9% (cerró el año +26,4%)