Presidente Hill, Miembro de Mayor Rango Waters y demás miembros del Comité:
Agradezco la oportunidad de presentar el Informe Semestral de Política Monetaria de la Reserva Federal.
La Reserva Federal sigue completamente enfocada en alcanzar sus objetivos de doble mandato: máximo empleo y estabilidad de precios, en beneficio del pueblo estadounidense. A pesar de la elevada incertidumbre, la economía se encuentra en una posición sólida. La tasa de desempleo se mantiene baja y el mercado laboral está en o cerca del pleno empleo. La inflación ha disminuido considerablemente, pero sigue estando algo por encima de nuestro objetivo a largo plazo del 2%. Estamos atentos a los riesgos que afectan a ambos lados de nuestro mandato dual.
Antes de hablar sobre política monetaria, haré una revisión de la situación económica actual.
Situación económica actual y perspectivas
Los datos recientes sugieren que la economía sigue siendo sólida. Tras un crecimiento del 2,5% el año pasado, el Producto Interno Bruto (PIB) mostró una ligera caída en el primer trimestre, reflejando oscilaciones en las exportaciones netas impulsadas por empresas que adelantaron importaciones ante posibles aranceles. Este cambio inusual ha dificultado la medición del PIB. Las compras internas finales privadas (PDFP, por sus siglas en inglés)—que excluyen exportaciones netas, inversión en inventarios y gasto público—crecieron a un ritmo sólido del 2,5%. Dentro de la PDFP, el gasto del consumidor moderó su crecimiento, mientras que la inversión en equipos y activos intangibles se recuperó tras la debilidad del cuarto trimestre. Sin embargo, las encuestas a hogares y empresas muestran una caída en la confianza en los últimos meses y una mayor incertidumbre sobre las perspectivas económicas, en gran parte debido a preocupaciones relacionadas con la política comercial. Aún está por verse cómo estos factores afectarán el gasto y la inversión futuros.
En el mercado laboral, las condiciones siguen siendo sólidas. La creación de empleo promedió 124.000 puestos mensuales en los primeros cinco meses del año. La tasa de desempleo fue del 4,2% en mayo, manteniéndose baja y dentro de un rango estrecho durante el último año. El crecimiento salarial ha seguido moderándose, aunque aún supera la inflación. En general, un amplio conjunto de indicadores sugiere que las condiciones del mercado laboral están equilibradas y son coherentes con el pleno empleo. El mercado laboral no es actualmente una fuente significativa de presiones inflacionarias. Las fuertes condiciones laborales de los últimos años han ayudado a reducir disparidades históricas en empleo y salarios entre diferentes grupos demográficos.
La inflación ha bajado significativamente desde sus máximos de mediados de 2022, pero sigue algo elevada en relación con nuestro objetivo del 2% a largo plazo. Las estimaciones basadas en el índice de precios al consumidor y otros datos indican que los precios del consumo personal (PCE) aumentaron un 2,3% en los 12 meses hasta mayo, y que, excluyendo alimentos y energía, el PCE subyacente subió un 2,6%. Las medidas de expectativas de inflación a corto plazo han aumentado en los últimos meses, reflejadas tanto en los mercados como en encuestas. Los encuestados de consumidores, empresas y pronosticadores profesionales apuntan a los aranceles como el principal factor. No obstante, más allá del próximo año, la mayoría de las medidas de expectativas a largo plazo siguen siendo coherentes con nuestro objetivo del 2%.
Política monetaria
Nuestras decisiones de política monetaria están guiadas por nuestro doble mandato: promover el máximo empleo y la estabilidad de precios para el pueblo estadounidense. Con el mercado laboral en o cerca del pleno empleo y la inflación aún algo elevada, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) ha mantenido el rango objetivo para la tasa de fondos federales en 4,25%–4,5% desde comienzos del año. También hemos continuado reduciendo nuestras tenencias de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas de agencias, y desde abril hemos desacelerado aún más el ritmo de esta reducción para facilitar una transición fluida hacia saldos amplios de reservas. Seguiremos determinando la postura adecuada de la política monetaria según los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos.
Los cambios de política siguen evolucionando y sus efectos sobre la economía siguen siendo inciertos. Los efectos de los aranceles dependerán, entre otras cosas, de su nivel final. Las expectativas sobre ese nivel, y por tanto sobre su impacto económico, alcanzaron un pico en abril y desde entonces han disminuido. Aun así, los aumentos de aranceles este año probablemente impulsarán los precios y pesarán sobre la actividad económica.
Los efectos sobre la inflación podrían ser de corta duración—reflejando un cambio puntual en el nivel de precios. Pero también es posible que esos efectos inflacionarios sean más persistentes. Evitar ese escenario dependerá del tamaño del impacto arancelario, de cuánto tarden en trasladarse completamente a los precios y, en última instancia, de mantener bien ancladas las expectativas de inflación a largo plazo.
Es obligación del FOMC mantener bien ancladas las expectativas de inflación a largo plazo y evitar que un aumento puntual de precios se convierta en un problema inflacionario persistente. Al actuar para cumplir con esta obligación, equilibramos nuestros mandatos de pleno empleo y estabilidad de precios, teniendo en cuenta que sin estabilidad de precios no podemos lograr largos períodos de condiciones sólidas en el mercado laboral que beneficien a todos los estadounidenses.
Por el momento, estamos bien posicionados para esperar y observar con mayor claridad el rumbo probable de la economía antes de considerar cualquier ajuste en nuestra postura de política.
Para concluir:
Entendemos que nuestras acciones afectan a comunidades, familias y empresas en todo el país. Todo lo que hacemos está al servicio de nuestra misión pública. En la Reserva Federal, haremos todo lo que esté a nuestro alcance para alcanzar nuestros objetivos de pleno empleo y estabilidad de precios.
