S&P -76 puntos básicos cerrando en 5994 con una orden de mercado al cierre (MOC) de 3.3 mil millones de dólares para VENDER.
NDX -84 puntos básicos en 21297, R2K -128 puntos básicos en 2258 y Dow -28 puntos básicos en 44421.
Se negociaron 16.35 mil millones de acciones en todos los mercados de renta variable de EE. UU. frente a un promedio diario de 16 mil millones de acciones en lo que va del año.
VIX +1315 puntos básicos en 18.59, Crudo +52 puntos básicos en 72.91, rendimiento del bono a 10 años sin cambios en 4.53, oro +59 puntos básicos en 2814, índice dólar (DXY) +49 puntos básicos en 108.90 y bitcoin +432 puntos básicos en 101170.
Otro comienzo difícil de la semana con la renta variable débil, ya que los aranceles de Trump han enviado ondas de choque a través de los activos macro globales.
El presidente Trump firmó órdenes ejecutivas imponiendo un arancel adicional del 25% sobre bienes importados desde México y Canadá (las importaciones de energía desde Canadá estarán sujetas a un arancel adicional del 10%) y un arancel adicional del 10% sobre importaciones desde China, que entrará en vigor mañana.
Los nuevos aranceles tienen el potencial de:
- Aumentar la inflación (nuestros economistas han estimado un impacto de ~70 puntos básicos en el PCE).
- Reducir el crecimiento (~40 puntos básicos).
- Disminuir el BPA (beneficio por acción) del S&P 500 (~2-3%).
- Comprimir el múltiplo P/E del S&P 500 (~3%).
Pero para que todo esto ocurra, los aranceles anunciados tendrían que permanecer en vigor durante un período prolongado, algo que creemos poco probable (enlace).
Actualización importante fuera del tema arancelario hoy:
El ISM Manufacturero superó expectativas (50.9 vs. 50) con mejoras en nuevos pedidos, producción y empleo. Los precios pagados siguen siendo elevados (inflación). En general, esto debería ser positivo para las industrias de ciclo corto: PH, FTV, IR, MMM, ITW, LECO, ROK, KMT, FAST, GWW, WCC, MSM. Esencialmente, es la primera vez en 2.5 años que el sector vuelve a estar en modo de crecimiento.
Próximos eventos a vigilar: ISM servicios el miércoles y nóminas no agrícolas el viernes. También, atentos a la reactivación de discursos de la Fed después del período de blackout tras la última reunión del FOMC.
En cuanto a trading, mayor peso macro hoy, mientras que la actividad en acciones individuales (& entrantes) fue más lenta.
El nivel de actividad bruta fue significativamente más bajo al inicio de esta semana en comparación con la actividad sostenida de la semana pasada.
Liquidez más difícil (solo 3.4 millones de dólares en la parte superior del libro – nuevo mínimo anual), gamma más corta, grandes volúmenes en ETFs apalancados, muchos eventos de un solo día que dirigen los flujos, que expiran a las 16:00 y se reinician al día siguiente.
Nuestro “piso” estuvo en un 5 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles de actividad general.
En total, el flujo ejecutado terminó en +53 puntos básicos frente a un promedio de +75 puntos básicos en los últimos 30 días.
Las órdenes limitadas cerraron con 1 mil millones de dólares en ventas netas, impulsadas por productos macro y tecnología, mientras que los fondos de cobertura cerraron con 1 mil millones de dólares en compras netas, impulsadas por demanda en salud, servicios de comunicación e industriales.
DESPUÉS DEL CIERRE:
- PLTR +12% (nuevos máximos históricos) tras superar expectativas y guiar ingresos al alza (aunque la valoración y las expectativas son factores clave aquí).
- NXPI estable con resultados del 4T en línea, pero guía de ingresos del 1T con una caída del 9% trimestralmente en el punto medio (vs. consenso de -6% trimestral).
DERIVADOS:
A pesar de todos los titulares sobre aranceles, fue un comienzo de semana muy tranquilo en la mesa de volatilidad.
Después de la apertura, se vio principalmente monetización de coberturas de índices antes de que el flujo disminuyera con el repunte del resto del día.
En las últimas semanas, hemos visto demanda de posiciones alcistas en el sector de internet en China a través de BABA, y hoy hubo algo de toma de beneficios tras una pequeña corrección.
La volatilidad realizada está empezando a aumentar, con una banda intradía de 165 puntos básicos.
Con la posición gamma de los dealers bastante plana, la estrategia de straddle para el resto de la semana sigue implicando un movimiento del 1.75%.
(h/t Pat Grahling).
