Ideas de la semana de Hartnett por Cárpatos

Inicia su informe de esta semana con una clara llamada de atención a los exagerados gastos en que están incurriendo los gobiernos mundiales. Las deudas se acumulan a tales niveles que tienen difícil solución:

Gasto público desde enero de 20: EE.UU. 8,2 billones de dólares, zona euro 6,1 billones de dólares, Reino Unido 1,2 billones de dólares; déficits presupuestarios en EE.UU. (6%), Reino Unido (8%) altos y en aumento (gráfico 3); exceso fiscal en 2020 por qué el PIB nominal es tan fuerte (gráfico 4), el desempleo tan bajo, la inflación y los tipos se mantienen altos.

Otro dato interesante:

8 subidas de tipos en junio (BoE y Norges sorprenden con 50 puntos básicos); 88 subidas de tipos en todo el mundo en lo que va de año frente a 17 recortes (todos en los mercados emergentes – gráficos 5-6); 470 subidas de tipos en los últimos 2 años frente a 1202 recortes de tipos desde Lehman (gráfico 7); los mercados emergentes pivotan con éxito hacia los recortes en el segundo semestre de 23, mientras que los marcos alemanes vuelven a pivotar hacia las subidas.

Y aquí viene la cita clave:

Posicionamiento: el sentimiento ya no es “extremadamente bajista” (BofA Bull & Bear Indicator 3.4). 4, BofA private client equity allocation back >60%, inflows to stocks YTD, AAII bullishness highest since Nov’21, nowhere close to Mar’20 or Oct’23 pessimism), no longer an unambiguously contrarian positive for stocks & credit, but not an impediment to fresh upside (cash levels remain high 5%, MMFA @ $5tn); we see max SPX 100-150 points upside vs 300 points downside between now and Labor Day.

Deja claro:

1- Que el sentimiento ya no es extremadamente bajista, lo cual favorecía las alzas.

2- Pero que esto no es un impedimento para que se siga subiendo.

3- Deja bien clara su postura, respecto al SP500 tras las dudas que habían surgido sobre sus comentarios la semana pasada. Para todo el verano ve al SP500 dentro de un rango que iría desde 4100 a 4550. Es decir unos 150 puntos por arriba y unos 300 por debajo. No pronostica por tanto un 2000 o 2008 como se había dicho en algunas interpretaciones.

Y un último párrafo muy interesante:

Retornos anualizados a 10 años… acciones tecnológicas 20.0%, acciones de gran capitalización de EE.UU. 12.6%, bonos corporativos 3.1%, bonos del gobierno 2.0%, materias primas 0.7% (Gráficos 12-16); volviendo a la misma historia hasta ahora en 2022… los “Magnificent 7” de la Gran Tecnología subieron un 64% en lo que va del año en comparación con el 3% para el resto del S&P500, ahora $1 de cada $6 de capitalización de mercado global (MSCI ACWI) se concentra en los “Magnificent 7”; al igual que en 1999, la “burbuja pequeña” podría madurar (las “burbujas papá” como las punto com, China, Bitcoin, ARKK vieron precios que operaban un 40-60% por encima de sus promedios móviles de 200 días, solo un 30% en la actualidad) las tasas de rendimiento de los bonos están aumentando… y luego el “estallido” crea un punto de entrada atractivo en los bonos.

Es lo que hay, en determinados valores se está formando una burbuja bebé. La burbuja se puede ir alimentando y convertirse en una burbuja adulta, pero ya sabemos esto como va, se pueden extremar mucho más las cosas antes de cualquier estallido y durante mucho tiempo más.-