¿Es el mercado indio una oportunidad? Por GS

Creo en la reversión a la media. El NIFTY50 como índice se lanzó en 1996 y, en los últimos 30 años, solo ha habido 4 episodios distintos en los que el índice ha cerrado, en términos semanales, por debajo de la media móvil de 200 semanas. Estamos peligrosamente cerca de una quinta vez.

Esta es también solo la quinta vez en 30 años que el NIFTY cae durante 7 semanas consecutivas o más; podríamos llegar potencialmente a 8 semanas seguidas dependiendo de cómo cierre esta semana.

Pero, estacionalmente, estamos entrando en el mejor trimestre para el NIFTY, que es el cuarto trimestre, donde la rentabilidad media ha sido de aproximadamente +5,4% en los últimos 29 años.

1) ¿Cuántos brokers son demasiados brokers? Al parecer, nunca son suficientes. Según datos recopilados por Bloomberg, 723 acciones indias cuentan ahora con cobertura de al menos tres firmas de análisis, frente a 541 en 2023.

En cambio, el número de acciones estadounidenses cubiertas por analistas ha caído en 218, incluso aunque el número total de empresas cotizadas ha aumentado.

La cobertura de analistas también está disminuyendo en Reino Unido, Francia, Canadá y Japón.

Las empresas del MSCI India Index cuentan con una media de 29 analistas siguiéndolas, más que los índices equivalentes de EE. UU., Corea del Sur, China y otros grandes mercados.

2) ¿Cuántas OPV son demasiadas OPV? Al parecer, nunca son suficientes.

Septiembre va camino de marcar un récord de captación de capital mediante OPV en India, mientras el mercado primario mantiene un fuerte impulso gracias a la abundante liquidez doméstica y al elevado apetito de los inversores.

Hasta 45 empresas han fijado ya el precio de sus salidas a bolsa, captando alrededor de 353.000 millones de rupias, y se espera que otras 13 compañías recauden aproximadamente 70.000 millones de rupias antes de que termine el mes.

Eso elevaría el total hasta unos 423.000 millones de rupias, superando el anterior récord mensual de octubre de 2024, cuando 26 OPV captaron unos 403.000 millones de rupias.

3) Encuentra la diferencia. Los extranjeros vuelven a hacer lo que mejor saben hacer: vender.

Este gráfico me parece muy interesante. Una barra verde en la parte superior, que representa compras netas mensuales por parte de inversores extranjeros, suele ir acompañada de una barra verde en la parte inferior, que representa la rentabilidad mensual del NIFTY, y viceversa.

Fíjate también en cómo la longitud de las barras suele moverse en paralelo.

4) Niveles de efectivo de los fondos de inversión domésticos. Ya he mencionado esto un par de veces como motivo de preocupación.

Los niveles de efectivo de los fondos de inversión nacionales están actualmente en su nivel más bajo desde la pandemia de Covid.

Dada la avalancha de nueva oferta de acciones, han optado por destinar una parte importante del capital a operaciones primarias y colocaciones en bloque, lo que significa que queda poco margen para comprar en el mercado secundario.

5) La verdad incómoda. La mayoría de los inversores domésticos están frustrados por las rentabilidades negativas de los últimos 2 años, pero para mí este gráfico lo resume bastante bien.

India nunca tuvo un problema de “IA”. Tenía un problema de valoración.

A pesar del peor comportamiento relativo de los últimos 2 años, India sigue siendo el mercado más caro dentro de los emergentes.

Por alguna razón, muchos seguimos anclados a la referencia de un múltiplo de 20 veces beneficios, olvidando convenientemente que se trata de un fenómeno relativamente reciente, posterior al Covid.