En general hay que seguir recordando que Hartnett espera un rebote fuerte al alza desde primeros de noviembre, para tener una caída dura a primeros de año y en esa caída llegar ya al suelo de esta tendencia bajista, por el pánico en que entrará la FED.
Algunas citas interesantes de esta semana:
por qué los inversores necesitan un apoyo…2022 rentabilidad anualizada de la cartera “60/40” -34,4%, la peor de los últimos 100 años (gráfico 3); incluso para la “cartera permanente” defensiva “25/25/25/25” de efectivo/mercancías/acciones/bonos -11,9%, la peor desde 2008
Esa cartera de 25-25-25-25 es la que siempre ha recomendado como cartera permanente pasiva.
La imagen más reducida: 2022 una simple historia de “choque de inflación” que provoca un “choque de tipos” que, a su vez, amenaza con un “choque de recesión” y un “evento crediticio”; el choque de inflación no ha terminado… El IPC de septiembre estaba caliente y los rendimientos de los bonos subieron (se espera que sea crítico en el Reino Unido por el evento crediticio); el IPC subyacente ha promediado un 0. Si se mantiene, el IPC subyacente seguirá siendo del 5-6% anual a finales de la primavera de 2023 (gráfico 9); las buenas noticias (una de las razones por las que 3000-3600 es la zona de compra para el SPX) es que la inflación está matemáticamente preparada para caer y, críticamente, la inflación pasará de ser “no prevista” en 2022 (por lo tanto, bajista) a “prevista” en 2023 (lo que será menos bajista, en igualdad de condiciones).
Ojo al comentario de que la inflación está lista matemáticamente para caer, es totalmente cierto. Por las comparaciones interanuales con el año anterior, incluso aunque en el bolsillo real siga picando:
No hay capitulación. Ni la FED ni los inversores capitulan:
Vigilancia de la capitulación de los inversores: La Tabla 1 muestra una capitulación total en las métricas de la Encuesta Global de Gestores de Fondos de BofA en cuanto a efectivo, asignación de acciones, crecimiento económico, capitulación total en la amplitud del mercado de acciones, Indicador BofA de Altas y Bajas; pero las métricas que faltan son la ausencia de capitulación en los flujos de acciones minoristas (clientes privados de BofA) o institucionales; además, en el Gran Mínimo, todo el mundo espera que la Reserva Federal recorte… pero no es el caso hoy; el mercado está tan sobrevendido y los inversores están tan llenos de efectivo = una contra-regulación decente, pero aún no se han visto los últimos mínimos.
Vigilancia de la Capitulación de la Fed: La Tabla 2 muestra que hoy las únicas métricas macro y de mercado en los niveles normalmente vistos cuando la Fed entra en pánico, pivota, se relaja después del dolor del mercado/macro es la volatilidad de las tasas y tal vez las acciones también; el mercado laboral, el ISM no son lo suficientemente débiles; y los márgenes de crédito no le dicen a la Fed que se retire todavía; el pánico de la Fed siempre es una condición necesaria y a menudo suficiente para el Gran Bajo; está llegando pero no hay suficiente dolor macro/de mercado todavía.
