PROGRAMA GESTION DE CARTERAS
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Esta semana el director de estrategia de Bank of America habla muy claro y con total precisión sobre cuales son sus ideas. Vamos a ver algunas citas:

El rendimiento del Tesoro a 2 años está en un nuevo máximo del 4,7% (era <0,3% en 2020); es fácil pivotar cuando el desempleo es del 8% y la inflación del 3%… es mucho más difícil pivotar cuando la inflación es del 8% y el desempleo del 3%; se necesita recesión/crédito para acabar con el endurecimiento, iniciar el mercado alcista; picar en el SPX 36k, morder en el 33k, al cuello en el 30k, apuntando al Gran Mínimo en marzo/abril/mayo.

Ya de buenas a primeras en el primer párrafo define toda su estrategia.

Sigue con sus cifras de siempre, mordisquear en 3600, morder en 3300 y al cuello en 3300, es decir que bajo su modo de ver, el final de la tendencia bajista debería andar por un punto no muy lejos de 3300.  Con banda inferior en 3000 y superior en 3600.

Y en esta ocasión pone fecha al final de la tendencia bajista e inicio de la siguiente tendencia alcista. Habla de que el Big Low, el gran mínimo definitivo se encuentra aproximadamente en el entorno de los meses de marzo a mayo.

El volumen diario de LQD (ETF de bonos IG) es el más alto desde el desplome de marzo de 20, es tentador leer capitulación, pero el tambor de los “eventos crediticios” es más fuerte… las aseguradoras de EE.UU. (véase el gráfico 3 de LNC) cobran cargas inesperadas por las pólizas de “vida garantizada”, las aseguradoras coreanas podrían tener problemas con los pagos de  los bonos, no hay oferta para los HY de China, los préstamos apalancados/REIT/paridad de riesgo/PE están bajo presión; pocos pensaban que la Fed subiría 4 veces en 22 hace un año… acaban de subir 75bps cuatro veces desde junio

En este párrafo que acabamos de ver, habla de que se pueden romper cosas graves, como ya pasó en UK, si la velocidad de subida sigue así y como es evidente si se rompe algo los bancos centrales tendrían que reconsiderar su postura.

Y para terminar en este párrafo sus opiniones sobre que es lo más interesante cuando llegue el gran mínimo. Se puede observar que recomienda para bolsa, emergentes y pequeñas compañías, en lugar del clásico SPY. En otros papers ha demostrado que históricamente cuando llegan estos grandes mínimos los que más suben son precisamente, bolsa emergente y pequeñas compañías.

El panorama más amplio: en los mínimos de la primavera, el “shock de la recesión” = pico del IPC/la Fed/los rendimientos/el dólar estadounidense = vender el dólar estadounidense, comprar bonos del Tesoro a 30 años, bonos de alto rendimiento, activos de los mercados emergentes, empresas de pequeña capitalización, recursos, empresas industriales, la que ha sufrido tanto, estrategia 60-40; obsérvese que el pivote relativo de Wall St del estancamiento secular a la estanflación secular ya está en marcha… véase el bajo rendimiento de las grandes empresas tecnológicas frente al valor de la pequeña capitalización

No ha podido ser más claro y precio esta semana en sus análisis.

 

 

 

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