Informe de Mesa de Trading de Goldman

S&P +58 puntos básicos, cerrando en 5.663, con un MOC (market on close) de -3.000 millones en órdenes de venta.
Nasdaq 100 +98 pb en 20.063, Russell 2000 +194 pb en 2.033 y Dow Jones +62 pb en 41.368.
Se negociaron 16.800 millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE.UU., frente a una media diaria en lo que va de año de 16.300 millones.
VIX -454 pb en 22,48, crudo +344 pb en 60,07 $, bono a 10 años de EE.UU. +11 pb en 4,39 %, oro +344 pb en 3.310 $,
índice dólar (DXY) +107 pb en 100,67 y Bitcoin +408 pb en 101.400 $.

Las acciones en EE.UU. repuntaron tras el anuncio de Trump sobre un acuerdo comercial con el Reino Unido, y al señalar que si las conversaciones con China van bien, podrían reducirse los aranceles.
Más tarde, un artículo del New York Post informaba que “EE.UU. evalúa reducir los aranceles a China hasta un 50 %, desde el 145 % actual, tan pronto como la próxima semana”.
El repunte posterior fue impulsado por la frase:
“TRUMP: MÁS VALE SALIR Y COMPRAR ACCIONES AHORA…”, recordando la última vez que Donald nos dijo que compráramos acciones el 9 de abril, lo cual resultó en un repunte de 952 pb para el S&P 500.

El movimiento de precios fue de tipo short squeeze, con los valores más vendidos en corto, los memes, los cíclicos de alta beta y las tecnológicas no rentables liderando las subidas (más del 3 %).
No hubo muchas “quejas” dado que los inversores siguen navegando por la temporada de resultados (EPS).
La gran mayoría de la demanda institucional se concentró en productos macro. No se observó una compra significativa de acciones individuales.

Nuestra mesa calificó la actividad general con un 6 en una escala del 1 al 10.
La mesa terminó con un +2 % en órdenes de compra, frente a un promedio de 30 días de +64 pb.
Los skews fueron benignos, con las gestoras tradicionales (LOs) cerrando como compradores netos (~500 millones de USD), impulsados por la demanda en productos macro, tecnología y consumo discrecional (parcialmente compensados por oferta en industriales).
Los hedge funds terminaron equilibrados, con coberturas puntuales en consumo discrecional y salud, frente a pequeñas ventas en materiales y tecnología.

Por otro lado, fue un debut exitoso para Aspen Insurance Holdings (AHL): precio de salida 30 $, apertura en 33,25 $ con 900.000 acciones, y cierre en 32,50 $.

Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo no trajeron sorpresas, así que seguimos esperando señales de deterioro en los “datos duros”.
Jan Hatzius reiteró la visión de nuestros economistas de que los datos duros probablemente sigan elevados durante otros 2 meses más, debido al efecto de compras adelantadas (por consumidores y empresas) ante los aranceles, lo cual sigue influyendo en los datos reportados hoy.

DERIVADOS:
El mercado repuntó tras el anuncio del acuerdo comercial EE.UU./Reino Unido y los comentarios optimistas de Trump antes de las conversaciones comerciales del fin de semana con China.
La volatilidad se incrementó durante la subida y vimos clientes monetizando opciones call de corto plazo.
Al retroceder desde los máximos, la volatilidad en strikes fijos cayó.
En general, la volatilidad de strikes fijos ha tenido un desempeño pobre, probablemente porque los dealers poseen grandes volúmenes de volatilidad a la baja en strikes del 95 %/90 %.

Desde la perspectiva de flujos, no estamos viendo muchos clientes usar calls para cubrir posiciones cortas, sino más bien coberturas vía productos delta 1 (productos que replican 1:1 el movimiento del subyacente).
A nivel general, la mesa sigue considerando que la volatilidad larga es válida, pero con inclinación corta (short skew) para gestionar el coste de mantener la posición.
La volatilidad a la baja en opciones de corto plazo sobre el QQQ parece especialmente atractiva en este momento.
A medida que el mercado anticipa las negociaciones del fin de semana entre EE.UU. y China, el straddle hasta el lunes cotiza con una volatilidad implícita del ~1,57 %.

(Gracias Manny Meltzer)