DB analiza la inflación y resultados de CoreWeave

La inflación volvió a situarse en el centro de atención durante las últimas 24 horas, después de que un dato del IPC estadounidense más elevado de lo esperado y unas declaraciones agresivas de varios miembros de la Fed provocaran una fuerte oleada de ventas en los bonos del Tesoro de Estados Unidos. De hecho, la rentabilidad del bono a 2 años (+17,6 puntos básicos) registró su mayor subida diaria desde abril de 2025, disparándose hasta el 4,74%, mientras que los mercados llegaron a descontar una pequeña probabilidad de una subida de tipos de 50 puntos básicos en diciembre.

Por tanto, fue una jornada especialmente negativa para la renta fija, lo que a su vez volvió a presionar a las bolsas, con el S&P 500 (-0,38%) retrocediendo ante las expectativas de subidas de tipos más rápidas.

No obstante, no todo fueron malas noticias. Las crecientes esperanzas de una resolución del conflicto en Oriente Medio llevaron al petróleo Brent (-1,17%) a su nivel más bajo desde agosto, cerrando en 91,49 dólares por barril. Además, los resultados positivos de CoreWeave han contribuido a la recuperación de las bolsas, con los futuros del S&P 500 subiendo un 0,65% esta mañana.

Aun así, la principal preocupación seguía siendo que la inflación se estaba volviendo más persistente y ya no podía atribuirse únicamente a unas pocas categorías concretas.

La inflación estadounidense vuelve a sorprender al alza

El dato del IPC de Estados Unidos provocó los mayores movimientos de la jornada, después de que la inflación subyacente mensual de octubre se situara por encima del consenso, en el 0,30%, frente al 0,2% esperado.

Además, fue el tercer mes consecutivo con una inflación subyacente del 0,3%. Si se consideran conjuntamente estos tres meses, el ritmo anualizado de la inflación subyacente alcanza el 3,75%.

Se trata del ritmo más elevado según esta medida desde abril de 2024, lo que hace cada vez más difícil considerar este repunte como algo puntual.

Mientras tanto, la inflación general fue todavía más elevada, con un incremento mensual del 0,35%, frente al 0,3% esperado, y un ritmo anualizado de los últimos tres meses del 5,72%.

Conviene recordar que este informe no incluye cifras interanuales, ya que el dato del IPC del año pasado no se publicó debido al cierre del Gobierno estadounidense.

En conjunto, el informe apenas ofreció señales de alivio, con subidas de precios generalizadas en la cesta de consumo.

La Fed abre la puerta a una subida de 50 puntos básicos

El informe del IPC recibió más atención de lo habitual, en parte por las declaraciones del gobernador de la Fed, Christopher Waller, unas horas antes.

Durante una intervención en Londres, Waller afirmó que, si los datos de inflación de octubre eran similares a los de los dos meses anteriores, con una inflación subyacente cercana al 0,3% o incluso superior, consideraba que debería contemplarse una subida de tipos de 50 puntos básicos en la reunión de diciembre.

De hecho, también señaló que, en esas circunstancias, una subida de 25 puntos básicos «pondría en riesgo nuestra credibilidad».

Por tanto, cuando se confirmó que la inflación subyacente había aumentado un 0,3%, comenzaron a intensificarse las especulaciones sobre una subida de tipos de mayor magnitud.

El impacto quedó claramente reflejado en las expectativas del mercado:

• Diciembre: las subidas de tipos descontadas pasaron de 21,0 puntos básicos el lunes a 27,7 puntos básicos al cierre de ayer y 28,5 puntos básicos esta mañana.

• Subida de 25 puntos básicos: ya está completamente descontada por el mercado.

• Subida de 50 puntos básicos: los futuros asignan una probabilidad del 14% a este escenario.

Pero el impacto no se limitó a diciembre. Los mercados también comenzaron a descontar una trayectoria más agresiva de la Fed en los próximos meses.

De hecho, el tipo de interés implícito para la reunión de septiembre de 2027 aumentó ayer 22,3 puntos básicos, lo que significa que los inversores incorporaron prácticamente una subida adicional completa a la trayectoria prevista para el próximo año.

Por su parte, los economistas estadounidenses de Deutsche Bank actualizaron sus previsiones sobre la Fed, incorporando una subida adicional en enero.

Ahora esperan tres subidas consecutivas de 25 puntos básicos en las próximas tres reuniones: diciembre, enero y marzo.

Los bonos estadounidenses sufren una fuerte oleada de ventas

En los mercados, el impacto más evidente se produjo en los bonos del Tesoro estadounidense, cuyas rentabilidades se dispararon a lo largo de toda la curva.

La rentabilidad del bono a 2 años subió 17,6 puntos básicos, registrando su mayor incremento diario desde abril de 2025, cuando Trump suspendió temporalmente los aranceles del denominado «Día de la Liberación».

Los movimientos también alcanzaron los vencimientos más largos, con la rentabilidad del bono a 10 años subiendo 10,8 puntos básicos hasta cerrar en el 4,99%, su nivel más elevado en casi dos semanas.

Mientras tanto, las declaraciones posteriores de varios miembros de la Fed reforzaron estos movimientos.

La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, afirmó que «el FOMC necesita implementar al menos otras dos subidas de tipos de 25 puntos básicos».

Por su parte, el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, señaló que el nivel actual de los tipos de interés seguía siendo «bastante acomodaticio».

Además, el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, calificó el dato de inflación como «preocupante, al límite de lo alarmante».

Wall Street retrocede, pero CoreWeave impulsa los futuros

Las expectativas de una Fed más agresiva también provocaron nuevas ventas en la renta variable estadounidense, aunque las caídas se moderaron a medida que avanzaba la sesión.

Las compañías tecnológicas registraron un peor comportamiento, con una caída del 5,47% en Nvidia que contribuyó a que el Nasdaq (-0,74%) y las siete magníficas (-0,83%) registraran descensos superiores a los del S&P 500 (-0,38%).

Sin embargo, el comportamiento general del mercado fue algo más positivo, ya que casi la mitad de las compañías del S&P 500 terminaron la jornada al alza, mientras que el S&P 500 equiponderado apenas retrocedió un 0,02%.

Tras el cierre, CoreWeave presentó sus resultados del tercer trimestre, superando las expectativas de ingresos:

• Ingresos: 3.660 millones de dólares, frente a los 3.560 millones esperados.

• Previsión de ingresos anuales: elevada hasta un rango de entre 13.000 y 13.300 millones de dólares, frente a los 12.900 millones estimados por el consenso.

Como consecuencia, sus acciones subieron más de un 7% en las operaciones posteriores al cierre, aliviando parte de las dudas sobre el ciclo de inversión en inteligencia artificial.

Esto también impulsó el optimismo en el conjunto del mercado, con los futuros del Nasdaq 100 subiendo un 1,40% esta mañana y los del S&P 500 avanzando un 0,65%.

El petróleo cae ante las esperanzas de una solución diplomática con Irán

Al mismo tiempo, los precios del petróleo continuaron descendiendo, a medida que aumentaban las esperanzas de alcanzar algún tipo de solución diplomática al conflicto entre Estados Unidos e Irán.

No hubo un titular concreto que impulsara el movimiento, pero varias declaraciones apuntaron a una menor probabilidad de nuevos ataques.

Trump afirmó el lunes: «Simplemente estamos manteniendo el statu quo, y lo hacemos en gran medida a petición de los países vecinos».

Con los temores a una escalada militar disminuyendo, el petróleo Brent cayó un 1,17%, hasta cerrar en 91,49 dólares por barril, su nivel más bajo desde agosto.

Los futuros a más largo plazo también retrocedieron, con el contrato del Brent a 12 meses cayendo un 1,68%, hasta los 77,64 dólares por barril, mínimos de dos meses.

Las bolsas asiáticas suben impulsadas por el optimismo en IA

Durante la sesión asiática, la recuperación del optimismo en torno a la inteligencia artificial impulsó a las bolsas de la región.

El KOSPI surcoreano (+2,27%) y el Nikkei japonés (+1,33%) registraron importantes avances.

Además, los últimos datos mostraron que la tasa de desempleo de Corea del Sur cayó inesperadamente hasta el 2,5% en octubre, su nivel más bajo en tres años, frente al 2,6% esperado.

Sin embargo, el comportamiento fue más débil en otros mercados asiáticos:

• CSI 300: +0,02%.

• Shanghai Composite: -0,02%.

• Hang Seng: -0,83%.

Por otro lado, el reajuste de las expectativas monetarias tras el IPC estadounidense provocó nuevas ventas de bonos en numerosos países.

La rentabilidad del bono japonés a 10 años subió 10,3 puntos básicos esta mañana, hasta el 2,78%, mientras que las rentabilidades a 10 años de Australia (+5,6 puntos básicos) y Nueva Zelanda (+6,8 puntos básicos) también aumentaron.

Europa también sufre la presión de los bonos

Anteriormente, los bonos soberanos europeos también experimentaron una importante oleada de ventas, aunque menos intensa que en Estados Unidos.

Las rentabilidades de los principales bonos a 10 años registraron fuertes incrementos:

• Alemania (Bund): +5,5 puntos básicos.

• Francia (OAT): +7,0 puntos básicos.

• Italia (BTP): +7,4 puntos básicos.

Al igual que en Estados Unidos, los inversores también comenzaron a descontar una trayectoria más agresiva del Banco Central Europeo durante los próximos meses.

Por ejemplo, la probabilidad implícita de una subida de tipos en diciembre pasó del 83% el lunes al 92% al cierre de la sesión.

De cara a los próximos meses, las subidas de tipos descontadas hasta la reunión de junio de 2027 aumentaron 10,9 puntos básicos durante la jornada, hasta alcanzar los 58 puntos básicos.

En cuanto a las bolsas, Europa mostró una resistencia mucho mayor, aunque esto reflejó parcialmente la recuperación registrada en Wall Street durante la última parte de la sesión anterior.

Así, el STOXX 600 avanzó un 0,27%, acompañado por el DAX (+0,31%) y el CAC 40 (+0,55%).

Agenda de la jornada

De cara a hoy, se espera una jornada más tranquila, ya que el mercado de bonos estadounidense permanecerá cerrado por la celebración del Día de los Veteranos.

Entre las intervenciones de los bancos centrales destacan las de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y las de Cipollone, Kazaks y Nagel, también del Banco Central Europeo.

Por último, entre las publicaciones macroeconómicas destaca el dato de producción industrial de Italia correspondiente a septiembre.