PROGRAMA GESTION DE CARTERAS
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En esta semana Hartnett ha optado por temas más filosóficos y no hace comentarios sobre su estrategia. Por ello recordamos la última pista que dio en semanas anteriores:

Ha estado hablando de un rango lateral amplio, pero comentó recientemente que para finales de agosto o principios de septiembre esperaba que todo esto cambiara y llegaran bajadas.

Algunos comentarios de esta semana:

LLama la atención sobre las ventas récord de deuda del tesoro a corto plazo por parte de sus clientes particulares lo cual entiende que es una señal bajista por ley de sentimiento contrario.

En la siguiente cita, deja claro que el disparate de liquidez que se inyectó a los mercados fue tan enorme que las recientes reducciones son apenas un arañazo en la liquidez que sigue existiendo:

El Precio es Correcto: los bancos centrales posteriores a la crisis financiera global inyectaron 20 billones de dólares en estímulos cuantitativos (QE, por sus siglas en inglés); posterior a la COVID, fueron 13 billones de dólares, y apenas se ha reducido el stock de QE de 33 billones a 31 billones (Gráfico 4) en los últimos 18 meses. Observa que los 13 billones de dólares de estímulo cuantitativo después de la COVID han sido impulsados aún más por 15 billones de dólares adicionales de estímulos fiscales de Estados Unidos, la Unión Europea y Japón (Tabla 1). Este estímulo de demanda de políticas significa que el índice de precios al consumidor (IPC) central se mantiene en niveles del 4 al 5%, a pesar de la reducción temporal de los precios en la cadena de suministro, que han pasado del 2% al 9% y luego vuelto al 3%.

Ahora comentarios interesantes sobre emergentes y Japón:

Por primera vez desde febrero de 2021 en los mercados emergentes, las tasas de interés ya no superan los recortes de tasas (Gráfico 2); los mercados emergentes lideran el ciclo de políticas… Bonos de mercados emergentes con perspectiva positiva, así como acciones de pequeñas empresas en mercados emergentes en la primera mitad del año; China también se dispone a facilitar su política (bazuca del Politburó: financiamiento de déficit, alivio en el sector inmobiliario, reestructuración de deuda de LGTV – totalmente inesperado, consenso en modo de venta ante cualquier repunte); mientras tanto, se espera el “comprar en la caída” en USDJPY y Nikkei debido a una probable ajuste en la política de control de curva de rendimiento (YCC) la próxima semana.

Si se fijan en la última frase, entiende que puede haber caídas en Japón por comentarios duros en la reunión del banco central japonés de la semana que viene. Y si se da esta caída entiende que en su opinión sería señal de compra.

Y para terminar, algunos comentarios interesantes, sobre los flujos de fondos de la semana:

Efectivo: salidas de $10 mil millones en las últimas 2 semanas, posible punto de inflexión tras entradas de $624 mil millones desde SVB (Gráfico 6); • Tesoros: la menor entrada en las últimas 13 semanas ($0.6 mil millones); • Crédito: primera salida en bonos de grado de inversión en las últimas 16 semanas ($1.6 mil millones), tercera entrada semanal en bonos de alto rendimiento en las últimas 16 semanas ($0.8 mil millones – Gráfico 7); • Préstamos bancarios: mayor entrada desde mayo de 2022 ($0.4 mil millones – Gráfico 8); • Japón: entradas en las últimas 7 semanas, la racha más larga desde enero de 2023; • Tecnología: entradas en las últimas 4 semanas, fuertes entradas en las últimas 8 semanas (Gráfico 9); • Energía: primera entrada en las últimas 14 semanas ($0.5 mil millones)

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