S&P +55 puntos básicos, cerrando en 5.611, con una orden MOC (Market on Close) de 15.300 millones de dólares para comprar (5.000 millones de compra tras el Nasdaq 100).
NDX -2 puntos básicos en 19.278, R2K -56 pb en 2.011 y el Dow +100 pb en 42.001.
Se negociaron 16.300 millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE.UU., frente a la media diaria de 15.400 millones en lo que va de año.
El VIX subió 291 pb hasta 22,28, el crudo +288 pb a 71,36, el bono a 10 años de EE.UU. -4 pb a 4,21 %, el oro +125 pb a 3.123, el DXY +15 pb a 104,20 y el bitcoin +4 pb a 82.567 dólares.
Inicio agitado para una semana muy ocupada, con la retórica de Trump durante el fin de semana como principal causa de la debilidad inicial. La demanda de pensiones por el cierre de mes ayudó a estabilizar los mercados al final de la sesión (estimación final de rebalanceo de pensiones = +37.000 millones en acciones a comprar, en el percentil 96 desde enero de 2000, y una orden MOC del SPX de 15.300 millones para comprar —la mayor orden de compra desequilibrada en nuestro dataset, gracias BG—, aunque esto no se reflejó en los flujos reales del mercado).
El par Long/Short de estancamiento económico destacó al cerrar con +106 pb y fue el mejor par del año hasta ahora. Está experimentando su mayor subida mensual desde marzo de 2022 y se perfila como uno de los mayores movimientos mensuales registrados.
Para añadir incomodidad, la infrarendimiento de las mega-tecnológicas fue notable de nuevo, con el grupo cerrando con -21 pb y el Nasdaq como el peor índice del día. Esto ocurre tras seis semanas consecutivas a la baja para el índice GSTMTMEG, la racha más larga desde la caída de 2022. Un artículo de The Information publicado este fin de semana que destaca una desaceleración del gasto en tecnología debido a modelos más baratos y eficientes no está ayudando al sentimiento general. Los inversores ahora comienzan a preguntarse cuándo volverán estos nombres a comportarse como defensivos.
La última aerolínea en emitir una advertencia de beneficios fue Virgin Atlantic, que alertó sobre signos de desaceleración en la demanda estadounidense para vuelos transatlánticos. Nuestro índice de viajes de Goldman Sachs, un buen barómetro del miedo a recesión o desaceleración continua, cayó un 1,17 % y vuelve a mínimos recientes.
FLUJOS: El nivel de actividad de nuestra mesa fue un 5 sobre 10. Cerramos con un saldo comprador de +81 pb; sin embargo, los inversores institucionales (LOs) destacaron como grandes vendedores netos una vez más, con más de 3.000 millones de dólares netos en ventas durante el día. Vendieron consumo discrecional, tecnología, financieras y productos macro. Los hedge funds terminaron neutrales. Destacó la demanda en grandes farmacéuticas, beneficiándose del flujo rotacional tanto dentro del sector salud como del mercado en general (principalmente fuera de los nombres relacionados con la obesidad).
Más allá de las pensiones, otros aspectos importantes del flujo de fondos:
• Las empresas están en periodo de blackout y el mercado echa en falta esos flujos de soporte (nuestro equipo espera una reducción del 30 % en esos flujos durante esta ventana).
• Estimamos que ~87 % del S&P 500 está en blackout de cara a los resultados del Q1, y ~90 % lo estará para el final de la semana.
• Hoy marca el punto estacional más bajo del periodo 20 de marzo – 15 de abril (datos desde 1928). Si se supera este obstáculo esta semana, podría haber un repunte de alivio a corto plazo.
Los CTAs están fuera del foco por ahora, y el posicionamiento institucional está más limpio de cara al “día de la liberación” del miércoles. Nuestro indicador de posicionamiento de GS se situó en -1,2 esta semana, su nivel más bajo desde abril de 2023, aunque aún por encima de los niveles observados en otras grandes caídas en los últimos 15 años. El retail detuvo sus compras al final de la semana pasada; será interesante ver qué los reactiva y si vuelven a comprar en las caídas.
Resumen de los cambios de GIR durante el fin de semana, por si te lo perdiste:
• Supuestos de aranceles más altos.
• Previsión de inflación más alta.
• Números de PIB más bajos.
• Se adelanta el único recorte previsto de 2026 a 2025, pero se mantiene la tasa terminal igual (recortes en julio, septiembre y noviembre).
• Aumentamos la probabilidad de recesión del 20 % al 35 %.
• Recorte de nuestra previsión del S&P (5300-5900).
• Notas enlazadas aquí y aquí.
Otra nota destacada: Sector Sentiment + Standouts (marzo 2025), que desglosa el sentimiento general por sectores y subsectores según nuestros traders y especialistas. Resumen destacado a continuación y enlace a la nota completa.
