Futuros de la plata: resistiendo a un IPC elevado

Un mes de ventas antes de las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos dejó el posicionamiento especulativo en la plata cerca de mínimos de varios años.

Con unos resultados electorales que impulsaron las acciones chinas del sector solar y debilitaron al dólar, la plata subió aproximadamente un 6% entre el 3 y el 9 de noviembre.

Al menos en uno de los grupos de inversores, es posible que las compras de posiciones largas hayan regresado. El mercado de opciones también reflejó claramente una reducción del miedo desde sus niveles máximos.

Por el momento, la plata incluso ha conseguido resistir un dato de IPC superior a lo esperado.

– Un mes de ventas antes de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos dejó el posicionamiento especulativo en la plata cerca de mínimos de varios años. Según el informe Commitment of Traders (COT), los participantes no intermediarios (Non-Dealers) vendieron todas las semanas entre el 6 de octubre y el 3 de noviembre, acumulando ventas por 2.300 millones de dólares. La apertura de nuevas posiciones cortas (2.600 millones) se vio parcialmente compensada por posiciones largas (300 millones). Por categorías, los gestores de inversiones (Managed Money) y los operadores no declarables (Non-Reportable) vendieron 1.400 millones de dólares cada uno, mientras que la categoría Other compró 470 millones. Como resultado, el posicionamiento largo neto, en términos nocionales, se situó en el percentil 2 de los últimos dos años.

– Con los resultados electorales impulsando las acciones chinas del sector solar y debilitando al dólar, la plata subió aproximadamente un 6% entre el 3 y el 9 de noviembre. La victoria demócrata en todos los frentes apuntaba a unas políticas comerciales más favorables. Cabe recordar que la Administración Trump había impuesto aranceles a las empresas solares chinas. En consecuencia, la cesta de compañías solares chinas de Goldman Sachs se disparó un 7,1%, eclipsando la caída de las acciones vinculadas a centros de datos, otro indicador de demanda estructural, aunque menos importante.

– Es posible que las compras de posiciones largas hayan regresado, al menos entre un grupo de inversores. Durante los últimos seis meses, las variaciones en las posiciones largas brutas de los gestores de inversiones (Managed Money) y la evolución de las acciones solares chinas han mostrado una correlación positiva.

– El mercado de opciones reflejó claramente una reducción del miedo desde sus máximos. El skew normalizado entre opciones put y call con delta 25 y vencimiento a tres meses sobre la plata se abarató desde los niveles más elevados registrados desde la pandemia.

– Por el momento, la plata incluso ha resistido un dato de inflación superior a lo esperado. Aunque el metal cayó un 2,8% el 10 de noviembre, rebotó aproximadamente un 3% durante las primeras operaciones del 11 de noviembre.

Posicionamiento neto de Managed Money, Other y Non-Reportable en la plata frente a su precio.