Los futuros estadounidenses vuelven a caer una vez más, ya que los mercados globales operan de manera mixta después de mejores PMIs y comentarios dovish del BCE en Europa (aunque la mayoría sigue siendo contractiva) y un seguimiento en Asia, con la rebaja de la perspectiva de crédito del gobierno de China por parte de Moody’s a “negativa” desde “estable” (FT/RTRS). La escalada en Gaza continúa, ya que Israel ordenó la evacuación en el sur de Gaza (BBG). El foco hoy estará en los PMIs de Servicios de S&P Global (9:45 am), JOLTS y ISM Services (10 am), y la Conferencia Financiera de GS.
Datos globales: los PMIs de servicios de Francia/Alemania/Italia/UE mejoraron (aunque aún contractivos), el Reino Unido superó/expandido, España no cumplió pero aún se expandió, China mejoró/Japón empeoró pero ambos se expandieron. La producción industrial francesa no cumplió con las expectativas, mientras que el índice de precios al consumidor (IPC) básico de Tokio de Japón también fue más bajo de lo esperado (2.3% frente a 2.4% interanual).
En términos geopolíticos, el jefe de la Organización Mundial de la Salud dijo que Israel le ordenó vaciar los almacenes médicos en el sur de Gaza (BBG).
En cuanto a los bancos centrales, Isabel Schnabel del BCE, que suele ser fuertemente halcón, sugirió un recorte de tasas a mediados de 2024 (RTRS), y el RBA dejó sin cambios el objetivo de la tasa de efectivo en 4.35%, como se esperaba. En cuanto a las ganancias antes de la apertura del mercado (pre-market): AZO, HOV, SJM; después del cierre del mercado (post-market).
FOCUS…
- JOLTS e ISM Services. Lo que el mercado quiere está claro: un aterrizaje suave = desaceleración de la inflación + crecimiento moderadamente más lento pero sin recesión. Los Jolts deben disminuir, y un aumento en los empleos vacantes será malo para los bonos y las acciones. El mercado de ISM Services tiene un consenso de 52.3 y aún alcanza máximos de 58 para los precios pagados. El mejor escenario es que no cumpla con el consenso por un punto y permanezca en expansión (lo malo es si los precios pagados superan los 60) – mencionado por Privo.
- GS FINS CONF: DÍA 1 es HOY… La Conferencia Anual de Servicios Financieros de GS en Estados Unidos se lleva a cabo del 5 al 6 de diciembre en el Conrad Downtown, Nueva York. Contamos con la participación de más de 100 empresas de servicios financieros en Estados Unidos (bancos, finanzas al consumidor, corredores, mercados de capitales, seguros, pagos y servicios de TI, corredores de seguros, agencias de calificación y bienes raíces).
- Temas del panel incluyen: El camino a seguir para las perspectivas regulatorias y legislativas, perspectivas de políticas para las elecciones presidenciales de 2024, bienes raíces comerciales, tasas de interés en EE. UU. y perspectivas económicas, perspectivas para la industria bancaria desde el punto de vista de la banca de inversión, el impacto de la inteligencia artificial en la industria bancaria.
- Empresas más solicitadas en la conferencia: COF, BAC, APO, MTB, BX, WFC, AXP, KKR, TFC, PNC, DFS, SPGI… no sorprende que las alternativas hayan experimentado el mayor aumento interanual. Lista del año pasado: BAC, WFC, COF, ICE, AXP, APO, JPM, FRC, SPGI y TFC.
- Acciones individuales donde las guías del 4Q/’24 están más enfocadas para la próxima semana: C, PNC, CMA, CFG, trusts (BK/STT/NTRS), LAZ, MC… avísanos si quieres referencias para alguna de estas.
- Longs más saturados: KKR, APO, CBOE, TW, JPM, PGR, AIG.
- Donde el sentimiento ha mejorado más desde principios de octubre (ver tablas a continuación): BLK, BAC, NTRS, CG, STT, AXP, C, KEY.
- Donde el sentimiento ha empeorado más desde principios de octubre: UNM, LPLA, MS, RNR, SF, HIG, LAZ, MET, AON.
- Donde creemos que hay una mayor divergencia entre especialistas y generalistas: ALLY, DFS, MS, SCHW.
- Posicionamiento: Los servicios financieros en EE. UU. actualmente están en mínimos de varios años impulsados por presiones a la baja.
ENCUESTA RÁPIDA DE DICIEMBRE DE 2023… Lo que nos enfocamos este mes… Participa en la encuesta AQUÍ.
- ¿Cuál es la perspectiva para el crecimiento y la inflación en Estados Unidos en 2024 según los inversores institucionales?
- ¿Dónde ven las acciones, bonos, el tipo de cambio del dólar estadounidense y el crudo para finales de 2024?
- ¿Cuándo comenzarán a recortar la Fed y el BCE?
- ¿Qué temas parecen más atractivos en 2024?
*ENFOQUE EN FACTORES… -ACTIVIDAD DEL DESK… El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con una inclinación de venta de -270 puntos básicos. La acción del precio fue indicativa de la rotación que hemos estado notando la semana pasada (The Rest > The Best), con Megacap Tech liderando la caída con -167 puntos básicos. Ayer, hubo señales positivas en temas de baja calidad/rezagados: Sensibilidad a la Deuda de Alto Rendimiento (GSXUDEBT, +259 puntos básicos); Most Short en Efectivo (GSXUMSAL, +219 puntos básicos); Russell de Bajo Beneficio (GSCBNPR2, +187 puntos básicos). También es importante señalar el repunte en las criptomonedas, con Bitcoin ahora cómodamente por encima de los 40,000 dólares.
-NEGOCIACIÓN DE TMT (TECNOLOGÍA, MEDIOS Y TELECOMUNICACIONES)… Temático: Otra sesión dinámica que mostró un gran rendimiento inferior de Megacap Tech (GSTMTMEG -167 puntos básicos) y un rendimiento superior de SMID Cap (RTY +104 puntos básicos), Momentum Negativo (GSCBLMOM +1%) y Shorts Populares (GS Most Rolling Short +177 puntos básicos / GS TMT Most Short +164 puntos básicos). Los flujos en el escritorio siguen sugiriendo que esto no es solo cobertura / técnico, con evidencia en nuestro escritorio durante la última semana de grandes ventas de acciones de Mag 7 y compras de acciones en el espectro de capitalización del mercado, y en algunos casos, fuera de las áreas de mayor riesgo del mercado – mencionado por Callahan.
-CHINA… Advertencia sobre la deuda de China: Moody’s Investors Service puso en riesgo los bonos de China el martes, ya que las crecientes preocupaciones sobre la deuda llevaron a que redujera su perspectiva sobre los bonos nacionales de la nación de estable a negativa. La firma dijo que el estímulo fiscal de China para apoyar a los gobiernos locales y su deterioro en el mercado inmobiliario estaban planteando riesgos para la economía nacional, subrayando las crecientes preocupaciones globales sobre el nivel de deuda en la segunda economía más grande del mundo. La decisión ayudó a impulsar a la baja las acciones de los mercados emergentes más del 1%, mientras que el gobierno rechazó rápidamente la decisión de Moody’s, diciendo que estaba “decepcionado” con la decisión y que la economía nacional “será altamente resistente y tiene un gran potencial”.
-HALCONES DEL BCE… Halcones volando con palomas: Isabel Schnabel del BCE dice que los datos de inflación hacen que sea poco probable una subida de tasas. “No debemos declarar la victoria sobre la inflación prematuramente”, comenta la miembro de la junta ejecutiva en una entrevista con Reuters. ENLACE
-GAMMA DE LOS DEALERS… La Gamma del Índice es la más larga registrada (~$10 mil millones por cada movimiento del 1%).
INTERÉS CORTO… El interés corto en el S&P 500 continúa aumentando…
TENDENCIAS DE GASTO EN VACACIONES… El gasto en comercio electrónico durante el fin de semana de Black Friday y Cyber Monday aumentó un 8.1% interanual, una mejora en comparación con las dos temporadas de vacaciones anteriores y bastante por encima de la tasa de inflación minorista del 0.8%[1], pero por debajo del ritmo de dos dígitos durante la década de 2010. El ritmo de Black Friday 2023, y el ritmo del 7.3% durante el 1 al 27 de noviembre, sugieren ganancias modestas o moderadas en la categoría no presencial según el censo en noviembre, dada la tasa de crecimiento interanual del 7% en el comercio electrónico en octubre.
Los indicadores de las tendencias de gasto en tiendas físicas sugieren una lectura potencialmente más suave. Como se muestra en el Exhibit 2, el cambio ajustado estacionalmente en el gasto con tarjeta de crédito de Fiserv y el panel de tiendas por departamentos de Redbook serían consistentes con disminuciones en el segmento de ladrillo y mortero, que representa el 70% del control minorista.
