Gráficos del día

Los operadores de opciones, nerviosos ante una posible caída en las acciones tecnológicas, están comprando puts “desastre” sobre el ETF Invesco QQQ Trust Series 1, que replica al Nasdaq. Esto ha llevado la diferencia entre el coste de cubrirse frente a una fuerte caída y el de cubrirse frente a una más moderada a su nivel más alto en casi tres años, según Bloomberg.

Actualización ECM… En julio, los volúmenes de ECM aumentaron un 50% interanual, y cayeron un -26% mensual (frente a +29%/+16% interanual/mensual del mes pasado – Gráfico 29).

Se observaron mayores volúmenes en la mayoría de categorías, especialmente en ampliaciones de capital (+61% interanual) y en OPVs (+37%). La actividad aumentó en small caps y mid caps (+68%/+35% interanual), mientras que no hubo actividad en large caps.

Los volúmenes de ECM aumentaron a nivel global, sobre todo en Europa y China (+338%/+84% interanual, respectivamente).

En lo que va de año, los volúmenes suben ahora un 18% interanual (frente a +13% el mes pasado), gracias al crecimiento del 125% interanual en China y a 445 operaciones adicionales en mid caps, mientras que el resto del mundo/Europa caen un -4%/-1%.

Información sobre la ejecución… Tamaño medio de las operaciones por tipo de mercado…

Ejecución – Tamaño medio de las operaciones por tipo de mercado

El tamaño medio de las operaciones en acciones estadounidenses al contado ha disminuido en la última década, pasando de 212 acciones en 2016 a 168 acciones en lo que va de año. Los tamaños de operación han caído tanto en mercados en bolsa como fuera de bolsa, siendo la mayor reducción en los destinos OTC (over-the-counter) fuera de bolsa. Este cambio en el tamaño de las operaciones ha estado impulsado en gran parte por el auge del trading minorista, especialmente tras la introducción de las comisiones cero en otoño de 2019.

La actividad institucional también se ha desplazado hacia tamaños de operación más pequeños, como lo demuestra la reducción en el tamaño medio de operaciones en dark pools (ATS). El aumento de la fragmentación del mercado y de la competencia, el auge del trading algorítmico y un mayor cruce interno han contribuido a reducir los tamaños de ejecución. Si se excluyen los volúmenes de subastas de los datos en bolsa, el tamaño medio de la operación cae aún más, de 141 a 113 acciones en lo que va de año. El tamaño medio de las operaciones ha registrado un ligero repunte este año (+8%) en comparación con el promedio de los últimos tres años (155 acciones), probablemente debido al aumento de la actividad en valores de menos de un dólar.

China – Identificación de beneficiarios de la política “anti-involución”

Aunque los proxies de “anti-involución” han tenido un rendimiento superior recientemente, varios sectores aún cotizan con descuentos respecto a su capitalización de mercado normalizada, especialmente cemento, solar y químicos, donde el potencial alcista de la política parece estar valorado de forma atractiva según nuestro marco sectorial.

Hemos seleccionado 20 compañías con recomendación de compra de Goldman Sachs, repartidas en 10 industrias, que parecen estar bien posicionadas para beneficiarse de los vientos de cola de la política “anti-involución”. Temáticamente, reiteramos nuestro optimismo estratégico sobre los “Chinese Prominent 10”, ya que los líderes sectoriales deberían beneficiarse de forma desproporcionada cuando se produzca la consolidación de la industria.