Conclusión principal de la FMS: Los inversores de la FMS siguen siendo firmemente alcistas (el Indicador Bull & Bear de BofA subió hasta la señal de “venta” en 8,9), aunque algo menos alcistas que en mayo (el nivel de liquidez subió al 4,1% desde el 3,9%). La historia de la FMS sugiere que este no es un “gran techo” para los activos de riesgo (eso lo señalarán los bonos y los votantes), pero los traders están retirando fichas de la mesa de cara al verano, y las acciones de consumo son la mejor apuesta contraria en un escenario de “paz”.
Sobre macroeconomía y la Fed: El optimismo sobre el crecimiento global y los beneficios empresariales alcanzó máximos de 3 meses, aunque el optimismo macroeconómico no está fuera de escala. Destaca que las expectativas sobre los tipos de interés están ahora en su nivel más alto desde septiembre de 2022. Respecto a la Fed, un 40% (frente al 16% anterior) prevé subidas de tipos en los próximos 12 meses, y un 55% espera una “pausa hawkish” de Warsh en la reunión del FOMC de mañana, frente al 33% que prevé una “pausa dovish”.
Sobre riesgos y posiciones masificadas: Los mayores riesgos de cola identificados son una “segunda ola de inflación” (34%) y una “burbuja de IA” (28%). La operación más masificada es estar largos en semiconductores globales (80%, máximo histórico de la FMS). Preguntados sobre en qué fase del ciclo de inversión se encuentran actualmente las acciones relacionadas con la IA, el 56% respondió “boom” (es decir, FOMO = más compradores), frente al 21% que respondió “euforia” (zona de peligro para la relación precio/valor – Gráfico 1).
Sobre asignación de activos y operaciones contrarias: Los inversores redujeron su sobreponderación en renta variable global del 50% al 38%, y en tecnología del 33% al 26%. También recortaron exposición a las acciones europeas hasta la mayor infraponderación desde diciembre de 2024, mientras compraron Japón, materiales y bancos. Además, mantienen la menor infraponderación en el dólar estadounidense desde marzo de 2025. El oro vuelve a considerarse justamente valorado por primera vez desde febrero de 2024. Las operaciones contrarias de la FMS para junio son: largos en bonos, Europa, consumo y REITs; y cortos en materias primas, semiconductores, materiales y bancos.
Sobre el Mundial: Por último, el 22% de los inversores cree que España ganará el Mundial, el 19% apuesta por Francia, el 8% por Inglaterra, Brasil o Argentina, el 6% por Portugal y el 3% por Alemania.
La Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA de junio muestra que los inversores siguen siendo alcistas, aunque algo menos que en mayo. Nuestra medida más amplia del sentimiento de la FMS, basada en los niveles de liquidez, la asignación a renta variable y las expectativas de crecimiento global, cayó hasta 6,0 desde 6,6.
El nivel de liquidez en la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS) aumentó hasta el 4,1% de los activos bajo gestión (AUM), frente al 3,9% registrado en mayo, un nivel extremadamente bajo. Aun así, la liquidez sigue situándose en niveles históricamente reducidos.
La asignación a renta variable en la encuesta FMS de BofA cayó hasta una sobreponderación neta del 38%, frente al 50% de sobreponderación neta registrado en mayo. La exposición a bolsa en mayo había alcanzado su nivel más alto desde enero de 2022.
El optimismo sobre el crecimiento global mejoró desde un -14% neto hasta un -1% neto en junio. Cabe destacar que las expectativas de beneficios empresariales globales también subieron hasta máximos de los últimos tres meses. Sin embargo, ninguno de estos indicadores se encuentra todavía en niveles que sugieran que el optimismo macroeconómico sea excesivo o peligrosamente elevado.
El 47% de los inversores espera un escenario de “aterrizaje suave” (soft landing) para la economía global, mientras que un 40% cree que habrá “no landing” (la economía seguirá creciendo sin una desaceleración significativa). Solo un 5% anticipa un “aterrizaje brusco” (hard landing).
Un 34% neto de los inversores de la FMS espera que los tipos de interés a corto plazo aumenten, el nivel más alto des
de septiembre de 2022.
La perspectiva sobre los tipos de interés está empezando a alinearse con las expectativas de inflación, ya que un 45% neto de los inversores prevé una inflación (IPC) más elevada en los próximos meses.
El 28% de los inversores de la FMS espera que no haya cambios en los tipos de interés de la Fed durante los próximos 12 meses.
Por otro lado, un 40% de los inversores espera al menos una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en los próximos 12 meses, frente al 16% registrado en mayo.
Mientras tanto, el 28% prevé al menos una bajada de tipos, una cifra significativamente inferior al 50% que lo esperaba el mes pasado.
Preguntados sobre la próxima reunión de la Reserva Federal del 17 de junio, el 55% de los inversores de la FMS espera que Warsh mantenga los tipos sin cambios con un tono hawkish (restrictivo), mientras que un 33% anticipa una pausa dovish (acomodaticia).
Antes del acuerdo entre Estados Unidos e Irán (y de la probable reapertura del Estrecho de Ormuz), los inversores de la FMS esperaban que el petróleo cotizara en torno a 86 dólares por barril a finales de 2026 (frente a los 85 dólares por barril previstos el mes anterior). Esta previsión implicaba una subida del 41% respecto a los 61 dólares por barril del Brent con los que comenzó 2026.
Los inversores de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS) siguen considerando que el mayor riesgo de cola para los mercados es una “segunda ola de inflación”, según el 34% de los encuestados.
Por el contrario, la percepción del riesgo asociado a un “conflicto geopolítico” se ha desplomado en los últimos dos meses hasta el 12%, desde el 44% registrado anteriormente.
Mientras tanto, el riesgo de una “burbuja de IA” ha aumentado con fuerza, alcanzando el 28%, frente al 5% de hace apenas dos meses.
En junio, el 80% de los inversores de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS) considera que la posición de “largos en semiconductores globales” es la operación más masificada del mercado, un máximo histórico en la historia de la encuesta.
En mayo, esta misma estrategia ya ocupaba el primer puesto como la operación más concurrida, con un 73% de los encuestados señalándola como tal.
Respecto al resultado de las próximas elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos (actualmente los republicanos controlan tanto la Cámara de Representantes como el Senado), la mayoría de los inversores de la FMS cree que el escenario más probable es una Cámara de Representantes controlada por los demócratas y un Senado controlado por los republicanos, opción respaldada por el 42% de los encuestados.
Por otro lado, las expectativas de una “ola azul” (blue wave) —es decir, que los demócratas controlen tanto la Cámara como el Senado— han caído hasta el 22%, frente al 36% registrado hace dos meses.
En cuanto a la asignación regional de renta variable, los inversores de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS) mantienen una sobreponderación neta del 17% en acciones estadounidenses, ligeramente por debajo de la sobreponderación neta del 20% registrada el mes pasado.
Los inversores de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS) redujeron significativamente su exposición a las acciones de la Eurozona, pasando de una infraponderación neta del 4% a una infraponderación neta del 15%, el nivel más bajo desde diciembre de 2024.
En cuanto a la asignación sectorial, los inversores de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS) redujeron su exposición al sector tecnológico hasta una sobreponderación neta del 26%, frente a la sobreponderación neta del 33% registrada el mes anterior.
En cuanto a la asignación en divisas y materias primas, al ser preguntados por su exposición sin cobertura al dólar estadounidense en relación con su índice de referencia, los participantes de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS) se muestran infraponderados en el dólar en un 3% neto.
No obstante, se trata de la menor infraponderación del dólar desde marzo de 2025, lo que indica que los gestores han reducido significativamente sus apuestas bajistas sobre la divisa estadounidense en los últimos meses.
Solo el 1% de los participantes de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS) considera que el oro está sobrevalorado en junio, frente al 16% que opinaba lo mismo en mayo.
Se trata del nivel más bajo desde febrero de 2024, lo que refleja que los inversores ven actualmente al oro mucho más alineado con su valor razonable que en meses anteriores.
Preguntados sobre qué país ganará el Mundial de Fútbol de 2026, el 22% de los inversores de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS) eligió a España como favorita, mientras que el 19% señaló a Francia.
De este modo, España se sitúa como la selección con más apoyo entre los gestores de fondos encuestados, seguida de cerca por Francia.
Este gráfico muestra los cambios mensuales de junio en la asignación de activos de los inversores de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS).
Los inversores aumentaron su exposición a:
- Materiales.
- Bancos.
- Japón.
- Dólar estadounidense.
Por el contrario, redujeron su asignación a:
- Euro.
- Renta variable global.
- Acciones europeas.
- Tecnología.
Este gráfico muestra el posicionamiento absoluto de los inversores de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS), medido como porcentaje neto de sobreponderación.
En junio, los inversores estaban más sobreponderados en:
- Acciones de mercados emergentes.
- Renta variable global.
- Bancos.
- Tecnología.
Por el contrario, estaban más infraponderados en:
- Bonos.
- Acciones del Reino Unido.
- Consumo básico (consumer staples).
- Consumo discrecional (consumer discretionary).
Este gráfico muestra el posicionamiento absoluto de los inversores de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA (FMS), medido como porcentaje neto de sobreponderación.
En junio, los inversores estaban más sobreponderados en:
- Utilities (servicios públicos).
- Materias primas.
- Materiales.
- Bancos.
Por el contrario, estaban más infraponderados en:
- Consumo básico (consumer staples).
- Consumo discrecional (consumer discretionary).
- Acciones europeas.
- Liquidez (cash).
