¿Cuándo terminará la oleada de ventas en Corea?

Todas las miradas siguen puestas en el KOSPI como la señal clave para determinar la dirección del sentimiento del mercado y del factor momentum en general.

Las mismas preguntas continúan dominando las conversaciones entrantes: ¿qué está pasando con el KOSPI?, ¿quién está detrás de las ventas? y, lo que es más importante, ¿cuándo terminarán finalmente?

Y a estas alturas todos hemos escuchado ya el argumento de la mala estacionalidad de julio y agosto… el impacto de los ETF apalancados… los límites de los swaps / el coste de financiación… los flujos —los inversores nacionales al máximo, el rebalanceo del NPS y los extranjeros continuando con las ventas—… PERO todavía no hemos escuchado un catalizador verdaderamente fundamental que explique de forma convincente esta oleada de ventas. Decidme si tenéis alguno…

Y hoy, otra caída del 9%… Los inversores institucionales extranjeros y locales terminaron la sesión como vendedores netos, deshaciéndose de 1.130 millones y 1.500 millones de dólares, respectivamente. Las ventas de las instituciones locales se concentraron en gran medida en liquidaciones relacionadas con ETF, mientras que las ventas extranjeras fueron casi completamente pasivas, con la negociación mediante programas representando 1.180 millones de dólares de las salidas netas.

Nuestra mesa de negociación High-Touch observó flujos que reflejaron esta dinámica dominada por la gestión pasiva; la actividad institucional en operaciones de bloques fue sorprendentemente limitada, pese a la fuerte caída del índice. Observamos ventas selectivas por parte de hedge funds guiados por estrategias de momentum, mientras que los fondos long-only permanecieron tranquilos. Gracias, Chris Cha.

Actualizando el gráfico de máxima caída del KOSPI… En los últimos cinco años… la caída máxima fue de alrededor del -30%… y ahora estamos bastante cerca, en el -25%…

En caso de preocupación por caídas más profundas, podemos compartir algunas de las estrategias de cobertura en las que hemos estado trabajando activamente con varios de nuestros clientes. Disponemos de coberturas tanto a nivel de índice como de acciones individuales, además de formas de abaratar el coste de las coberturas. O alternativas para aprovechar posibles subidas mientras se protege el riesgo bajista.

El posicionamiento extranjero en Samsung Electronics —línea azul— se encuentra en mínimos de varios años… después de que la compañía publicara un sólido beneficio operativo subyacente, que habría superado ampliamente los 100 billones de wones —excluyendo la provisión para bonificaciones extraordinarias—.

Flujos en Corea… Los inversores extranjeros han vendido en términos netos 71.500 millones de dólares durante los últimos tres meses, con el 88% de las ventas concentrado en el sector tecnológico.

Sobre los flujos minoristas, que han estado sosteniendo al KOSPI frente a las ventas ininterrumpidas de los inversores extranjeros…

Las llamadas de margen entre los inversores minoristas alcanzaban el 5% hasta el pasado viernes y, teniendo en cuenta el movimiento de hoy, probablemente sean ahora superiores a ese nivel…

Los depósitos de los inversores minoristas en las cuentas de corretaje cayeron en 30 billones de wones, hasta su nivel más bajo desde el 20 de febrero, y se situaban en 107,1 billones de wones a 9 de julio, frente a los 132,47 billones del 29 de junio… PERO todavía conservan capacidad de compra…