El principal estratega de Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, publicó esta mañana un nuevo informe que analiza qué hacer después del repunte.
El equipo macroeconómico de Goldman ha revisado sus previsiones y ahora prevé un crecimiento del PIB del 1% este año en Estados Unidos y ha retrasado sus expectativas de que la FED recorte los tipos en diciembre en lugar de julio .
También han revisado al alza nuestra previsión de crecimiento para Europa y China.
En el marco de Oppenheimer, los mercados bajistas pueden definirse de una de tres maneras:
- estructural,
- cíclico, y
- Impulsado por eventos.
El mercado estadounidense entró brevemente en un mercado bajista luego del día de la liberación, lo que Peter sostiene que fue un mercado bajista “impulsado por eventos”.
Además, con las altas valoraciones y la incertidumbre en torno al impacto arancelario, la preocupación era que esto se transformara en un mercado bajista cíclico que suele ser más profundo y prolongado .
Si nos fijamos en los datos blandos, se ha producido un desplome y la brecha con los datos duros es la más amplia que hemos visto.
El desempeño cíclico frente al defensivo no ha reflejado estos datos débiles, y el mercado considera que esto no es un predictor de una economía más débil en el futuro.
Si los datos blandos mejoran y el FCI es más fácil, Peter aún no ve mucho potencial de mejora a partir de aquí.
Esto viene a raíz de que las valoraciones ya han vuelto a reflejar la mejora en el sentimiento.
Peter sostiene que las noticias recientes han apoyado el riesgo en tres aspectos:
1) Ha demostrado que la Administración estadounidense es pragmática y está dispuesta a reducir la escalada, lo que debería reducir la prima de riesgo.
2) sugiere un resultado probable menor para la tasa arancelaria efectiva promedio que el +54% que esperábamos después del «Día de la Liberación» (aunque todavía mucho más alto que nuestro caso base al comienzo del año), lo que aumenta las perspectivas de crecimiento, y
3) Ha dado lugar a una serie de mejoras de crecimiento.
Sin embargo, Peter todavía ve que muchos de los obstáculos que había a principios de año siguen ahí.
Siguen existiendo valoraciones elevadas, concentración del mercado y un alto riesgo (tanto en el comercio como con respecto al potencial de retorno de las grandes inversiones de capital en IA).
Si los datos duros se deterioran, también es probable que el mercado empiece a descontar un mayor riesgo de recesión.
A partir de aquí, Peter se centra en Alfa en lugar de Beta y recomienda la diversificación entre sectores y factores.
Sigue prefiriendo los bancos y las telecomunicaciones en Europa y la tecnología en Estados Unidos.
