PROGRAMA GESTION DE CARTERAS
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Mucho enfoque en las ganancias de NVDA esta noche, con Peter Callahan de ventas especializadas en tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT) de EE. UU. resaltando la posición como 8 de 10 (comparado con 10 de 10 el trimestre pasado). Abby Dong de ventas especializadas en TMT de APAC señaló en nuestra llamada matutina que la posición en Asia es aún más baja, alrededor de 6 de 10.

Las ganancias de NVDA el 21/11 son el foco principal en el mercado esta semana. El escritorio tiene una posición de 8 de 10 (bajando desde un 10 de 10 el trimestre pasado cuando una impresión excepcional solo hizo que la acción subiera ~10 puntos básicos en una base T+1). Aunque la mayoría de los inversores no esperan que el debate sobre el poder de ganancias de CY2025 se resuelva en esta llamada (fácilmente el debate #1 sobre la acción), los inversores buscan otro conjunto de resultados positivos (como referencia, Nvidia superó las expectativas de ingresos de DC en un 10-25% en los últimos dos trimestres; este trimestre, el consenso está alrededor de ~$12.7 mil millones para los ingresos de octubre en DC), junto con información sobre los impactos de la política china (y ‘flexibilidad’), patrones de demanda del cliente (nube frente a empresa), impulso de redes y restricciones de suministro (según GSe, la capacidad CoWoS de TSMC aumentará a >25k y 30-35k WPM para 2Q24 y 4Q24, respectivamente, desde 10-12k WPM en 2Q23 y 15-16k WPM en 4Q23).

Los futuros se mantienen estables en medio de una menor cantidad de noticias macroeconómicas antes de una semana festiva acortada, donde los puntos clave de enfoque en tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT), además de las historias de OpenAI, probablemente sean: 1) Las ganancias de NVDA (vista previa a continuación) … 2) Compras navideñas: ¿se presenta el consumidor? ¿Cuán promocional es? ¿Cambios en la participación en el mercado? … 3) Implicaciones de ADI para el mundo más amplio de semiconductores analógicos: los inversores parecen preparados para una reducción de ADI, simplemente como un debate sobre el trimestre de abril y cómo pensar en los movimientos sectoriales (por ejemplo, IFX/NPXI frente a comentarios de ON/MCHP).

Mirando a nivel micro, no faltan giros y vueltas en la saga de Altman, MSFT y OpenAI este fin de semana. Al final, Sam Altman y el cofundador de OpenAI, Greg Brockman, se unirán a MSFT para “liderar su nuevo equipo interno de inteligencia artificial”. El ex CEO de Twitch, Emmett Shear, reemplazará a Sam Altman como CEO de OpenAI.

the current state of play as ‘neutral’ to last week a it relates to MSFT (at least at first blush this morning).
Publicación de blog de MSFT durante la noche… “Seguimos comprometidos con nuestra asociación con OpenAI y tenemos confianza en nuestra hoja de ruta de productos, en nuestra capacidad para seguir innovando con todo lo que anunciamos en Microsoft Ignite, y en continuar apoyando a nuestros clientes y socios. Esperamos conocer a Emmett Shear y al nuevo equipo de liderazgo de OAI y trabajar con ellos. Y estamos extremadamente emocionados de compartir la noticia de que Sam Altman y Greg Brockman, junto con colegas, se unirán a Microsoft para liderar un nuevo equipo de investigación avanzada en inteligencia artificial. Esperamos movernos rápidamente para proporcionarles los recursos necesarios para su éxito.”

En relación con MSFT: rápida lectura del escritorio: aunque hay más “incertidumbre” hoy que la semana pasada, las acciones de MSFT han subido aproximadamente un 1% en premercado (aproximadamente de vuelta a los titulares del viernes por la tarde), ya que el mercado parece estar validando en gran medida la nueva estructura organizativa de MSFT y aparentemente está cómodo con cualquier riesgo de ejecución a corto plazo (o al menos, obstáculos) entre la participación de OpenAI/MSFT como una posible compensación por la estabilidad a largo plazo asociada con la incorporación de Sam + Greg a MSFT y potencialmente impulsando los esfuerzos de MSFT para internalizar algunos de sus esfuerzos de IA (como señaló Satya arriba “liderar un nuevo equipo de investigación avanzada en inteligencia artificial”). A corto plazo, creo que es justo decir que el mercado se ha centrado principalmente en los esfuerzos nativos de IA que Microsoft está escalando con GitHub Co-Pilot y Office Co-Pilot (junto con el beneficio de aproximadamente 3 puntos porcentuales que Azure está viendo) – así que creo que los inversores asumirán que ‘todo sigue igual’ en esas líneas de producto nativas y están esperando incrementalmente ver qué más se puede escalar al tener a Greg y Sam enfocados a tiempo completo en construir productos de IA dentro del conjunto tecnológico de MSFT (en lugar de todas las otras responsabilidades que conlleva liderar un esfuerzo como OpenAI). Abierto a comentarios, y será interesante ver cómo evoluciona el mundo (y los titulares) desde aquí (tanto para MSFT como para el ecosistema/stack más amplio de IA), pero supongo que es difícil discutir con la “reacción” temprana del mercado al estado actual de juego como ‘neutral’ en comparación con la semana pasada (al menos a primera vista esta mañana).

  1. NVDA Earnings (11/21): Esta semana, el enfoque principal del mercado estará en las ganancias de Nvidia el martes por la noche. El escritorio tiene una posición de 8 de 10 (bajando desde un 10 de 10 el trimestre pasado cuando unas ganancias excepcionales solo hicieron que la acción subiera ~10 puntos básicos en una base T+1). Aunque la mayoría de los inversores no esperan que el debate sobre el poder de ganancias de CY2025 se resuelva en esta llamada (fácilmente el debate #1 sobre la acción), los inversores buscan otro conjunto de resultados positivos. Nvidia superó las expectativas de ingresos de DC en un 10-25% en los últimos dos trimestres, y para este trimestre, el consenso está alrededor de ~$12.7 mil millones para los ingresos de octubre en DC. Además, se busca información sobre los impactos de la política china, la demanda del cliente (nube frente a empresa), el impulso de redes y las limitaciones de suministro (TSMC’s CoWoS).
  2. A.I. + Smartphones: Allen Chang de GIR explora los próximos smartphones equipados con capacidades de LLM, generando respuestas/respuestas automáticas basadas en las circunstancias en tiempo real y siendo mucho más poderosos que los asistentes de audio tradicionales que dependen de bases de datos de respuestas predeterminadas. Se espera la llegada de “asistentes de inteligencia artificial más inteligentes” que pueden entender mejor las instrucciones de los usuarios, buscar/resumir información, generar texto y editar imágenes. Aunque estas características están en las primeras etapas, se prevé la capacidad de interactuar sin problemas con aplicaciones de terceros en el futuro.
  3. CRM Earnings (11/29): Previo de Kash/GIR sobre las ganancias de Salesforce. El sentimiento de los inversores se ha enfriado en CRM, y el rendimiento de las acciones ha disminuido, en medio de debates continuos sobre “lo que queda” después de que se hayan recogido los frutos más accesibles en márgenes. Se espera que el cuarto trimestre sea el primero en ver los beneficios de aumentos de precios (9% de aumento promedio) implementados en agosto. Se anticipa una expansión de márgenes independientemente del ciclo macroeconómico, y se espera que Salesforce informe un crecimiento de ingresos del 11%, crecimiento de cRPO del 11%, márgenes no-GAAP del 30.5% y EPS no-GAAP de $2.05 en F3Q24. Aunque no se espera que la gerencia proporcione orientación para CY24 en este trimestre, se cree que el crecimiento de ingresos de dos dígitos es probable debido a varios factores, incluida la mayor contribución de los ingresos basados en el consumo, la estabilización secuencial en NER, la estabilidad/mejora en cRPO, los recientes aumentos de precios y el impulso de Gen AI.

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